和讯SGI公司|泰坦科技营收净利双增，但SGI评分却依然很低，背后原因到底是什么？

　　泰坦科技2022年第一季度评分为55，与2021年年报评分持平。整体来看，泰坦科技评SGI分并不高，最高为2020年第一季度74，其他各个季度都在55-66之间波动。2021年泰坦科技营收净利双增，但评分却依然很低，这背后的原因到底是什么？

图：泰坦科技和讯SGI指数综合评分

　　营收净利双增，加权净资产收益率却持续下滑

　　泰坦科技2021年年报数据显示，2021年1月1日-2021年12月31日，公司实现营业收入21.64亿元，同比增长56.32%，净利润1.44亿元，同比增长40.09%，基本每股收益为1.89元。

　　进入2022年，泰坦科技业绩继续增长。泰坦科技公布的2022一季报业绩显示，营业收入为5.82亿元，同比增长41.87%；归属母公司净利润1943.15万元，同比增长25.55%。

　　不论是营业收入还是净利润，泰坦科技都处于增长的状态。但是此前机构一致预测净利润同比增长率为43.88%，业绩增幅低于预期。另外，6个月内累计共9家机构，预测泰坦科技2022年净利润均值为2.07亿元，较去年同比增长44.04%。

　　在营业收入和净利润双双增长的同时，泰坦科技还面临一个潜在的风险，那就是加权净资产收益率却持续下滑。据统计，2018-2021年，泰坦科技加权净资产收益率分别为19.09%、17.79%、13.82%、9.53%。2022年第一季度，公司的加权净资产收益率更是下降到1.2%。由此可见，泰坦科技的盈利能力有下滑的风险。

　　负值增加，经营性现金流持续恶化

　　对于快速成长的平台来说，利润虽然实现了增长，但经营性现金流却一直为负，因为这个阶段的企业，还处于投入期。目前，泰坦科技的经营活动产生的现金流量净额就一直处于负值的状态。

　　2021年年报显示，泰坦科技经营活动产生的现金净流量负值较去年同期增加 75.32%，主要是公司收入增长带来的应收款增加及公司全国仓储配送体系建设带来的存货高速增长，对资金消耗较大，导致公司经营性现金流负值增加。

来源：泰坦科技2021年年度报告

　　泰坦科技的经营活动产生的现金流量净额从2019年开始，已经持续多年为负了。2019-2021年，泰坦科技的经营活动产生的现金流量净额分别为-3184.93万元、-1.38亿元、-2.42亿元。正因为公司的经营性现金流一直为负，所以在某种意义上说公司还处于“亏损”状态。

　　研发投入不足，综合竞争力偏弱

　　泰坦科技被称为国内“科学服务第一股”，但其科创属性上市之初就被质疑过。上市委曾直接对公司的核心技术提出质疑：核心技术到底应用在了哪里？先进性又从何说起？

　　从科创属性上看，泰坦科技研发投入占营业收入的比重在一众科创板企业中则较低，甚至低于科创板5%的标准。虽然公司的研发投入和研发投入占营业收入的比重都有所上升，但和国外领先企业相比还有一定的差距，尤其是研发投入总额。

来源：泰坦科技2021年年度报告

　　泰坦科技在2021年年报中，也提到2021年，公司研发投入创新高，达到8702万元，同比增速为77.4%，研发占比达到4.02%，这比例逐渐与国外领先企业接近，但研发投入总金额却相差甚远。

　　当下国内行业还处在发展初期，制造商、品牌商与服务商共存且数量多，每家研发投入金额也相对偏小，与欧美日外企比综合竞争力有较大差距。

　　短短一年多时间，科学服务赛道从先前鲜有投资人问津，到如今一二级市场过度追捧。仅过去一年，市场募资规模已远超过去十年总和。大量资金涌入，必然会加大新品开发力度，也会加剧行业内卷。

　　综合来看，泰坦科技研发投入不足，综合竞争力偏弱，在行业内卷加剧的情况下，其发展空间和前景并不乐观。