SGI公司|成都先导业绩开始走下坡路，商业化前景存很大不确定性

　　成都先导专注于新药研发服务，客户定制服务收入占比65%以上，辉瑞、默沙东、扬子江药业、先声药业等国内外知名药企都是其客户，在二级市场，投资者却用脚投票。

　　7月27日，成都先导宣布与英国生物技术公司LoQus23达成新药研发合作。据了解，成都先导是国内知名CRO外包厂商之一。LoQus23公司则致力于研究靶向异常DNA损伤修复的小分子疗法，用于治疗亨廷顿舞蹈病(HD)和其他三联体重复疾病。

　　双方本次合作，将利用成都先导的DNA编码化合物库技术平台（DEL）筛选能与LoQus23关注的特定靶点结合的化合物。

　　此消息一出，又一次将成都先导推至被质疑的一边，公司依赖单一业务、公司DNA编码化合物库技术(DEL)含金量不高等等。而近年来，公司毛利率、净利率持续不断的下滑，似乎又坐实了上述质疑。

　　成都先导目前营收全靠新药研发服务，其中66%收入来自客户定制服务，而其中80%以上收入来自境外。也就是说，公司吃饱与吃不饱饭，全看公司能拿到多少订单合同。

　　在整个CRO行业，目前，全球市场中药物发现和筛选CRO企业中，多以已知活性化合物、高通量筛选、基于结构的药物设计等策略应用为主，DNA编码化合物库技术(DEL)在临床候选化合物的发现策略应用占比仅1%。

　　应用策略的低市场份额，决定了成都先导是不会收到大订单的。这也就限制了公司的利润增长空间。而近年来，公司毛利率从2019年的81.55%下滑至2021年的47.02%，净利率从45.52%下滑至20.38%，恰好说明了这一点。

　　也看到，依靠单一业务的成都先导的业绩开始走下坡路。除去政府补贴资金，公司业绩增长明显放缓。以2020、2021年数据为例，营收分别为2.44亿元、3.11亿元，而扣非净利润分别为4294万元、2330万元。公司SGI指数已不负2019年的高光时刻。截至2022年一季度，成都先导在SGI指数总榜单排名第471名。

　　因为，公司DNA编码化合物库技术（DEL技术）并非目前药物发现的主流技术，加之在目前公开信息中，全球尚未有DEL技术筛选并研发成功新药上市的案例，因此，公司商业化前景是存在很大不确定的。

　　2018年，成都先导实现扭亏为盈有赖于公司毛利率的提高和相关费用的控制，如今，成都先导毛利率、净利率双双大幅下滑，里程碑收入的不可持续性，未来公司能有多大的成长空间，或要画个问号。

  截至8月2日收盘，成都先导报价17.10元/股，跌幅为-0.52%。当前股价较历史最高价61.89元跌去72%。