和讯SGI公司｜500亿北交所一哥董事长被立案调查！贝特瑞上半年或赚10个亿，和讯SGI评分75

　　7月20日，北交所市值“一哥”贝特瑞董事长被立案调查。贝特瑞发布公告称，公司董事长贺雪琴涉嫌证券市场内幕交易被证监会立案调查。本次立案调查事项仅为对贺雪琴个人的调查，目前不会影响公司日常的经营管理活动，也不会影响个人正常履职，不会对公司财务状况产生不利影响。

　　随后，北交所火速问询。贝特瑞收到北京证券交易所问询函，要求说明公司董事长贺雪琴涉嫌内幕交易标的是否为公司股票，是否存在未及时履行信息披露义务及内幕信息提前泄漏等情形。

　　贺雪琴不仅是贝特瑞的董事长，截至今年一季度末，贺雪琴还是贝特瑞第六大股东，持有公司525.5万股股份，持股比例为1.08%。

　　近期，贝特瑞发布了2022年半年度业绩预告公告，预计2022年上半年公司实现归母利润8.5亿元-10亿元，同比增长16.37%-36.91%，扣非后利润预计为8亿元-9.5亿元，较上年同期预计增长比例为53.61%-82.41%。

　　业绩增长的主要原因为全球新能源锂离子电池需求强劲，公司新建产能逐步释放、产销量同比增加、营业收入大幅增长。

　　实际上，贝特瑞一直受益于新能源行业的高速发展，自2013年以来，贝特瑞的负极材料出货量已经连续9年位列全球第一。成为北交所公司中备受瞩目的明星公司之一，也是市值“一哥”，在登陆北交所之时市值一度突破800亿元，最高至864亿元。然而，自2021年底开始，贝特瑞市值持续回撤，截止2022年7月21日市值约为538亿元，已跌去38%。

　　贝特瑞2022年一季度的和讯SGI指数评分为75，较上个季度没有变化。

　　在盈利能力方面，贝特瑞2022年一季度的加权净资产收益率5.72%，同比去年同期的4.09%有小幅下降。但毛利率仍处于持续下降的状态，自2019年开始贝特瑞的毛利率就在持续下滑，2019年到2021年分别为30.12%、28.53%、25.02%，2022年一季度更是降至21.68%，而主要原因为负极材料产品均价有一定幅度的下降，且上游原材料价格大幅上涨。净利率也同步降低，2022年一季度11%，2021年为13.73%。

　　现金流方面，2022年一季度贝特瑞经营活动产生的现金流净额为-2.87亿元，同比减少了233.44%，但从环比看有所改善，2021年末为-8.81亿元。从近三年经营活动产生现金流占营业收入的比重看，其现金流持续紧张，2019年到2021年分别为14.23%、15.20%、-8.40%，2022年一季度为-7.04%。主要原因为在整体产能紧张背景下，为了保证供应，贝特瑞支付原材料和委外加工货款大幅增加。不过就在近期，贝特瑞拟募不超50亿元继续加码负极材料。安信证券认为，或可以补充公司现金流。

　　应收账款方面，贝特瑞更是节节攀升，2022年一季度应收账款32.01亿元，而2021年末为27.38亿元。而主要原因是贝特瑞正极材料和负极材料的销售规模扩张及相应的应收账款未到回款期。不过，贝特瑞应收账款周转天数一直较为稳定，2022年一季度为67.57天，较2021年末的73.41天还有多缩减。

　　研发方面，贝特瑞研发力度仍有待提升。2022年一季度2.04亿元，同比增长了104%，2021年5.91亿元，同比增长136%。但研发力度，也就是研发投入占营业收入的比重仍维持在5%，且环比还出现下降，2021年为5.64%。