2013年股票频道年终策划之制度供转角遇到爱-专题-股票频道-和讯网

政策考

2012年中国经济转型之年，也就是所谓调结构最复杂的一年。在这样一个大背景之下，资本市场也跟随实体经济，基于服务实体经济发展的需要，变革与转型也是在所难免。由于中国股市的发展刚刚只有二十来年，市场的不成熟表现为非理性的暴跌，几近熊冠全球，监管层不得不从制度变革的层面去纠偏，去帮扶。于是转型的2012年资本市场转角遇到了制度的变革。

监管层的种种制度变革终于在寒冷的冬季绽放花朵，近期股市连续大涨，许多投资者豁然觉得政策的组合拳激发开始发酵，累加效应逐步显现。对于2013年的资本市场，投资者希望有更多的改革措施，摒除顽疾，迎难而上。

监管层从公开IPO审核的流程到打击内幕交易，从上市公司强制分红到完善退市制度等各个方面出击，转型的资本市场“遭遇”到了各种各样的来自管理层的各种各样的“爱”。这场没有结局的恋爱或许预言一场惊世骇俗的永无止境的变革。【评论】

: 万里长征式的“相识”--发行体制改革破冰

近年来发行体制的变革

新股发行的高估值和高溢价饱受市场诟病，中小投资者非理性杀跌也让管理层头痛不已，证监会首次公开IPO审核十道关：中国证监会2012年2月1日，首次公开发行股票审核工作流程及申报企业情况。证监会有关部门负责人表示，此举将进一步提高监管工作透明度，提升市场公开性。

这些举措彰显管理层的良苦用心，但是公开IPO审核只是万里长征第一步，未来投资者预期新股发行向备案制转变,IPO审核透明度的提高，将所有排队上市的企业和整个IPO审核流程向社会公示，使公众监督作用能够更好地发挥。为解决新股发行“三高”问题，4月28日，证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，决定适当调整询价范围和配售比例；加强对发行定价的监管；增加新上市公司流通股数量；继续完善对炒新行为的监管措施等。【评论】

在退出机制上，证监会进一步细化借壳上市监管，标准与IPO趋同，中国证监会上市部年初发布《<关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定>的问题与解答》，进一步细化对借壳上市的监管。此举目的在于让市场不能只进不出，逐步引导市场健康的成长。但是从年底实际的情况来看，立即实现垃圾股退市的想法短期依旧难以实现，退市政策也是刚刚起步。【评论】

: 痛并执著地“爱”着--内幕交易零容忍

在证监会与资本市场进行的恋爱中一切都注定不会平坦，证监会向内幕交易开战，内幕交易零容忍，反映出监管层“治污”的决心。2012年严打内幕交易的证监风暴全面展开，今年前八月，证监会新立内幕交易案件57起，一批明星基金经理因老鼠仓被查处。此外，证监会亦加大对保荐代理人的处罚力度，多家保代和保荐机构被处罚。对于内幕交易下狠手也是无奈之举，彻底德尔摒除寄生资本市场的顽疾，对于资本市场长期发展还是会带来彻底的一场变革。

“基金明星”李旭利涉嫌利用未公开信息交易非法获利一案判决李旭利利用未公开信息交易罪名成立，判处有期徒刑4年，罚金1800万人民币。同时，其违法所得一千余万予以追缴。若此刑事判决生效，李旭利将成为基金经理中第三个领刑者，也是目前为止所受刑罚最重者。【评论】

严打内幕交易。“小偷从菜市场偷一棵白菜，人们都会义愤填膺；但是若有人把手伸进成千上万股民的钱包，却常常不会引起人们的重视。这就是内幕交易的实质，也是防范和打击这种犯罪活动的困难之所在。”这是上任一个月后，郭树清主席公开喊出的“对内幕交易零容忍”的口号。一年来，证监会频频重拳打击“老鼠仓”，多家上市公司因涉嫌内幕交易被证监会立案调查，李旭利这样的明星基金经理也被法办。痛苦并执着的爱着，也是为了将来市场的开花结果。【评论】

: 熊市里擦出的火花--强制分红和降低交易费用

近四年上市公司分红现状

2012年证监会拟推出上市公司准强制分红制度，好比熊市里的一点点问你的火光，但是强制分红中又存在许多的问题，目前我国股市中需要特别关注的是上市公司中的异常派现行为，而不仅仅是现金分红水平低的问题。这些异常行为包括：异乎寻常的高比例派现，甚至在亏损状态下的高额派现；长期盈利不派现或者极少派现；现金分红决策缺乏原则性和透明度等。异常派现行为反映了控股股东对少数股东的利益侵占和对短期利益的过分看重。

强制分红要求上市公司建立分红的决策机制，明确三年内的分红政策，去年11月9日，证监会发布公告，要求上市公司树立回报股东意识，完善分红政策及其决策机制，在2012年弱势的市场中，上市公司强制分红无疑给了投资者点温热的感觉。【评论】

同时，证监会三次大幅度降低A股交易经手费、过户费、期货交易手续费，让利投资者。全年降低证券市场交易期货市场交易成本155亿元。虽然这些举措只是星星之火，不能够改变目前市场的现状，但是从某种角度来看意义大于实质。【评论】

: 缠绵的无尽之“爱”--释放长期资金入市信号

资金是资本市场的血脉，监管层深谙此道，郭树清曾建议4万亿元养老金公积金投资股市，中国证监会主席郭树清撰文称，个别省份已与全国社保基金理事会签署协议，对养老金进行多元化投资运营；证监会与住房和城乡建设部共同研究改进住房公积金的管理和投资运营，也取得了实质性进展。

