和讯SGI公司|利元亨业绩高度依赖第一大客户,经营现金流不佳,抗风险能力弱

2022-06-24 19:07:41 和讯网 

  利元亨作为宁德产业链上的一环,伴随着新能源高景气,公司业绩获得高增长,同时公司在二级市场也颇受欢迎。

  然而,公司对大客户的高度依赖,研发创新动力(310328)不足,未来能实现多高的增长却存在不确定性。可以看到,利元亨SGI指数表现波动起伏较大。

  和讯SGI公司|利元亨业绩高度依赖第一大客户,经营现金流不佳,抗风险能力弱

  公开资料显示,2021年及2022年一季度,利元亨实现营收23.31亿元、8.05亿元,分别同比增长63.04%、53.66%;实现扣非净利润2.05亿元、7182万元,分别同比增长64.13%、61.49%。

  1、抱紧大客户

  其实,利元亨的产品最初是以锂电后道检测设备为主,主要用于消费锂电的生产。随着公司规模扩大,目前已经发展成为国内主要整线锂电设备供应商,并进入到宁德产业链中。目前公司业绩覆盖锂电池、汽车零部件、精密电子等专用设备和自动化解决方案。

  不过,从其营收构成来看,利元亨目前90%收入来自锂电池设备收入,而来自汽车零部件等其他领域收入则占比很小。

  收入反映了公司客户群主要分布在新能源领域, 如新能源科技、宁德时代(300750)、比亚迪(002594)、蜂巢能源、国轩高科(002074)、欣旺达(300207)等。公司前五大客户(含同一控制下企业)销售收入占营收比例为95.47%,公司客户集 中度较高。而对第一大客户更是高度依赖, 2021年财报显示,来自第一大客户新能源科技的销售收入占营收比例高达85.41%。

和讯SGI公司|利元亨业绩高度依赖第一大客户,经营现金流不佳,抗风险能力弱

  若未来大客户需求改变,将影响公司持续经营能力。

  简单从以下指标来看,利元亨整体的抗风险能力较弱。

  表1:毛利率波动,净利率下滑明显

和讯SGI公司|利元亨业绩高度依赖第一大客户,经营现金流不佳,抗风险能力弱

  表2:个别时期经营现金流情况虽有改善,但整体表现不佳。

  

和讯SGI公司|利元亨业绩高度依赖第一大客户,经营现金流不佳,抗风险能力弱

  2、研发费用高,但核心技术存疑

  

和讯SGI公司|利元亨业绩高度依赖第一大客户,经营现金流不佳,抗风险能力弱

  如上图,利元亨各期研发投入的数据可以说非常高,不过整体上趋于稳定投入。不过,从公司披露专利获得情况来看,大部分技术为受让取得。2021年度专利申请量488件,获得授权专利371件,其中获得发明专利65件。

  如此,公司研发费用高或是主要用于技术外购。而工艺上,组装工艺的技术含量本就低。2022年一季度利元亨BvD创新指标为57.3,处于较低水平。

和讯SGI公司|利元亨业绩高度依赖第一大客户,经营现金流不佳,抗风险能力弱

  

和讯SGI公司|利元亨业绩高度依赖第一大客户,经营现金流不佳,抗风险能力弱

  

(责任编辑:岳权利 HN152)
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读

        【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。