开源证券：给予银轮股份买入评级

开源证券股份有限公司邓健全,支露静近期对银轮股份(002126)进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：新势力定点再获突破，新能源客户布局趋于完善》，本报告对银轮股份给出买入评级，当前股价为13.29元。

银轮股份(002126)

首次进入国内某知名新能源车企供应体系，所获定点生命周期总金额 17 亿

7 月 20 日，银轮股份发布公告，公司子公司浙江银轮新能源热管理系统有限公司以及上海银轮热交换系统有限公司拿到国内某知名新能源车企的新平台项目定点，所获定点生命周期总金额约 17 亿元， 生命周期约 6 年。此次斩获项目定点，为公司首次进入该客户供应商体系，为公司新能源热管理业务立下又一里程碑。公司盈利能力有望迎修复，且新获定点进一步增厚公司业绩，我们上调公司2022-2024 年盈利预测， 预计 2022-2024 年归母净利润分别为 3.8（+0.2）/5.8（+0.1）/8.0（+0.1） 亿元， EPS 为 0.48（+0.03） /0.73（+0.01） /1.01（+0.02） 元/股，当前股价对应 2022-2024 年 PE 分别为 25.7/17.0/12.4 倍，维持“买入”评级。

新能源热管理持续发力，新势力客户布局进一步完善

公司自商用车热管理业务起家，后逐步开展业务转型，重点开拓新能源热管理客户。 2021 年公司获得北美新能源标杆车企空调箱总成、 国内造车新势力前端模块及热管理集成模块、宁德时代(300750)电池冷却板等新能源项目定点。新能源客户方面，公司已和北美新能源客户、宁德时代、比亚迪(002594)、华为、广汽、吉利、江铃等达成合作。此次新进入国内某造车新势力供应体系，公司在国内新势力方面版图布局进一步完善。公司此次定点为平台项目供应，总金额约 17 亿元， 进一步加速公司向新能源热管理业务的转型。

下游商用车市场下半年或将迎好转， 管理优化有望贡献盈利弹性

受国五切换国六需求透支以及 2022 年以来部分地区疫情影响， 商用车市场 2022年以来持续低迷，伴随时间拉长提前购车需求透支的影响逐步减弱，各地基建项目在下半年或将迎来逐步回暖，公司商用车业务有望逐步改善。此外，公司通过股票期权激励计划、管理架构及模式优化等系列举措，推动内部挖潜降本增效，2022 年下半年管理优化的效果有望逐步兑现， 带动公司盈利的进一步释放。

风险提示： 海内外汽车需求不及预期、原材料价格大幅波动、新项目开拓不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投(601066)证券陶亦然研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为47.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.38亿，根据现价换算的预测PE为18.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为13.88。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，银轮股份（002126）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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