浙商证券：给予中兵红箭买入评级

浙商证券股份有限公司王华君近期对中兵红箭(000519)进行研究并发布了研究报告《中兵红箭公司点评报告：新任总经理、副总经理；期待国企改革提速、提升活力效率》，本报告对中兵红箭给出买入评级，当前股价为25.7元。

中兵红箭(000519)

核心观点

新任总经理、副总经理； 管理层趋年轻化； 期待国企改革提速、提升活力效率

公司公告聘任王宏安先生担任公司总经理职务；聘任王新星先生担任公司副总经理职务。 其中：总经理王宏安为豫西工业集团党委副书记、董事（按正职管理），中兵红箭党委副书记，曾任哈尔滨第一机械集团董事；副总经理王新星 1983 年出生， 曾任中国兵器工业导航与控制技术研究所某研究室主任， 获得国防科工局突出贡献奖和中国兵器工业集团科技创新一等奖。 公司管理层更趋年轻化。

中国兵器工业集团召开全面深化改革领导小组专题会， 董事长刘石泉强调“6 月底前全面完成改革三年行动台账任务”、“9 月底全面实现改革三年行动成效目标”、“年底前高质量完成改革三年行动全面收官”。 本次会议强调：“在提高国有企业活力和效率上要做到“六个推动” ——持续推动激励措施更加系统集成、精准有效。我们认为： 2022 年是“国企改革三年行动”收官之年，军工央企上市公司“外延”增长有望迎来高峰； 中兵红箭作为集团下属市值最大上市公司，有望在股权激励、 激发全系统创新活力、实现企业高质量发展等方面优先受益。

培育钻石:2019-2021 需求复合增速 107%； 2021 年产量渗透率 7%，成长空间大

1）培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型”成长赛道，目前需求主要在美国。培育钻石需求受“低价格、真钻石、 环保性、新消费” 等核心因素驱动，预计 2022-2025 年全球培育钻石原石需求从 143 亿元增至 313 亿元， 复合增速 35%；我国人均钻石消费量低发展快，未来将成最大潜在市场之一。

2） 印度培育钻石原石进口数据基本可以反映行业需求： 2019-2021 年印度培育钻石原石全年进口额 CAGR107%； 2022 年一季度同比增长 105%。我们测算 2021 年培育钻石产量渗透率约 7%，产值渗透率 5%，未来成长空间大。

中南钻石： 全球最大培育钻石+工业金刚石供应商之一，目前被显著低估

公司是全球最大培育钻石原石供应商之一， 培育钻石业务随压机扩产+设备升级+工艺提升有望快速放量； 公司全球工业金刚石市占率第一， 工业金刚石后期随下游高端制造需求放量+工业金刚石涨价，公司业绩有望持续增长。

业绩弹性大，被明显低估： 公司（ 1） 抗风险能力强：国企+现金多负债少+工艺技术好，存量压机最多（工业金刚石产能可转换）； （ 2） 改善空间大：压机结构改善+业务结构改善（培育钻石净利润占比提升） +工艺改善，长期业绩弹性大。

投资建议：培育钻石+工业金刚石龙头，兵器集团智能弹药龙头军民品双驱动中兵红箭为全球培育钻石原石+工业金刚石龙头， 同时为兵器集团智能弹药龙头，未来军品+民品双轮驱动。 预计 2022-2024 年净利润 10.6/14.9/20.0 亿， 同比增长118%/40%/35%，复合增速 60%， PE 为 33/23/17 倍， 维持“买入”评级。

风险提示： 培育钻石竞争格局和盈利变化、 新技术迭代， 军品不及预期

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级13家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.43。证券之星估值分析工具显示，中兵红箭（000519）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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