和讯SGI公司｜壹石通预计业绩将持续高增！和讯SGI评分72，现金流持续为负，研发有待提升

　　7月25日，壹石通发布2022年上半年业绩预告，预计实现归属于母公司所有者的净利润为7500万元到8400万元，同比增长75.68%到96.76%。

　　业绩增长原因为，受益于新能源汽车行业高景气发展的态势，锂电池涂覆材料的市场需求持续旺盛，勃姆石产品销量同比大幅增长。应用于锂电池导热粘接胶等领域的球形氧化铝产品销量同比显著提升，从而带动公司电子材料业务板块的快速增长。

　　近年来，在政策支持和创新推动下，新能源汽车产业快速发展，新能源汽车产业链公司也是业绩普涨。壹石通受益于此，业绩持续高增，此前在2022年一季度也实现营业收入1.53亿元，同比增长109.62%；归属于上市公司股东的净利润4358.20万元，同比增长149.27%。

　　而国泰君安(601211)认为，6月份新能源车销量超市场预期，比亚迪(002594)、特斯拉月度交付量再创新高，造车新势力交付量均突破万辆，预计全年新能源车销量有望实现550-600万辆。上半年电池厂招标量较少，预计三季度有望迎来大量招标，锂电设备行业全年订单增速有望达到50%，2023年订单增速有望达到20%，目前估值处于历史底部区间。

　　壹石通的勃姆石主要用于锂电池电芯隔膜和极片的涂覆，可以有效提高锂电池安全性指标，目前勃姆石相较于其他无机涂覆材料应用中的占比逐渐提升，根据高工产业研究院预计2025年勃姆石占无机涂覆膜用量的比例为75%。而壹石通的另一款产品，球形氧化铝是锂电池导热界面材料，虽然导热界面材料常用的填料较多，但目前市场上较多采用的就是球形氧化铝方案。根据QYResearch的统计及预测，2021年全球球形氧化铝市场销售额达到了1.7亿美元，预计2028年将达到4.2亿美元，年复合增长率为 13.9%。

　　目前，壹石通还在持续加码扩产中，壹石通表示，2021年全年勃姆石产品的产量为1.71万吨。公司在蚌埠自贸区投资建设的勃姆石扩产“一期项目”规划新增年产能4万吨，预计将于2022年12月建成投产。勃姆石扩产“二期项目”规划新增年产能8万吨，预计在2023年、2024年陆续投产。根据高工锂电数据，2021年壹石通超越德国Nabaltec成为全球锂电池用勃姆石最大供应商，全球市占率超过50%，国内市占率超过80%。国泰君安认为，壹石通在勃姆石领域有望持续扩大全球领先优势。因此，壹石通未来业绩或还将持续增长。

　　不过，从壹石通的和讯SGI指数评分看，壹石通虽然业绩持续增长，但和讯SGI指数评却不高，2022年一季度为72，主要是其现金流和研发表现较差。

　　盈利能力方面，稳步增长。2021年毛利率42.67%，较2020年增长5.37个百分点，2022年一季度再次提升至43.48%。毛利率较为稳定，一直维持在43%左右。净利率也有同步提升，2021年为25.60%较2020年的23.45%小幅提升，2022年一季度再次提升至28.52%。

　　但壹石通现金流表现较差，经营活动产生的现金流净额一直为负，2021年为-3406.19万元，2022年一季度为-2794.85万元，占营业收入比重为-8.06、-18.29%。主要原因为主要客户多使用银行承兑汇票与公司进行结算，对部分原材料进行提前备货，采购支出较多现金所致。

　　而应收账款部分，随着壹石通营业收入规模持续增长，应收账款余额及占比相应增长，2021年末应收票据及应收账款为2.24亿元，2022年一季度为2.63亿元。应收票据及应收账款周转天数也有小幅增加，2021年末为136天，2022年一季度为143.49天。

　　研发方面，壹石通仍有提升空间，2022年一季度为695.99万元，同比提升34.63%，2021年研发费用2425.22万元，同比增65.79%。但从研发力度上看却有所下降，2020年、2021年研发投入占营业收入的比重为7.61%、5.74%，2022年一季度再降至4.55%。