做好长期资金的衔接和服务工作是证监会今年十项核心工作之一。证监会已经委托一些证券公司和基金公司进行住房公积金投资A股市场方案的研究工作。长期以来，我国的资本市场仍是散户为主，机构投资者比例不高，这种格局给市场的改革和监管带来诸多困难。在更深的层次，发展机构投资者的关键是引入更多的长期资金。长期资本入市才是股市稳定的基石。【评论】

在养老金和公积金这种远水尚未到来之前，外资和QFII成了解救资本市场的“近水”，但是外资入住之前的大跌不得不让投资者感觉，外资砸盘捡拾廉价筹码，但一个健康的市场需要多源的资金进行多方位的投资，以促进市场多元化发展。今年4月，证监会、央行及外管局决定分别新增QFII、RQFII投资额度500亿美元、500亿元人民币。同时，QFII审批节奏也在今年明显加快。

最近的国家外汇局日前发布公告，对《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》作出修改，规定主权基金、央行及货币当局等机构投资额度上限可超过等值10亿美元。此举意味着监管层逐步放开一些投资额度管理方面的限制，鼓励境外投资者投资内地金融市场。

合格境外机构投资者（QFII）的一举一动历来备受市场关注。证监会最新发布的11月QFII名录显示，11月证监会新批准9家QFII，QFII家数增加至201家。截至2012年11月30日，共有165家QFII机构累计获得360.43亿美元的投资额度。【评论】

: 不完美的追求--退市政策出台

ST股面临生死劫

证监会在退市制度上也祭出“重拳”。6月底，沪深交易所分别发布了上市公司退市制度方案，增加退市指标，并提出风险警示板等配套机制安排。两大交易所纷纷公布退市配套制度细则，市场化退市机制又进一步。

完善退市制度，今年6月，上证所、深交所分别推出了主板、中小板和创业板《上市公司退市制度方案》。退市制度的出台，符合郭树清一贯倡导投资蓝筹股的理念，也打破了股市向来炒作绩差股的规律和上市公司“只生不死”的魔咒。

深交所对4家暂停上市公司提出的恢复上市申请进行了审议。其中，*ST炎黄、*ST创智股票恢复上市申请事项未获得审议通过，将终止上市。【评论】

: 补缺之爱--QFII审批加速

今年QFII审批速度明显加快，年初至12月14日，含易方达香港共67家机构获批QFII资格，而2009年、2010年和2011年分别为19家、13家、28家。其中，今年11月达到一个小高峰，共有9家机构获批。

对于当前A股市场突然降临的大幅反弹行情，市场各方猜测与QFII“抄底”不无关系。监管层披露的信息也证实了这一说法。

中国证监会下属的投资者保护局昨天再次发文，回应了涉及资本市场的七大方面问题。比如QFII今年8月份以来持续大幅增仓买入蓝筹股，其中10月这一个月中，QFII对沪深300成份股中沪市股票的净买入额是今年前7个月总额的40多倍。【评论】

: 希冀2013--落实的制度建设

希冀一、大批垃圾公司退市

深圳证券交易所24日宣布，*ST炎黄、*ST创智两家公司终止上市，揭开了新制度下沪深股市退市的大幕。一度因阻力巨大而险些停滞的退市制度改革终于迈出实质性步伐。纳斯达克每年大约有8%的公司退市，美国纽约证券交易所的退市率为6%。2009年纽约交易所新上市公司94家，退市212家。随着我国证券市场的不断发展成熟，市场化程度的不断加深，上市公司退市现象也将越来越普遍化、越来越常态化。

希冀二、养老金等长期资金入市破题

中国社科院日前发布的《中国养老金发展报告2012》显示，14省养老金“亏”767亿。基于此，有业界人士呼吁基本养老金尽快入市。而养老金入市的争议不断，而拓宽基本养老金的投资范围，尽快进入股市，使得养老金的资产能够伴随着中国经济的成长获得稳定增值的呼声逐渐占据上峰。

希冀三、B股公司转板潮，B股成为历史

中集集团的H股在12月19日正式登陆港交所，是“B转H”道路上的先行者。中集集团的破冰之举打通了“B转H”的通道，有望快速推广。而万科A近期停牌，市场揣测万科筹划B转H股，加之证监会鼓励符合A股上市条件的公司转板，2013年B股可能退出历史舞台。

希冀四、新股发行由审核制改注册制

2012年，中国IPO企业数量及规模跌至冰点。新一轮新股发行体制改革势在必行。鼓励排队企业向新三板、债券市场、海外市场等多渠道分流是较为有效的办法。但是改变目前新股发行体制才是根本，改变以圈钱为目的的上市，逐步引导优质公司在A股IPO,期待核准制向注册制转变。

: 回顾2012年监管层一系列的呵护举措

: 寄语

2012年中国经济转型之年，也就是所谓调结构最复杂的一年。由于中国股市的发展刚刚只有二十来年，市场的不成熟表现为非理性的暴跌，几近熊冠全球，监管层不得不从制度变革的层面去纠偏，去帮扶。于是转型的2012年资本市场转角遇到了制度的变革。

展望2013年寄望发行制度改革的逐步深化，养老资金、住房公积金入市破题，B股完全转板A股或H股，大批公司退市，资本市场的这场变革就想没有结局的恋爱。

这场漫长的恋爱，是没有结果的进行时，在转型的时间，转型的市场，遇到了需要转型的投资者，无论斗转星移，或将海枯石烂的长久下去，当然，其中间的每朵浪花都将成为资本市场发展的永恒动力。【评论】

: 微博热议

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