鲁亿通：协同效应显现 增持评级

    2018年业绩增长迅速，收购昇辉电子促使业绩同比大幅增长公司发布2018年年度报告，2018年公司实现营业总收入为30.3亿元，比上年同期增长1048%，实现营业利润5.17亿元，比上年同期增长1447%，实现归母净利润为4.5亿元，比上年同期相比增长1530%。增长主要原因为2018年公司成功收购昇辉电子，昇辉电子2018年实现营业收入28亿元，实现净利润4.3亿元，为公司提供了更为丰富的业绩保障。

协同效应凸显，助力业绩大幅提升2018年，公司成功并购广东昇辉电子，新业务与传统业务协同效应凸显。昇辉电子主要业务为LED照明和智能家居业务，客户为各大房地产公司，对公司原有业务电气设备可以产生协同效应，带来新的订单。同时公司原有业务也可以作为昇辉电子业务的外延，共同发展，形成电气化与终端应用一体的产品，为公司后续发展提供新助力。

2018年，依托昇辉电子在房地产行业的积累和资源，扩展了公司客户群体和业务链条，显著拓宽了公司可持续发展的空间，扩大了客户覆盖面。

昇辉电子保持与碧桂园业务稳定发展的同时，还努力开拓了万达集团、中国中铁等房地产行业客户，管理层通过及时改善企业营销策略，优化营销系统KPI指标，实现了企业各项业绩指标的良性发展，增强了公司核心竞争力。

昇辉电子2018年实现营业收入28亿元，实现净利润4.3亿元。

传统业务紧跟市场步伐，渠道优势拓宽新业务发展之路公司传统业务立足于一、二级用电负荷市场，牢牢把握电气成套设备智能化、小型化、大容量、高可靠性、免维护、节能环保等发展趋势，加大研发力度，注重市场布局，为电力、石油、石化、冶金等各行业客户提供优质电气成套设备及具有鲁亿通(300423)特色的变电站系统整体解决方案。公司同时也把智能家居板块作为未来几年的新业务发展领域，并实施相应措施以促进该业务的发展。智能家居行业与房地产行业关系密切，公司有望快速成长为智慧社区龙头，渠道优势将吸引大批订单。

未来地产相关业务有望带来较大成长空间，给予“增持”评级看好公司各业务之间产生的协同效应，照明、智能家居业务将进入业绩高速释放期，传统电气设备业务有望受到新公司渠道优势带动，业绩快速增长。预计公司2019-2021年净利润5.61/6.73/8.23亿元，EPS为1.93/2.31/2.82元，给予“增持”评级。

风险提示：

公司客户订单占比集中，易受到客户业务发展影响；电气成套设备行业