小市值壳资源迎“小阳春” 或因科创板分流效应受压

本报记者谭楚丹深圳报道

随着前期二级市场回暖以及科创板的推出，壳市场再度出现微妙的变化。

数据显示，小市值股票今年以来上涨32.6%；但相对其他市值类型而言，小市值股票涨幅仍相对较低。由于壳资源主要集中在小市值股票，这意味着壳资源价值难以大幅反弹是业内共识。

股价上涨的热情也传导到一级市场。并购领域业内人士承认，受益二级市场升温，壳价有所上升。部分曾经有质押危机的壳公司，心态上也发生变化，卖壳意向降低。

而从买方角度，由于估值不高，“买壳”需求仍然旺盛；但“借壳上市”一定程度上受到科创板的影响，分流效应初显。

壳价回暖

今年以来，中小市值的股票迎来资金的青睐。

根据Wind数据统计，有936家上市公司的市值在年初（1月1日）低于25亿，在经历近3个月的资金爆炒以后，截至3月25日该数据下降至480家，减少幅度达到49%。

其中有20只个股出现股价翻倍，比如具有工业大麻概念的龙津药业(002750)（002750.SZ）上涨253%，市值从年初22亿上升至79亿元；深南电A（000037.SZ）股价也上涨逾2倍，脱离二十亿小市值队伍。

尽管受益二级市场行情好转，小市值股票得到资金炒作，但整体表现相对落后市场。

民生证券策略团队3月21日分析称，2019年年初至今小市值壳资源涨幅相对较低。据其统计，小市值（市值约25亿以下）股票年初至今涨幅32.6%，在五类（小市值、较小市值、中等市值、较大市值、大市值）中位居第四。

他们认为，“壳资源主要集中于小市值类股票，可推测年初至今壳资源表现相对较弱，这主要是因科创板加速推进后上市渠道增多，且A股退市规则趋严，市场普遍认为壳资源价值下降。”

对于目前壳价情况，华南一名券商并购人士26日向21世纪经济报道记者表示，最近市场壳价有上涨，主要因为二级市场出现好转，现在有些度过股票质押危机的上市公司，暂时没有卖壳意向。

深圳一名从事并购领域的PE人士也在同日表示相似观点，“去年我们接触的一些壳公司，收购成本基本不到10亿，高一点就15亿。最近情况来看，有的就要18亿-20亿。”他表示，主要是因为一方面二级市场活跃，上市公司股价上升；另一方面受政策鼓励影响，并购重组也相对活跃。

借壳需求或受科创板影响

从买方角度来看，尽管壳价有所上升，但买壳需求依然旺盛。

上海一名“掮客”26日表示，“壳资源不多，但提出买壳诉求的资金方很多，主要因为估值还是相对便宜。”

根据21世纪经济报道记者不完全统计，今年以来，约有34家上市公司实际控制人，计划通过协议转让控制权方式达到“易主”目的。其中3月至今就有21家，占比达到62%。

比如*ST东凌（000893.SZ）3月26日公告，控股股东拟向国新基金与北京年富计划共同设立的合伙企业转让其持股总数的50%，占公司总股本的11.05%。还有中炬高新(600872)（600872.SH）变更实际控制人为姚振华。华鹏飞(300350)（300350.SZ）控股股东转让部分股权给福地金融。

但借壳市场相对“买壳”而言有所降温。

据Wind统计，今年以来共有3单借壳上市案例，分别为“爱旭科技借壳ST新梅（600732.SH）”、“武汉中商(000785)（000785.SZ）定增收购居然新零售100%股权”、“赫美集团（002356.SZ）发行股份吸收合并英雄互娱100%股权”。

对此，上述华南券商并购领域人士表示，主要因为借壳上市的资产不好找，科创板分流了一批企业。

前述深圳PE人士谈道，“科创板推出对并购重组有影响，一些原本借壳上市的但发现符合科创板定位的企业，会出现动摇，科创板一方面上市节奏快，另一方面实行注册制。”

新时代证券中小盘团队3月16日表示，科创板申报审核上市周期预计在3-6个月，较借壳上市周期更短，壳价值中缩短上市时间的价值被弱化。此外，科创板试点注册制“宽进严出”，将吸引一批科创型企业直接通过科创板上市，A股壳公司需求下滑。

前述民生证券策略团队则相对乐观，认为科创板容纳空间有限，并不能满足所有企业的上市需求，不符合科创板上市标准或无法在科创板快速上市的企业，依然有借壳上市的需求。（编辑：巫燕玲）