和讯SGI公司｜航天宏图业绩高速增长，研发投入加大，股价高位将迎解禁潮

　　据和讯最新SGI评分，航天宏图(688066)一季报获得61分，处于近年历史低位。

　　从历史走势来看，航天宏图SGI评分有着明显的季节性因素，四季度评分升至年度最高，而其他三个季度表现相对平淡。

　　航天宏图成立于2008年，是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商，拥有国内首个遥感云服务平台，为政府、企业、高校以及其他有关部门提供基础软件产品、系统设计开发和数据分析应用服务等空间信息应用整体解决方案。公司于2019年7月在科创板上市，并且是首批科创板上市企业中唯一的遥感应用企业。

　　年报营收业绩亮眼，一季度却亏损加剧

　　航天宏图2021全年实现营业收入14.68亿元，同比增长73.43%，归属母公司净利润2亿元，同比增长55.19%，创出近年公司年度业绩最高水平。从上图可以看出，公司营收业绩正处于高速增长状态。年报给出的原因为公司产品竞争力不断增强，全国营销网络日臻完善，分支机构订单爆发式增长，促使公司总体订单快速增长，最终实现营业收入和净利润的稳步增长。

　　反观今年一季报报表，公司营收1.95亿，同比增长179.26%，但归母净利却是-4956万元，且较上年同期亏损增加。

　　从公司盈利能力指标看，近年销售毛利率、净利率和加权净资产收益率三个指标虽有所下滑但相对平稳；而最新的一季度，销售净利率和加权净资产收益率均为负值，虽说有季节性因素影响，但指标为负表明公司一季度盈利能力堪忧，导致SGI评分大幅下滑。

　　应收账款回款不力，现金流表现不佳

　　据年报透露，航天宏图所属卫星应用行业的客户大多为政府部门、大型国企以及其他有关部门，报告期内公司收入大多来自于该等客户。这类客户受集中采购制度和预算管理制度的影响，通常在上半年进行预算立项、审批和采购招标，下半年进行签约、项目验收和付款，因此公司的主营业务呈现明显的季节性特点：收入和净利润主要来自于下半年。而这些客户受其财政预算、内部付款审批程序等的影响，付款周期较长，回款较慢，给公司经营性现金流造成较大压力，尽管最终客户大多数为信誉状况较好的政府部门、科研院所、国有企业或特种领域，但如果发生宏观经济环境波动，客户无法获得财政拨款，延迟支付或不支付相关款项，会对公司经营业绩产生不利影响。

　　从近年应收账款数据来看，航天宏图应收账款数额在持续增加，回款时间也在拉长。截至2021年末，航天宏图应收账款金额为12.03亿元，占营业收入的81.95%；应收票据及应收账款周转天数为238.22天，一季度更是跃升至569.98天。

　　2021年度公司经营活动产生的现金流量净额为-1.19亿元，一季度该指标增至-3.84亿元，公司季报中给出的原因为报告期内薪酬支出、采购款支出增加、营销网络建设投入增加所致。

　　注重研发投入，科研优势显著

　　从历年数据看，航天宏图研发投入逐年递增，据航天宏图2021年年报，公司研发投入较去年同期增61.86%，主要系公司加强高水平研发人员的引进，持续加大核心产品的研发投入，与高校合作共同研发或购买部分成熟算法所致所致。

　　截至2021年底，公司拥有一支以硕博士为主的技术研发团队，共计1871人，占员工总人数78.75%。2021年，公司新增获得专利42个，软件著作权201个。

　　股价涨至年内新高，即将迎来解禁潮

　　科创板即将迎来开市三周年。根据科创板规定，控股股东和实际控制人自股票上市之日起锁定期限为三年，这意味着科创板解禁压力最高峰将至。7月22日，科创板首批上市的25只“元老股”将率先迎来“大非”解禁，解禁规模合计为2331亿元，加上当天多只个股的首发战略配售股解禁，当日解禁规模总计为2377亿元。伴随解禁高峰的减持压力成为市场的主要担忧，多数业内人士认为，原始股集中解禁将对科创板7月走势形成明显影响。尽管解禁不一定伴随减持，但若后续大股东的减持计划落地，短期内，市场情绪将成为影响解禁股走势的主要因素，股价或遭受一定冲击。航天宏图将于7月22日解禁6754.42万股，占总股本比例36.62%，占流通市值57.79%。

航天宏图日K线图

　　截至6月27日收盘，航天宏图报收72.86元，日间创出年内高点76.84，后期会否面临减持带来的冲击，有待继续观察。