和讯SGI公司｜品茗股份发生了什么？净利出现持续下滑，现金流大幅下降，和讯SGI评分69

　　品茗股份近期业绩承压明显，2021年增收不增利，实现营业收入4.75亿元，同比增长25.17%，净利润6267.95万元，同比下降35.81%。2022年一季度开始亏损，实现营业收入6796.98万元，同比减少7.09%，净亏损2518万元，同比直接由盈转亏。

　　品茗股份发生了什么？为何净利出现持续下滑？品茗股份是一家建设工程施工安全物联网服务商，其行业有明显的季节性特点，叠加2022年一季度全国多地疫情反复影响，品茗股份业绩明显下降。

　　而2021年品茗股份净利下滑的主要原因为营运推广费用大幅增加，研发和营销投入人员显著增加，同时公司实施了股权激励计划，股份支付费用增加，综合导致年度费用增幅较大，利润同比下降。

　　从和讯SGI指数角度看，品茗股份的评分也确有明显下降，最新评分仅为69，而此前一度高达90分，成长性有所降低。

　　从盈利能力方面，品茗股份还需提升。2021年加权净资产收益率有所下降，为8.44%，减少32.44个百分点，但主要原因系首次公开发行股票净资产大幅增长所致。近三年，品茗股份净利率和毛利率均出现明显下降趋势，净利率2019年到2021年分别为26.26%、25.70%、13.18%，毛利率分别为83.70%、81.79%、77.69%，从品茗股份的主要产品上看，毛利率均在降低，建筑信息化软件减少0.04个百分点，智慧工地产品减少4.49个百分点，且目前仍存在继续下降的风险。

　　图：品茗股份2021年年报

　　现金流部分，品茗股份日趋于紧张，2021年经营活动产生的现金流为-2479.29万元，同比减少139.92%，占营业收入比重为-5.21%，品茗股份表示，主要原因为支付年终奖较前一年大幅增长以及公司员工增加、薪资上涨等导致薪酬总额的增长造成支付给职工以及为职工支付的现金增幅较大。但值得关注的是，2022年一季度现金流还在持续流出，为-7930.56万元，占营业收入比重为-116.68%，品茗股份表示主要因国内疫情间歇性点状散发，应收账款催收带来较大难度。在品茗股份上市前，其现金流一直较为稳健，经营活动产生的现金流占营业收入比重2019年、2020年分别为17.17%、16.35%，上市后其现金流状况明显转弱。

　　品茗股份应收账款节节攀升，2021年应收票据及应收账款为1.44亿元，但其主要客户为央企国企，应收账款周转天数也没有过于明显提升，目前看较为稳定，产生坏账风险较小。

　　研发方面，品茗股份研发费用日益增长，2021年研发费用1.2亿元，同比增长49.46%，研发费用增长的原因为，研发人员数量大幅增加，2021年研发人员数量同比增长60.7%。且近三年来一直保持高强度研发力度,2019年到2021年研发投入占营业收入比重为23.36%、21.09%、25.19%。

　　开源证券认为，目前建筑行业整体信息化水平较低，特别是施工阶段的信息化水平亟需提升，行业正处于快速发展阶段。我国建筑施工企业信息化投入仅占总产值约0.08%，而发达国家则为1%，仅为发达国家建筑信息化投入水平的十分之一，建筑信息化水平亟需提升。特别是在施工阶段，智慧工地和BIM技术应用进一步拉动行业的快速发展。

　　虽然行业市场广阔且在行业内具有一定的竞争优势，但品茗股份的竞争对手也很强，广联达(002410)是品茗股份的主要竞争对手之一，其营业收入是品茗股份的10倍以上，盈利能力也稍逊。

　　总体来看，品茗股份虽然营业收入继续维持增长，但利润出现持续下降，且公司盈利能力下滑明显,现金流也持续紧张，未来还有很大的提升空间。