预估下半年A股增量资金2万亿，什么值得投？投资策略提前看！三大变化和两条主线已暴露

　　股市5月份迎来震荡反弹，汽车、锂电池、光伏、煤炭等板块更是轮番表现。随着6月份连续两个交易日的开门红，不少资金也开始蠢蠢欲动。那么，下半年市场会有哪些变化，应该重点关注什么行业呢？

　　东兴证券(601198)发布2022年下半年A股流动性展望报告指出，上半年股市资金整体流出。根据可比数据，2022上半年股市资金整体净流出，较2021年同期少增约万亿元。预计2022年A股增量资金为2万亿元，较2021年、2020年分别少增约0.6万亿元、1.2万亿元。

　　赚钱效应减弱导致公、私募同比少增。2021年末公、私募相对收益率均现下滑，年初发行份额增速即现下行，叠加Q1市场震荡，二者较21年同期少增幅度超2000亿。

　　仅理财、保险较上年同期多增。理财、险资虽然流出绝对值为负，但相较2021年同期均多增约200亿元，符合2022年度展望中我们提出的“长期资金增量最大，同比多增”判断。

　　公、私募同比少增。上半年流出并非完全受市场下跌影响，2021年末相对收益率已现下行，年度来看增量放缓。但目前环比来看，5月公募发行份额已现环比回升。

　　外资来看，北向仍保持净流入，但增速放缓。俄乌冲突影响虽消退，中美利差收窄影响下，料北向流入增速放缓。

　　除此之外，东兴证券还在下半年策略展望报告中指出，下半年重点关注三个变化

　　其一是上游涨价压力可能缓解，利润重新从上游向中下游分配；其二是稳增长政策进一步强化，宽信用见效之时即为股市从反弹到反转的关键，可观察“社融增速-GDP增速”指标是否出现回升；其三是伴随疫情得到控制，疫后生产链条的恢复会快于需求端，复工复产的推进下制造业将迎来转机。

　　估值扩张空间有限，静待盈利拐点，给下半年盈利预期更高的配置权重。

　　除了考虑当下估值的绝对水位之外，十年期国债利率进一步下行空间不大、2022年的增量资金和过去两年相比继续下滑。无风险利率和增量资金都难以对估值提供正向作用。困境反转的逻辑并不适用于所有行业，但Q2确认今年的盈利底部之后，增长预期切实改善的行业会迎来机会。疫情冲击和上游成本压力最严重的时期是在上半年，这已经反应在当下市场的定价中。此外，关注到过半行业的盈利预期较之年初出现明显下调，而“稳增长”发力方向的行业出现了明显的改善。稳增长和疫后恢复会是配置的主旋律。关注订单量切实出现改善的老基建、需求共振景气上行的新基建和复工复产相关的汽车、工程机械等。