和讯SGI公司|普门科技双轮驱动稍显吃力 疫情影响集采延迟，市场化受阻

　　医美概念连日表现活跃。7月20日上午盘面，医美概念板块大幅走强，普门科技早盘大涨超10%，截至15:00收盘报17.8元/股，涨幅7.55%，当日换手率为5.29%，市值75亿元。

　　资料显示，普门科技是一家主要从事创面和皮肤治疗等康复产品和分子诊断等体外诊断产品的医疗器械公司。和讯SGI指数显示，普门科技2022年一季度SGI指数评分获得88分。

　　目前，正值中报业绩行情期，当前市场聚焦景气度高的赛道。另外，受益于促消费政策，疫后修复等领域随之迎来消费复苏迹象。

　　不过，公司在医美领域主要提供激光能量源设备，针对的是消费者嫩肤、祛斑祛痣、脱毛等的需求。至于销售情况如何，未查询到详细的数据，不过，在机构调研活动上，公司表示基本上能满足激光医美市场需求。

　　不过，通过治疗与康复产品线收入可做参考悉知一二。公司治疗与康复类产品包括了皮肤与创面、围术期、慢病康复这三个临床需求，而只有皮肤与创面跟医美相关性较高。数据显示，2021年公司治疗与康复类产品线收入1.80亿元，占比23.18%，其中医用产品收入1.74亿元，家用医疗产品收入693.2万，占比0.89%。由此可见，目前公司在医美市场发展处于初阶段，规模较小。

　　据产业信息网，预计2025年国内激光医疗器械市场规模将增长至22亿元，其中合规激光医美器械市场规模19.8亿元。显然，激光医美市场空间并不大，且竞争者众多，仅欧洲之星就占去市场20%的份额，除此而外，排在前面的还有奇致激光、半岛医疗、科医人器械等，相比之下，普门科技产品并不具备竞争力。

　　普门科技业绩增长仍然要靠体外诊断产线。据公司2021年财报显示，公司营收7.73亿元，其中体外诊断收入5.93亿元，占比76.14%，毛利率为60.93%。

　　此外，2022年一季度，公司体外诊断业务同比增长37.04%，体外诊断产品的增长速度高于治疗与康复产品的增长速度。

　　值得注意的是，普门科技检验试剂收入远比仪器收入高，据2021年财报数据检验试剂收入4.47亿元，检验设备销售1.46亿元。

　　对此，普门科技表示，相对其他同行而言，公司IVD仪器和试剂是封闭式的模式，使用普门科技的IVD仪器，只能使用公司配套的试剂，所以仪器的销售会带来试剂的销售。

　　显而易见，公司业绩的进一步增长，还是需要通过仪器设备的铺量来提高。据了解，普门科技采用以经销为主、直接销售为辅的方式。

　　数据显示，公司近三年净利润分别为1.01亿元、1.44亿元、1.9亿元，分别同比增长23.93%、43.15%、32.23%，增速明显放缓。

　　目前，国内体外诊断中生化和免疫的市场较大，而这两个市场占了IVD市场比例超过50%。目前市场竞争格局，既有罗氏、贝克曼、西门子和强生等外资品牌，还有像新产业、安图生物(603658)、迈瑞医疗(300760)等国内头部品牌。市场竞争可谓十分激烈。

　　于是，普门科技将提升市场装机的希望寄于集采。不过，医保在IVD领域的集采和带量采购还处于探索模式中，目前仅有南京、安徽跟进。

　　据了解，公司此前已有100多个项目（试剂+耗材）被纳入了南京医保目录，据悉采购计划是从2022年1月1日开始执行，但由于疫情原因延迟采购计划。2022年一季度公司净利润6714万元，同比增长24.36%，同比上期43.28%的增速明显放缓。

　　看来，公司在终端渠道方面还需努力。