2019年A股乳业上市公司业绩分析：整体实现“稳中有进”，巨头成绩单亮眼区域性乳企业绩分化

　　一年一度的上市公司年报是检验其公司过去一年经营成果的真实写照，其营状况如何直接反应在了财务报表的数字里。根据证券法，上市公司应在2020年4月30日前披露2019年经审计年度报告，不过，突如其来的疫情打破了不少公司的节奏。证监会发文指出，对部分确受疫情影响严重的公司，可以延迟披露年度报告。近日，科迪乳业(002770,股吧)就发公告表示，受新冠肺炎疫情影响，无法按原定预约日期披露 2019 年经审计年度报告。

　　近年来，消费升级带来了诸多领域的新变化，在营养健康领域，人们将更多的目光投射在越来越多元化的乳制品市场。作为基础农业的重要组成部分，事关“下一代”的“民生消费品”，奶业成为“自带流量”的焦点话题。

　　中国乳制品行业起步晚、起点低，从1997年开始进入高速增长阶段，发展迅速。2008年的“三聚氰胺”事件对乳品行业带来了重大打击，不少乳品企业的生产近乎陷入停滞状态，整个行业的总产量也因此出现了负增长。“三聚氰胺”事件后，随着国家对乳品行业的整顿及企业对安全生产意识的强化，中国乳品行业进入复苏期，行业产量、产值和销售收入均呈现缓慢平稳回升态势，国内乳制品消费市场开始回暖。相关数据显示，2019 年国内乳制品生产、消费依靠国内巨大的需求体量仍取得良好表现，根据国家统计局数据，2019 年 1-12 月全国乳制品产量为 2537.7 万吨，同比增长 5.8%。

　　截止4月末尾，A股市场上乳制品上市公司2019年年报也都基本披露完毕。像伊利股份(600887,股吧)、光明乳业(600597,股吧)、三元股份(600429,股吧)、贝因美(002570,股吧)、西部牧业(300106,股吧)、皇氏乳业、燕塘乳业(002732,股吧)、天润乳业(600419,股吧)等等都有不同程度的增长，下面我们通过具体数据来分析一下：

　　营业收入分析

　　从A股上市公司乳制品企业的2019年经营情况来看：在2019年A股上市公司乳制品企业营收排行榜中，伊利股份2019年总营收达902.23亿元，位居榜首，其次是光明乳业，2019年总营收达225.63亿元；三元股份2019年总营收81.51亿元，位于排行榜第三。

　　从营收增幅速度上来看，前三位都有不同程度的增长，三家企业营收同比营收增速分别为：13.41%、7.52%、9.32%。营收整体情况看，除去蒙牛是港股上市公司之外，A股乳业上市公司中“百亿营收俱乐部”成员仅有两位。

　　归母净利润分析

　　从净利润指标来看，伊利一马当先，已是当之无愧的乳企大哥。伊利股份69.34亿元利润总额位于第一，同比增长7.67%。位于第二的是光明乳业，利润总额为4.98亿元，同比增长45.84%，三元股份以1.34亿元位于第三，同比下滑25.51%。

　　值得一提的是，燕塘乳业在营收仅有14.71亿的情况下，归母净利润高达1.24亿，绝对值上看，跟排名第三的三元股份相差无几，净利润增幅高达193.71%。此外，皇氏集团(002329,股吧)、妙可蓝多(600882,股吧)这两家乳业的净利润增速都在80%以上。

　　扣非净利润分析

　　众所周知，扣非净利润是扣除非经常性损益后的净利润，这是单纯的反映企业经营业绩的指标，把资本溢价等因素剔除，只看经营利润的高低。这样才能正确判断经营业绩的好坏。在著名经济学家宋清辉看来，扣非后归属净利润更能反映一家上市公司主营业务发展情况，若公司在此财务指标上连续多年为负值，或说明公司主营业务发展情况并不太健康。

　　证监会在《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号---非经营性损益》中特别指出，注册会计师应单独对非经常性损益项目予以充分关注，对公司在财务报告附注中所披露的非经营性损益的真实性、准确性与完整性进行核实。

　　从扣非净利润这一角度来看，企业前三甲的位置就发生了变化。数据上看，伊利股份62.68亿元的扣非净利润还是处于第一的宝座，同比增长6.64%。位于第二的是光明乳业，扣非净利润为4.65亿元，同比增长41.12%；而第三的位置不在是三元股份，新乳业(002946,股吧)以2.04亿元位于第三。

　　偿债能力角度分析

　　企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。

　　我们从流动比率、速东比率、资产负债率三个重要的指标来看看乳制品企业2019年度的整体状况。从流动比率速动比率角度来看，做的最好的是三元股份，数据分别为1.23和0.98；后续两项值就有所分化，流动比率排第二和第三的分别是，西部牧业和燕塘乳业；速动比率第二和第三的分别是皇氏集团和妙可蓝多。

　　资产负债率方面，皇氏集团、光明乳业、庄园牧场(002910,股吧)、三元股份等7家企业资产负债率均在50%以上，其中两家公司超60%以上排名第一和第二。

　　每股收益与销售毛利率

　　我们经常听说销售毛利，那么什么是销售毛利？销售毛利是销售净额与销售成本的差额，如果销售毛利率很低，表明企业没有足够多的毛利额，补偿期间费用后的盈利水平就不会高;也可能无法弥补期间费用，出现亏损局面。通过本指标可预测企业盈利能力。

　　从销售毛利率数据上看，贝因美的以50.09%的销售毛利率位居第一，其次伊利股份和燕塘乳业分别以37.55%和35.19%位于第二和第三。

　　而每股收益反映上市公司每股创造的税后利润的大小。该指标越高，表明创造的利润越多，获利能力越强。分析每股收益还可以反映企业在行业中的地位，如果在行业里进行纵向的历史比较，投资者就可以从中发现那些有较高每股收益和收益较稳定的公司，这类公司往往就是该行业里的龙头公司。

　　从数据上看，伊利股份的每股收益最高，为1.15。其次分别为燕塘乳业和天润乳业，数据分别为0.79和0.67。单从这一指标上看，伊利股份帮股东赚钱的能力最强。

　　2020年突如其来的新冠疫情已经在全球202个国家(地区)遭到爆发流行。全球经济和各个行业都受到重创，范围之大、程度之严重是前所未有的全球性的。奶业所受的冲击和影响，在饲料和原料生产供应、奶源生产、乳品加工、物流货运、消费者乳制品消费保障、国内国际乳品贸易等多个环节都有所表现。在上游养殖业，已出现多个国家倒奶、奶价狂跌的现象，面对大环境的影响，乳制品行业2020年也面临着巨大的挑战。

　　乳品加工是承接上游养殖业和下游市场的中枢，它的社会与经济功能及地位相当重要。面对疫情的挑战，多数乳业企业积极推动复工复产,员工错峰返程、错峰上班，筹备足量的口罩、消毒液、体温计等防疫物资等多措并举筑牢疫情“防护墙”。

　　整体来看，2019年的奶业实现了“稳中有进”，2020年行业能否实现新突破，还需拭目以待！时间将给出最适合的答案。