日常消费品：简析外资流入对食品饮料板块的影响

    ■QFII扩容国内资本市场逐步开放，食品板块有望持续吸引增量资金。1月14日，国家外管局宣布将合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。此举彰显了国内资本市场继续扩大对外开放力度的决心，同时体现了国内当局对今年外资的持续流入有较强信心，提早的政策准备为外资拓宽了入场渠道。与较早开放资本市场的韩国相比，我国现在还处在“有限开放阶段”，未来市场开放程度仍有较大空间。从选股标准来看，外资在韩国市场偏好于大市值、有壁垒、有本土优势的核心资产，这与外资在A股的选股标准相似，食品饮料板块的优质白马外资持股比例有望继续提升。

■受益QFII扩容和美股上涨，外资流入启动A股轮动引擎。截止2018Q3，QFII持股市值1381亿元，陆股通持股市值7186亿元，分别占A股流通市值的0.73%和3.78%。2019年初以来，北向资金净买入量持续扩大，其中1月净买入量达到606.9亿元，创2018年初以来单月净流入规模的新高。历史数据表明北上资金净买入量与美国走势呈现一定的相关性，年初以来美股持续走强，外资亦加大了对于A股的配臵。北上增量资金逐步成为影响A股涨跌的重要因素之一。根据18年以来的市场数据，A股行情变化与外资的流入流出变动情况较为一致。因此基于目前外资保持流入的趋势，我们判断在一定时期内A股将延续年初以来的上涨势头，结合估值修复预期，未来行情值得关注。

■外资行业偏好：食饮等消费品行业最受青睐，话语权日渐增强。其中，陆股通超配食饮、家电、非银等9大行业，QFII持超配银行、食饮、家电等6大行业。

外资长期超配食品饮料行业，超配比例总体在12%-15%之间震荡。2018年12月以来，陆股通在食品饮料板块的超配比例呈V字反弹，自2018年12月10日的12.81%提升至19年2月18日的13.40%。其中，白酒行业高竞争壁垒竞争格局稳定，尤为受外资青睐。18年初以来，陆股通持有白酒金额与白酒自由流通市值比值呈波动性上升，从截至2019年2月18日，陆股通持股白酒市值达到1335亿元，占比行业自由流通市值20.83%，创历史新高。

■外资选择个股标的逻辑：行业龙头、强盈利、稳成长。外资偏好的个股呈现以下几项特点：1）偏爱各行业中竞争力最强的龙头股。陆股通持仓比例排名前20的个股主要来自食品饮料、家用电器、金融等板块，且基本为本行业中综合竞争实力最强的行业龙头。2）盈利能力较强。外资重仓的个股整体盈利能力强，反映在ROE水平较高，均值17.43。3）具有稳健成长性的个股更受外资欢迎。外资仓位比例较高的个股均具有不错的成长性，经统计，这20只个股的净利润复合年增长率平均接近17%，成长风格较为稳健。4）合理的估值水平。除方正证券(601901)等个别个股PE较高外，大部分个股PE处于9-25之间的合理估值水平，是外资持股周期较长这一特点的必然取向结果。

■风险提示：外部市场环境变化，A股国际化进程放缓，经济形势下行。