中国银河：给予梦百合买入评级

中国银河证券股份有限公司陈柏儒近期对梦百合(603313)进行研究并发布了研究报告《业绩预告高增，内外销协同实现快速发展》，本报告对梦百合给出买入评级，当前股价为12.0元。

梦百合(603313)

事件：公司发布2022年半年度业绩预告，报告期内，公司预计实现归母净利润7,000~10,000万元，同比增长694.04%~1,034.34%；扣非净利润5,000~7,000万元，同比增长231.03%~283.44%。其中，预计2022Q2单季度实现归母净利润3,918~6,918万元，同比增长84.34%~148.92%，扣非净利润2,220~4,220万元，同比增长38.99%~74.12%。

经营改善带动业绩修复，汇兑收益叠加资产处置贡献增量。经营方面，报告期内，欧洲疫情形势好转，带动欧洲工厂经营业绩改善。同时，公司全面实施精益管理，降本增效并合理配置全球化产能，叠加聚醚主要原材料价格下行，预计盈利能力将有明显改善。其他方面，公司以外销为主（21年外销营收占比达85%），且大部分以美元结算，报告期内美元升值贡献汇兑收益。同时，公司处置深圳郎乐福股权带来投资收益。

全球化产能布局，国际化品牌建设，支撑外销稳健扩张。公司持续推行产能全球化，通过自建和并购等方式，已拥有国内、美国及西班牙等多个生产基地，提高供应链效率的同时规避贸易摩擦不稳定性。同时，公司持续打造世界品牌，在全球范围内推广“全球0压体验日”活动。2021年，公司外销实现营收67.27亿元，同比增长21.31%。

渠道布局快速推进，驱动内销业务高速成长。公司积极布局百货、家居卖场等业态，顺利完成3年千店计划，并启动千城万店计划；同众多品牌酒店达成合作，以“梦百合0压房”为切入点，实现快速发展，2021年末，“0压房”房间数量突破100万间；开设电商平台品牌直营店，推动线上线下协同发展；并通过异业渠道达成多方位合作。2021年，公司内销实现营收11.85亿元，同比增长46.46%。

投资建议：公司全球化经营优势显著，产能布局助力海外业务不断发展，国内市场开拓持续进行，未来有望快速成长，预计公司2022/23/24年能够实现基本每股收益0.8/1.25/1.65元/股，对应PE为14X/9X/7X，维持“推荐”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券(600999)赵中平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.26%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.2亿，根据现价换算的预测PE为12.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级7家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为12.69。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，梦百合（603313）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，未来营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标3星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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