沪指站稳3200点，超百亿外资抢筹，3700余股飘红，关注疫情反转后的两大结构性机会

　　端午节后的第一个交易日，A股三大指数开盘涨跌各异，早盘市场震荡上行，沪指重返3200点上方；午后A股呈现高位整理态势，北向资金持续净流入，。沪深两市合计成交额11125.9亿元，成交额再度突破一万亿元规模，为5月12日以来首次；北向资金实际净买入112.55亿元。

　　能源金属、光伏设备、电池、非金属材料、半导体等涨幅居前，汽车服务、船舶制造、航运港口、铁路公路、汽车整车等跌幅靠前。

　　中航证券最新发布的策略报告指出，今年5月前A股的主要扰动因素是美联储加息预期的不断加强以及国内疫情对经济的拖累。5月以来海外压制因素开始缓解，国内疫情逐步好转叠加稳增长政策的不断加码为A股提供了反弹的动力。在美股下跌的压力下，5月A股走出独立的行情。

　　进入到6月，前期市场不利因素已逐步出尽，超跌情绪明显弱化，市场反弹的信心逐步修复。在密集出台的政策扶持下，中期A股将进入震荡上行周期。5月22日的策略报告中，我们曾提示，和2020年疫情后的复苏相比，本轮疫情反弹前，经济已处于下行区间。这意味着本轮A股的趋势性复苏或需要更多稳增长政策的扶持。短期A股虽有超跌反弹空间，但走势可能不似2020年3月的V型反转，更大概率是逐步恢复到本轮疫情前水平。

　　另一方面，6月美联储即将开启缩表。从过去的经验来看，缩表所带来的流动性冲击通常会引发新兴市场及A股的震荡。因此，后续我们仍需警惕美联储6月缩表加息引发的震荡调整风险。

　　投资建议方面，中航证券分析认为，风格方面，美债收益率对A股风格具有一定的指示作用，近期美国加息预期已充分兑现，美债收益率见顶回落意味着对成长股的压制已告一段落，我们认为成长股已经迎来配置的价值。

　　在板块方面，在国内疫情持续改善的背景下，可重点关注疫情反转后的消费和制造业板块投资机会。建议配置受益于复工复产、使用场景增长而景气预期改善的物流、消费行业；具备长期的确定性的基建相关领域，其中，新基建领域因具备成长及稳增长双重属性，更具配置价值。另外，当前俄乌地缘政治问题持续发酵，考虑俄乌事件的影响以及大宗商品结构性的供需失衡，我们认为在需求的支撑下，利润向上游分配的过程还未结束，上游资源品行业的利润仍具有一定的韧性。而中下游制造业在高成本的影响下盈利可能会继续承压。