有色金属行业：铜供应不确定性再次增加：刚果(金)关键铜出口路线因桥梁坍塌中断

　　一、 事件：刚果（金）关键铜出口路线因桥梁坍塌中断由于赞比亚边境以南一座桥梁坍塌，洪水切断了刚果（金）的主要铜出口通道，官方建议改用嘉友–萨卡尼亚口岸、莫坎博口岸等替代路线，并力争在48 小时内恢复主路通行。
　　二、 对铜市场及价格有何影响？
　　1、短期影响：供给扰动，价格波动放大
　　（1）供给端：有效出口量下降的同时运输成本增加据SMM 了解，该线路约承担刚果（金）电解铜1/3 出口运输，据我们测算约占全球铜供应的3%–5%。当前，刚果（金）南部铜钴矿带出境需绕道嘉友-萨卡尼亚口岸、莫坎博口岸，预计有效出口量下降的同时运输成本增加。此次事件是在本已偏紧的供应上再添扰动。
　　（2）价格端：情绪放大价格波动
　　当前铜市场处于节后累库+弱现实的振荡期。该事件作为明确的刚果（金）部分供给中断信号，易被市场放大，推高现货升水与期货近月合约价格。
　　2、中期影响：取决于修复进度
　　1.若短期修复（48 小时内或周内）：我们认为对全年供需平衡影响有限。铜价可能在短期冲高后，随着供应恢复而回落，重回由宏观和基本面主导的行情。
　　2.若修复缓慢（数月至半年）：我们认为或对全球供需平衡产生实质影响。持续的出口减量将迫使部分矿山减产或增加库存，导致全球铜供需缺口扩大，同时运输成本抬升，对铜价形成中期支撑。
　　三、投资建议：维持行业“强于大市”评级。
　　铜价短期易受事件影响，中长期宏观逻辑未有重大调整，叠加全球基本金属市场正经历长期供需格局的结构性重塑，我们看好铜年内上涨趋势，维持行业“强于大市”评级，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信等。
　　风险提示：需求兑现不及预期，关税政策预期调整、美元大幅升值、货币政策突然转向等
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