有色金属周报：地缘扰动仍未解除 钨和钽周内继续领涨

　　投资要点：
　　贵金属：地缘局势未见缓和，贵金属价格承压。短期而言，中东局势叠加美联储降息预期摇摆，整体呈现易涨难跌格局；中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。个股：黄金关注招金灵宝万国紫金黄金，A股关注紫金、中金、赤峰及西金等；H股关注潼关、山金、招矿及集海等。银铂钯均为黄金的贝塔，个股关注盛达、湖银、豫光、贵研及浩通等。
　　工业金属：霍尔木兹海峡封锁继续，铝价仍维持较强势头。铜，短期，美联储降息预期仍在，基本面偏紧格局延续支撑铜价；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加特朗普政府后续可能宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。铝，当前市场关注焦点仍为中东局势，铝价上行主要源于市场对“电解铝供应收缩的担急剧升温”，但该事件对中国铝生产直接影响有限。个股：铜，关注紫金、洛钼、江铜、盛屯、藏格、金诚信及北铜，H股关注中色矿及五矿等。铝，关注宏桥控股、天山、云铝、神火、华通及中孚等标的。
　　新能源金属：碳酸锂价格上涨，下游逢低补库。锂，本周供应端，碳酸锂产量预计环比上涨，上周复产企业爬产增量，国内供应能力稳步回升。
　　进口方面，2月份智利出口至中国碳酸锂达22380吨，预计本月海外供应补充力度加大。行业整体库存维持低位且延续去库趋势。锂盐厂积极出货，库存低位运转。需求端，3月碳酸锂需求市场逐步好转，动力电池需求稳步复苏，叠加储能领域持续发力，下游市场整体活跃度提升。出口退税政策调整带来的“抢出口” 效应仍在延续，部分企业加紧排产以交付海外订单。下游材料厂维持刚需采购，部分大厂转为主动补库，需求端韧性逐步显现。3月碳酸锂市场预计呈现供需双增格局，供需呈偏紧态势，碳酸锂价格有望震荡上行。个股：锂关注大中，国城、雅化、盛新、天华、中矿、江特及赣锋等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。
　　其他小金属：稀土镨钕系市场价格波动剧烈，中重稀土维持阴跌趋势。
　　本周稀土镨钕系市场价格波动剧烈，振幅较强。中重稀土维持阴跌趋势，受镨钕价格大幅下跌影响，镝铽系价格小幅跟跌，市场成交不多，厂家维持正常报价，价格波动主要受期货市场抛压、下游采购谨慎及地缘政治风险加剧市场避险情绪的影响。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；钨关注佳鑫国际资源、中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。
　　一周市场回顾：本周涨幅前十：联瑞新材（21.33%）、横店东磁（20.47%）、天华新能（16.23%）、众源新材（13.54%）、西藏城投（13.35%）、天通股份（13.21%）、威领股份（12.81%）、深圳新星（11.63%）、海星股份（10.92%）、鼎胜新材（10.83%）。
　　风险提示
　　新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。
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