6年笑纳30亿财政补贴 彩虹股份能否成为下一个“京东方”？

　　21世纪经济报道记者 凌晨 西安报道

　　收获30亿“财政红包”扶持，彩虹股份(600707)（600707.SH）能否成为下一个“京东方”？

　　近日，彩虹股份发布公告，其控股子公司咸阳彩虹光电科技有限公司（以下简称“彩虹光电”）收到咸阳市财政局高新区分局拨付的 2022 年综合性费用补贴和电价补贴资金合计2.41 亿元。

　　这并非彩虹股份首次收到财政“红包”。据21世纪经济报道记者不完全统计，自2017年以来，彩虹股份及其控股子公司累计收到各级相关部门补贴超30亿。

　　引发争议的是，年报显示，2010年以来的十年间，彩虹股份主业持续亏损，扣非净利润累计亏损约82.83亿元。直到2021年，公司扭亏为盈。

　　公告显示，彩虹股份目前主要业务为基板玻璃、显示面板的研发、生产和销售，并已形成了全球唯一的具有面板+基板上下游产业联动效应的产业布局，成为新型平板显示领域国产化企业。

　　“面板行业项目投资大，动辄上百亿。同时，项目建设周期长、回报周期则更需耐心。”一位行业人士对21世纪经济报道，“京东方便是先例之一，用补贴烧出一个行业巨头。可以说，当下补贴并不止是为了公司业绩，更是投资它的未来。”

　　财政补贴超30亿

　　本月，彩虹股份已收到两笔补贴，累计超5亿元。

　　6月7日，彩虹股份公告显示，其控股子公司彩虹光电及彩虹（合肥）液晶玻璃有限公司（下称：合肥液晶）2022年1月1日至今累计收到各项政府补助合计2.64亿。

　　这笔补助来自咸阳市财政局以及合肥新站高新区经贸发展局。前者因2022年综合费用补贴2.5亿，后者则因扶持产业发展资金和支持新建项目省级、市级、区级配套资金共计补贴1402.55万。

　　年报显示，彩虹光电及陕西彩虹电子玻璃有限公司均为彩虹股份主要控股公司，后者持有合肥液晶27.04%的股权。

　　可以看出，当地政府对彩虹股份项目十分支持，尤其是咸阳市。

　　据21世纪经济报道记者不完全统计，2017年，咸阳市财政局高新区分局拨付综合费用向彩虹股份补贴3.37亿，而后2018年对其的财政补贴至少有6.89亿。

　　到2019年，彩虹股份发布公告称，咸阳市累计拨付20亿元补助，用于支持其控股子公司彩虹光电的发展。

　　若将今年前半年补助计算在内，则6年间，彩虹股份收到各相关部门补助超30亿。

　　值得一提的是，彩虹股份募集资金报告中还提到，旗下子公司已分别与成都市双流区人民政府、咸阳高新技术产业开发区管理委员会签订相关投资协议，成都双流区政府和咸阳高新技术产业开发区管理委员会将在财政补助、税收优惠等方面给予相应的政府扶持。

　　“科技型企业本身就需要大量资金的支持，市场融资与财政补助是行业内公司发展常态。彩虹股份引起争议的原因并不在于补贴多。而是经过多年补贴，业绩依然长期亏损的问题。”上述行业内人士说道。

　　难逃行业下行周期

　　事实上，补贴拿到手软的彩虹股份一直被诟病主营业务发展乏力。

　　以2017年、2018年为例，其主营业务扣非净利润均分别亏损3.28亿元和8.96亿元，而补贴却高达3.37亿、6.89亿。

　　直到在2021年，彩虹股份终于扭亏为盈，交出了上市20多年以来最好的“成绩单”。

　　年报显示，2021年公司实现营业收入151.74亿元，同比增长45.23%；归属于上市公司股东的净利润26.69亿元，同比扭亏为盈；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润24.87亿元，营收和利润均创历史新高。

