票房收入与主营业务增长稳定

影视业务方面，报告期内，公司上映影片为《十二生肖》、《西游降魔篇》、《忠烈杨家将》共3部，电影业务收入较上年同期相比增长229.54%；电视剧业务收入较上年同期相比减少37.06%；艺人经纪及相关业务较上年同期相比减少32.35%，影院投资业务正常运转，截止报告期末，已建成投入运营的影院为15家，影院收入较上年同期相比增长99.12%。

对于业绩飙涨的原因，公司表示，一来是因为电影《西游降魔篇》取得较好的票房成绩；二来电视剧、艺人经纪与相关服务以及影院等主营业务呈现稳定增长态势；最后，出售掌趣科技部分股份也取得较好的投资收益。

今年上半年，华谊兄弟的《西游降魔篇》、《画皮II》、《十二生肖》等影片均获得丰厚的票房。其中，《西游降魔篇》更是以12.4亿元的票房成为上半年国产电影的吸金王，位列国内华语影片单片票房榜第二名，与去年年底由光线传媒发行的《泰囧》12.66亿元的票房仅有2000多万元的差距，最终也为华谊兄弟带来了3.86亿元的票房分账收入。而跨年度大作《十二生肖》贡献的票房分账收入则主要集中在去年，本报告期内贡献的分账收入为3990万元。

投资掌趣科技获益巨大

然而，通过分析公司净利润构成不难看出，净利润走高很大程度上得益于投资收入。公告显示，2013年上半年，公司非经常性损益净额25485.00万元，占到所有净利润的六成以上。而去年同期，华谊兄弟的非经常性损益净额仅为3301.74万元。公司表示，本期非经常性损益主要为计入当期损益的政府补助及奖励、出售掌趣科技股份取得的投资收益及其他营业外收入和支出。

近段时间以来，移动互联网相关概念成为国内A股市场炙手可热的主题，尤其是手游概念更是被市场炒得大红大紫。华谊兄弟也凭借减持掌趣科技为公司带来了巨大的创收。5月13日、5月15日和6月17日，华谊兄弟分别以58元/股、55元/股和31元/股的价格减持掌趣科技160万、350万和300万股，套现金额分别为9280万元、1.92亿元、9300万元，合计3.778亿元。

公开的资料显示，华谊兄弟于2010年6月入股掌趣科技。当时，华谊兄弟以1.485亿元获得掌趣科技2574万股股份，占总股本的15.73%。以此计算，公司当时获得掌趣科技股份的持股成本仅为5.769元/股。也就是说，华谊兄弟5月份以来三次共减持的810万股股票的持股成本约为4672.89万元，公司这三次减持的净收益达到了3.31亿元，不仅一举收回投资而且获益颇丰。

而且，值得注意的是，在三次大规模减持以后，目前华谊兄弟仍持有掌趣科技4240.80万股股票，仍以10.83%的持股比例位列掌趣科技第二大股东。按目前掌趣科技接近41元的股价计算，华谊兄弟的剩余持股市值约为17亿元。照此计算，公司此笔投资的账面浮盈共约达到20亿元。

股东减持连连引担忧

尽管前景可期，但在华谊兄弟停牌前后，曾遭到大额的套现。

根据披露，6月3日马云减持华谊兄弟股份308.87万股，约套现9365万元。减持后，马云持有华谊兄弟股份3019万股，占总股本4.99%，且不排除继续减持的可能。

5月9日，华谊兄弟4754万股限售股开始解禁。统计数据显示，14名大股东累计减持套现10.31亿元，其中马云套现3.61亿元。除马云外，还有华谊兄弟创始人王中磊。今年5月，王中磊先后抛售华谊兄弟574.56万股，套现1.77亿元。

华谊兄弟控股股东、实际控制人王中军、王中磊兄弟曾于2012年9月27日发布公告，共同承诺在2013年4月30日前不减持所持的本公司股票。今年4月，王中军表示，“我们两个人短期内不会卖股票，因为长期看好华谊兄弟。”

实际控制人的减持，可能是为了投资游戏产业以及影视旅游项目。据了解，华谊兄弟文化城选址深圳市坪山新区马峦山坪山河一带，公司对深圳所建文化城的愿景是“中国的好莱坞”。目前华谊兄弟宣布的影视旅游项目已达4个，每个的投资规模都以数十亿元计。

业务全面开花 长远业绩存隐忧

在业内看来，华谊兄弟是捆绑着冯小刚主打贺岁片崛起的，冯小刚和他的重磅贺岁片，无疑是华谊兄弟触动资本市场的最敏感神经。

于是，近年来，华谊兄弟一直在改变自己，进军音乐、电影院、游戏、主题公园、旅游等产业，打造综合性影视娱乐集团，是其向投资者展示的发展目标。董事长王中军也一直在多个场合称，华谊兄弟一直在努力摆脱“冯氏依赖症”。

不过，疯狂扩张必然将带来一定的负面效应，华谊兄弟的忧患，不在近期，而在长远。因此，华谊兄弟最大的对手不是光线传媒这样的业内公司，而是渐失的专注和专心。

爱画画的王中军喜欢收藏名画，爱写字的王长田常常习字。他们都面临着，如何平缓电影业务大小年业绩和现金流波动的问题。

王中军选择了进军游戏产业和资本领域。从入股掌趣股份尝到IPO甜头后，华谊兄弟近期收购银汉科技，再次介入手游行业，意在打造“影游互劝”产业链版图。而相比光线传媒，华谊兄弟显然更深谙资本运作。而有分析师也担忧，热衷资本的华谊兄弟，越来越难认真专注地生产电影。

相比较之下，王长田则选择了全娱乐加传媒的方式，打通娱乐和传媒资源，除了电影业务外，还有各种娱乐节目和娱乐评奖活动。这些也决定了，从毛利率上看，华谊兄弟有优势。而从业绩平稳性看，竞争对手光线传媒则更胜一筹。

总之，从短期来看，华谊兄弟无疑将会继续稳坐A股第一文化股的宝座。但全面扩张之下，能否给公司带来长久的发展和利润，却无法看清。我们只希望，华谊兄弟不要在扩张之下迷失了自我才好。

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