民生证券：给予蓝焰控股买入评级

民生证券股份有限公司周泰,李航近期对蓝焰控股(000968)进行研究并发布了研究报告《22中报业绩预告点评：天然气价格高位释放业绩弹性》，本报告对蓝焰控股给出买入评级，当前股价为10.38元。

蓝焰控股(000968)

事件： 2022 年 7 月 9 日， 公司发布 2022 年半年度业绩预告， 预计上半年归属于上市公司股东的净利润为 3.3-3.9 亿元，同比增长 94.94%-130.38%；扣除非经常性损益后的净利润为 3.29-3.89 亿元，同比增长 98.37%-134.55%。

22Q2 单季业绩表现同比亮眼，环比稳定。 22Q2 单季度公司实现归母净利润为 0.58~1.18 亿元，同比增长-14.71%~73.53%； 相比 22Q1 的归母净利润2.72 亿元， 环比有所下降，主要是一季度政府补贴大幅提升，相比 22Q1 扣除补贴后 0.96 亿元的净利润， 22Q2 业绩基本保持稳定。

煤层气量价稳步提升，业绩受益于天然气价格新高。 俄乌冲突使得全球 LNG供应紧张，国际天然气价格大幅上涨，国内 LNG 价格也同步上升且创下新高，据 Wind 数据， 22Q1 全国 LNG 均价为 4.65 元/立方米， 22Q2 上升至 5.21 元/立方米，环比上升 12.0%、同比上涨为 101.4%。公司聚焦增储上产，深入挖掘生产潜力，加大市场开拓力度，上半年煤层气销售单价和销售量均实现提升。 据公司公告， 22Q1， 受益于天然气价格的大幅上涨， 公司管输煤层气的销售单价提升至 1.84 元/立方米（ 2021 年为 1.64 元/立方米）， CNG 销售单价为 1.83 元/立方米（ 2021 年为 1.81 元/立方米）。

政府补贴大幅增长，贡献 30%以上的利润。 2022 上半年，公司公告的政府补贴累计为 1.93 亿元，同比增长约 1.73 亿元， 其中，公司确认的损益金额为1.75 亿元，按照 25%扣除所得税，预计政府补贴将贡献 33.7%-39.8%的净利润。

增储上产进行时，运输能力有望提高。 公司上产进程不断加快， 截至 2021年末，公司已完成和顺横岭、武乡南、柳林石西部分区域的三维地震勘探， 报送了部分区域的煤层气探明储量报告，据公告显示，公司规划和顺横岭、武乡南、柳林石西三个区块投产后年产能分别为 3 亿立方米/年、 2 亿立方米/年、 1 亿立方米/年， 未来煤层气产量释放可期。 储量方面， 2021 年公司新获得煤层气探矿权 5 宗，合计面积 84.58 平方千米， 资源潜力雄厚。 此外，公司在建工程中西气东输长输管线项目投资进度达 95.5%， 华新燃气对公司的股权接续工作正在进行， 未来公司煤层气运输渠道有望进一步拓宽。

投资建议： 由于公司煤层气的销售方式包含长协销售和市价销售，考虑到天然气价格大幅上涨，我们预计公司业绩弹性将得以大幅释放， 2022-2024 年公司归母净利润为 6.92/8.65/10.58 亿元， 对应 EPS 分别为 0.72/0.89/1.09 元， 略下调盈利预测， 对应 2022 年 7 月 11 日的 PE 分别为 15 倍、 12 倍、 9 倍， 维持“推荐”评级。

风险提示： 煤层价格下降风险；气井勘探和开采不达预期的风险；政策支持力度不足的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券周泰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.87%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.38亿，根据现价换算的预测PE为13.66。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，蓝焰控股（000968）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，未来营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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