　　不过，老牌国企逆袭的话音尚未落地，今年一季度，彩虹股份大亏7.4亿又惹来不少质疑。

　　对此，彩虹股份解释称，2021年良好的经营业绩是因公司液晶面板产线已陆续实施了扩产改造。扩产改造后受益于液晶面板产品价格上涨，产品产销两旺。

　　而对于一季度亏损，彩虹股份表示，其液晶面板业务受终端市场需求萎缩以及反复的疫情影响，面板价格持续探底，出现经营亏损。

　　“仅看彩虹股份去年到今年一季度的销售情况，受行业周期影响较大。”一接近彩虹股份人士对21世纪经济报道记者说道。

　　行业人士认为，自2020年6月，全球显示面板经历了史上行业最长的涨价周期。2021年下半年价格止涨转跌，逐渐回落，行业将进入新一轮整合周期。

　　彩虹股份在其2021年年报中也提到，2022年，新型显示产业将进入新一轮整合周期，显示面板价格面临波动的风险。

　　“业绩受面板价格影响大，并不是一个好现象。这背后原因大概率与其产品自主定价能力较差、产品力仍有待释放有关。”一行业分析人士对21世纪经济报道记者说道。“企业未来能否获得一定的行业话语权、能否增强影响行业的能力，这是其减弱周期影响的关键。”

　　砸出下一个“京东方”？

　　“从目前面板行业市场发展来看，对国内企业是个极佳的突围机会。”上述行业分析人士说道。

　　自2020年开始，在新冠疫情频发的情况下，居家办公规模的增加催化了部分电子产品需求，叠加上游原材料紧缺，导致市场价格上涨。

　　同时，LG、三星、松下子公司PLD、三菱电机旗下子公司Melco Display Technology（MDTI）等外企巨头相继退出面板生产领域，国内面板制造产业迎来发展红利期。

　　Omdia数据显示，今年4月，在海外减产的情况下，国内五家制造商京东方、TCL华星、惠科、南京中电熊猫、彩虹光电的液晶电视面板出货量份额达到68.5%，创下了国内企业在全球占比的新高。

　　“营收、利润只是衡量企业发展的单一指标。对科技型企业而言，长远来看，一旦核心技术成熟或生产线投产便有可能收获巨大的回报。看待彩虹股份亦是如此，过去十年公司发展不尽如人意也没有特别的意义，重要的是看它的业务潜力与项目建设情况。”上述行业分析人士说道。

　　与彩虹股份多次收获补贴类似，为了技术研发，京东方在2010年到2019年期间，相继得到相关部门上百亿补贴支持，仅2019年便收获26亿。

　　政府补贴为京东方提供了一股强劲的资本动力，也帮助其渡过了艰难的蛰伏期。到2020年，京东方在LCD五大传统领域出货量位居全球第一。2021年全年，京东方利润总额为 347亿元，较上年同期增长468.79%。

　　从上述角度来看，彩虹股份前期发展之路的确与京东方略有相似。

　　2021年，彩虹股份出货量大涨。其年报显示，彩虹股份主要产品液晶面板与液晶玻璃基板生产量比上年分别增长15.89%、46.98%，销售量比上年增长10.7%、46.73%。

　　同时，年报显示，2021年液晶面板、基板玻璃产线生产效率提升，单线体产能大幅提高，同时产线运营成本不断下降，产品单位成本较上年显著降低。

　　不过，尽管成本降低、产量增加，但今年的利润却仍不尽人意。“出现这种情况，有可能是价格降低，一方面受市场波动影响，另一方面也可能是企业自己价格策略的问题。”上述分析人士说道。

　　重大项目建设方面，彩虹股份G8.6 液晶面板项目已完成扩产改造。产线盈利能力成为行业最具竞争力的生产线 之一，盈利能力及竞争力显著增强。

　　此外，基板玻璃业务持续推进新产线与新基地建设，产业规模稳步扩大，产销量突破 400 万片，创历史新高。2021年全年营收、利润指标均创历史最好水平。

　　同时，在产业协同和配套上，彩虹股份属于国内平板显示器件领域最具竞争力的企业之一，仍保持一定的优势。

　　“为了适应市场，彩虹股份已经在积极调整部分业务结构和方向，这需要时间。同时伴随着行业周期影响，需要耐心的静待公司未来发展走向。这期间，政府补贴会为公司提供一份巨大的支撑力，至于能否成为下一个行业龙头，走上类似‘京东方’的发展之路，还需要时间的检验。”上述行业分析人士对记者说道。