和讯SGI公司｜振华科技预计上半年业绩高增！盈利能力提升，现金流改善，未来还有空间？

　　近日，振华科技(000733)发布公告，预计2022年上半年实现净利润11.8亿元-13.3亿元，同比增长128.96%-158.06%。报告期内，新型电子元器件板块企业的高可靠产品市场持续向好，高附加值产品销售同比增加。

　　对于业绩大涨，主要有两个原因，振华科技新型电子元器件板块企业的高可靠产品市场持续向好，高附加值产品销售同比增加。同时，为加快剥离国有企业办社会职能和解决历史遗留问题，对统筹外费用采取一次性计提，按现有方式发放，计提金额为23340万元。

　　实际上，近一年振华科技的业绩都表现不错，一直处于高增长状态。2021年实现营业收入56.56亿元，同比增长43.20%；归母净利润14.93亿元，同比增长146.60%。2022年一季报实现主营收入18.86亿元，同比上升44.16%；归母净利润6.07亿元，同比上升146.21%。

　　振华科技的和讯SGI指数评分也有进一步的提升，2021年四季度较为明显为86分，2022年一季度为77分，目前看振华科技的和讯SGI指数评分仍有进一步提升的可能。

　　盈利能力方面，振华科技近三年有明显提升。2019年到2021年加权净资产收益率分别为5.72%、10.69%、22.30%，2022年一季度为7.84%。毛利率也有明显提升，2019年到2021年分别为44.38%、53.57%、60.82%，2022年一季度再次提升至62.86%。净利率直线上升，2019年到2021年分别为8.05%、15.25%、26.47%，2022年一季度为32.21%。

　　现金流方面，振华科技明显改善，2022年一季度为2971.42万元，同比增长25.36%，主要为销售商品、提供劳务收到的现金与购买商品、接受劳务支付的现金净额同比增加。2021年经营活动产生的现金流量净额13.35亿元，同比增长2028.62%，增长幅度大主要为2020年基数较低，为-6923.91万元。

　　应收账款方面，振华科技占比较高，2021年应收账款净额为14.80亿元，占资产总额的13.31%。2022年一季度，振华科技的应收账款净额增至28.68亿元，占当期资产总额的24.08%。应收账款周转天数也偏高，2022年一季度为208.67天，2021年末为231.66天。

　　研发方面，振华科技研发费用微增，但研发力度没有明显提升。2019年到2021年研发费用2.32亿元、3.32亿元、3.70亿元，2022年一季度为9930.60万元。研发投入占营业收入的比重分别为7.65%、9.45%、8.74%、5.27%。不过值得一提的是，振华科技的研发投入及力度仍领先于同行企业，如宏达电子(300726)、火炬电子(603678)、鸿远电子(603267)等。

　　振华科技主营业务为新型电子元器件和现代服务业，其中新型电子元器件是核心业务，2021年占营业收入比重达99.43%，包括基础元器件、集成电路、电子材料和应用开发四大类产品及解决方案。

　　从行业看，下游军工领域需求迅速增长也是振华科技业绩增长的主要原因之一，2021年随着国际安全形势的变化和国防军工建设的加快，振华科技所处的军工电子元器件行业迎来订货量急增，生产交付明显加速的行业局面。

　　国金证券(600109)认为，振华科技横向拓品类高端升级，发力军用功率半导体及电源模块等产品；纵向推动材料工艺向上游核心环节延伸，下游拓展模块组件及系统级产品，打开长期成长空间。

　　华西证券(002926)也认为，振华科技盈利仍具备较大提升空间。纵向看，公司毛利率及净利率逐年提高，且随着产能扩张和产品结构改善，规模效应及产品附加值提高有望带动盈利能力进一步增强；横向看，对比同行业被动元器件厂商公司净利率仍处于较低水平，且公司还有大量盈利能力较强的半导体器件业务。

　　目前，振华科技股价屡创新高，6月27日振华科技盘中一度登上142.83元/股，再创历史新高。一年前，振华科技的股价还是59.20元/股，这一年时间涨幅高达141.27%。