和讯SGI公司｜力量钻石业绩持续高增长！盈利能力依然强劲，研发力度还有提升空间

　　近期，力量钻石发布了2022年上半年业绩预告，预计净利2.26亿元-2.37亿元，同比增长108.80%-118.98%。报告期内，公司高毛利产品培育钻石业务销售占比明显提升；金刚石单晶和培育钻石产品市场需求旺盛，行业景气度持续高企。公司前次募投项目基本达产，产量快速增长。

　　力量钻石业绩持续高增，券商也都一致看好。东北证券(000686)认为，力量钻石产能扩张加速，预计未来两年收入有望高增长。国金证券(600109)表示，疫情扰动下培育钻石“需求在海外、生产在国内”，“免疫”属性持续验证，短期看装机提速+良率提升，长期看行业渗透率向上空间充足，望驱动力量钻石业绩持续较快增长。

　　而力量钻石的和讯SGI指数表现也一直较为优异，近四个季度都处于85分，随着力量钻石的业绩持续爆发，和讯SGI指数评分也或出现进一步提升。

　　盈利能力方面，力量钻石近三年明显提升。2019年到2021年的加权净资产收益率分别为19.08%、17.85%、42.41%，2022年一季度为10%，同比提升1.23%。毛利率也大幅度提升，2019年到2021年分别为43.95%、43.59%、64.07%，2022年一季度继续提升至69.17%。净利率也同步上升，2019年到2021年分别为28.53%、29.81%、48.07%，2022年一季度为52.78%。

　　现金流方面，力量钻石日渐充裕。2019年到2021年的经营活动产生的现金流净额分别为2274.57万元、1亿元、2.88亿元，2022年一季度为8498.40万元，同比增长167.26%。占营业收入比重2019年到2021年分别为10.28%、40.92%、57.81%，2022年一季度为44.35%。力量钻石应收账款也较为稳定，2022年一季度为7603.77万元，较2021年末的6096.60万元有小幅增长，但应收账款周转天数却有所缩减，2021年末为43.71天，2022年一季度为32.18天。

　　研发方面，力量钻石投入有所增长，占营业收入比重也有小幅增加，但整体还有提升空间。2019年到2021年研发费用分别为922.32万元、996.99万元、2655.40万元，2022年一季度已超2020年全年为1062.32万元，研发投入占营业收入的比重分别为4.17%、4.07%、5.33%、5.54%。

　　目前，力量钻石与同行业公司相比，研发力度仍有不足，黄河旋风(600172)2019年到2021年研发费用分别为5653.75万元、6434.29万元、7730.14万元，2022年一季度为1736.72万元。中兵红箭(000519)的研发费用则更高，2019年到2021年分别为2.92亿元、3.11亿元、3.45亿元，2022年一季度为7153.24万元。

　　力量钻石的主要产品为金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石。而主要收入来源是培育钻石，而培育钻石也是其最高毛利产品，达81.38%，拉动整体业绩高增。

　　来源：力量钻石2021年年报

　　东吴证券(601555)认为，培育钻石目前仍处于渗透率快速提升的阶段，2022年1-5月印度进出口数据中显示培育钻石出口同比增速达到75％以上，月度渗透率已经超过7％，且仍处于快速提升中。下游各珠宝品牌陆续布局，提升消费者认知，加速渗透。上游生产端供不应求，头部厂商有望持续受益于行业增长红利。

　　据Frost & Sullivan预测，至2030年中性情况下全球的天然钻石供给仅为8400万克拉，钻石市场将面临1.5亿克拉的供需缺口。可见，力量钻石或有望持续受红利影响高增。

　　另外，力量钻石的金刚石业务，行业也同样景气。从力量钻石2021年的年报中可以看到，虽然金刚石单晶、金刚石微粉的营业收入现在不及培育钻石，但较2020年都有大幅提升，并且毛利率也有明显提升。伴随着国内光伏新能源、消费电子等领域对工业金刚石单晶需求的增长，工业金刚石单晶市场供应紧张，销售价格上涨明显。

　　行业景气度高，市场竞争便会更加激励，目前国内外珠宝巨头陆续布局培育钻石品类。例如，四方达(300179)其子公司天璇半导体正进行首期10万克拉培育钻石产线建设，计划投放100台MPCVD及配套设备，实现销售在即。另外，二期10万克拉培育钻石产线建设已启动，目前场地准备和设备生产正在进行中。若未来市场竞争加剧，将可能对力量钻石业绩产生一定的影响。

　　总体来讲，力量钻石目前处于产品产销两旺的阶段，盈利能力，现金流等都有很大提升，但目前研发水平仍待提高，市场竞争风险犹在。