和讯SGI公司|先导智能吃双份红利业绩突飞猛进，负债率居高不下、有息负债率不断上升要引起重视

　　同时吃到了新能源汽车政策和产业投资红利，先导智能业绩突飞猛进，但是营业期资产周转缓慢，回款周期较长，对公司整体运营效能的影响不小。

　　目前，先导智能主要增长动力来自锂电池设备。相较于同行业可比上市公司利元亨，从一个完整年度的主营收入构成看出，先导智能在锂电池设备领域可以说很有底气。同样都进入了宁德产业链，先导智能跟宁德的合作更深，仅在2021年上半年，公司便获得了宁德45亿元的订单。

　　截至2021年末，先导智能总收入100.37亿元，同比增长71.32%，其中锂电池设备收入69.56亿元；实现扣非净利润15.32亿元，同比增长117.83%，扣非净利增速远超营收增速。

　　而这之前两三年，其营收、扣非净利增速持续下行。可见，大客户之于公司的重要性不言而喻。

　　很明显，公司在去年实现跳跃式增长，完全受益于目前国内新能源汽车发展政策以及下游锂电池生产企业投资速度的加快。2022年一季度公司营收29.3亿元，同比增长142.4%，扣非净利润3.41亿元，同比增长75.23%，单季度增长亦可观。

　　可以看到，先导智能SGI指数较为平缓，持续盈利不是问题。而在公司高增长的背后，却是营运效能的有待提高，比如存货高企的问题，各期存货额超过当期营收的一半还多。2021年存货77.76亿元，营收100.4亿元。2022年一季度存货87.94亿元，营收29.26亿元。

　　当然不排除提前囤物料。只是大量的存货长期占用资金是否对公司现金流形成影响？

　　另外，公司资产负债率长期居高不下达60%左右，近三年总资产净利率波动且低也是客观事实。2021年先导智能总资产净利率仅为8.64%。

　　此外，近年来公司有息负债率不断上升，2021年有息负债率约为21%，应足够引起重视。