日常消费品：外资超配食品饮料 荐6股

    投资要点为何在当前时点研究外资对食品饮料板块的影响？外资流入A股一直是我国资本市场热议的话题，然而进入2019年以来，我们发现外资对A股生态环境的影响日益深刻，食品饮料板块尤为明显，年初至今板块涨幅超20%，外资无疑是这场春季躁动的重要推动力。那么，外资对板块的配置情况如何？外资为何如此青睐食品饮料板块？外资持续介入又将对板块带来什么影响？本文致力于对以上问题作出全面解答。

外资配置表现：2019年加速流入，食品饮料板块最为受益。陆港通开通以来外资持续流入A股，2019年布局明显加速，年初至今北上资金净流入已超1000亿元，是去年同期的3.5倍之多。板块配置方面，外资重仓板块集中于消费和金融行业，食品饮料是外资重仓比例和超配力度最高的板块，重仓占比达20%，备受外资青睐。个股配置方面，外资持续布局食品饮料上市公司，尤其钟爱白酒板块，2019年以来对茅台(600519)/五粮液(000858)/洋河的持股比例分别提升1.2/2.0/0.7pct。

外资为何如此青睐食品饮料板块？我们从估值、盈利、市值、股息四个角度分析外资的持股特征，发现外资更青睐低估值、高盈利、大市值、高股息的股票，而食品饮料板块估值较低（30倍以下公司市值占比77%）、盈利较好（ROE20%以上占比83%）、市值较大（千亿以上占比65%）、股息较高（1%以上占比87%），因此完美符合外资的审美，基本面优秀、流动性高、回报率佳且价格相对“便宜”使得食品饮料板块受到外资持续追逐。

外资对食品饮料板块的影响：估值体系有望持续修复。盈利、市值、股息均为客观因素，也广为国内投资者所认可，而估值是内资和外资的核心分歧所在，这从18Q4以来内资和外资对白酒板块截然不同的配置上可见一斑。但是我们看到，18Q4以来外资持股比例与股票走势的相关性逐渐增强，表明外资对板块的话语权提升，我们认为外资的持续流入将主导板块的估值修复，修复动力有三：1）国内食品饮料龙头相比海外龙头存在估值折价，未来有望向其看齐；2）过去估值体系只重视高增速，而忽略了稳健增长的“确定性”，未来有望将确定性考虑在内；3）食品饮料龙头坐拥好行业格局+高公司壁垒，未来有望给予龙头以“护城河”的溢价。