股价创2年新低，600亿医药龙头"坐不住"了：回购上限溢价80%，释放什么信号？

医药外包龙头出手回购！

8月3日晚，小分子CMDO（合同研发生产组织）龙头凯莱英(002821)发布公告，拟以4亿元-8亿元回购股份，回购价格不超过290元/股。本次回购股份将用于后续实施股权激励及注销减少注册资本。

回购的背后，是凯莱英2022年以来股价的“跌跌不休”，截至8月3日，凯莱英股价为159.1元/股，年内下跌近50%，已创出近2年新低。值得注意的是，290元/股的回购上限价格，系最新股价的1.82倍，即股价再涨80%，才能达到回购上限。

事实上，今年以来，整个CXO行业（医药外包行业，包括CDMO（生产）和CRO（研发）两个细分赛道）个股表现均不佳，不少个股年内跌幅超过40%。这背后是市场对于极度依赖海外市场的CXO行业面临美国政策的不确定性，以及国内集采对医药行业的打击有一定担忧。此外，对于CDMO企业，尤其是与新冠相关的CDMO企业，市场对其业绩增速的持续性产生一定质疑。凯莱英在今年二季度遭遇公募偏股型基金减持，天相投顾数据显示，凯莱英二季度减持市值约83.32亿元，为被减持的第六位。

凯莱英拟斥4亿元-8亿元回购公司股份

凯莱英8月3日晚发布公告，拟以4亿元-8亿元回购股份，回购价格不超过290元/股。本次回购股份将用于后续实施股权激励及注销减少注册资本。

凯莱英表示，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可，为维护广大股东权益，增强投资者信心，同时为进一步建立健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，依据相关规定，本次回购 A 股股份将用于后续实施股权激励及注销减少注册资本。用于股权激励部分将在回购完成之后 36 个月内授予，法定期间未使用部分公司将履行相关程序予以注销并减少注册资本；公司回购的股份用于注销减少注册资本部分将根据《公司法》的规定在回购完成后及时进行注销。

股价年内下跌近50%

从股票走势来看，凯莱英2022年以来走势不佳，截至2022年8月3日，股价159.1元/股，年内下跌近50%。

尤其值得注意的是，凯莱英在4月以来市场整体反弹中表现也较为平淡，在前4月股价下跌40%的情况下，凯莱英自5月底开始反弹，至7月初股价反弹近30%，但随后又进入下跌模式，目前最新股价已创出2年内新低。

凯莱英也曾是千亿级市值公司。凯莱英于2016年11月18日深交所上市，是一家全球行业领先的 CDMO（医药合同定制研发生产）企业，主要致力于全球制药工艺的技术创新和商业化应用，为国内外大中型制药企业、生物技术企业提供药物研发、生产一站式 CMC 服务。

得益于全球市场需求高增，国内CDMO行业在近年迎来快速发展。乘着CXO行业的风口，凯莱英从2018年初不到40元的股价开始一路上涨，2021年11月30日创下了379.78元的历史纪录，是昔日的“十倍牛股”。而其最新总市值为569亿元，较2021年11底时超1255亿元的最高总市值相比，蒸发近700亿元。

从业绩来看，近年来凯莱英确实处于一个超级成长期，公司营业收如从2017年14.23亿增长到2021年46.39亿元，翻了三倍，对应净利润则从3.41亿元增至10.69亿元，正式跨入10亿门槛。

7月14日，凯莱英发布业绩预告，预计今年上半年实现营收47.91亿-50.58亿元，同比增长172.2%-187.4%；净利润16.44亿-17.43亿元，同比增长283%-306%。不过，二级市场对公司业绩增长的反应平淡，次日，凯莱英股价收跌0.31%。

与新冠相关的CDMO企业面临市场质疑？

事实上，今年以来，整个CXO行业（医药外包行业，包括CDMO和CRO两个细分赛道）个股表现均不佳，不少个股年内跌幅超过40%。这背后是市场对于极度依赖海外市场的CXO行业面临美国政策的不确定性，以及国内集采对医药行业的打击有一定担忧。

此外，对于CDMO企业，尤其是与新冠相关的CDMO企业，市场对其业绩增速的持续性产生一定质疑。

8月1日讯，有投资者向凯莱英提问，公司历史上多次大订单之后，为何能带来更大的年化复合增速？何以见得？既然如此，为何不公开新冠订单的收入占比呢？以打消市场顾虑。年度收入是否已经见顶？为何工银瑞信的经理赵蓓说，与新冠相关的CDMO企业明年业绩增速不行？

凯莱英回应称，“尊敬的投资者，您好！大订单对公司而言，除了是对当期和未来业绩的直接贡献，更重要是助推公司行业名片的打造以及全面实力的升级。一方面，大订单的执行过程中将会助推公司内部生产运营体系、质量管理体系等升级优化；另一方面，公司历年所承接的大订单也为公司催生新的业务机会，例如对应新适应症的发展潜力以及其他衍生业务，以此所获得的行业示范效应将有助于公司扩大市场占有率，把小分子业务和新兴业务带到一个新的高度。关于公司业绩情况请以后续披露的定期报告为准，感谢您的关注！”

值得注意的是，凯莱英在今年二季度遭遇公募偏股型基金减持，天相投顾数据显示，二季度，公募偏股型基金减持前十大个股包括海康威视(002415)、药明康德(603259)、招商银行、智飞生物(300122)、博腾股份(300363)、凯莱英、紫金矿业、迈瑞医疗(300760)、阳光电源(300274)、牧原股份(002714)。其中，凯莱英二季度减持市值约83.32亿元，为被减持的第六位。

截至二季度末，“医药一姐”葛兰管理的中欧医疗健康混合型证券投资基金为公募基金中持仓凯莱英最多的基金，持股1198.76万股，占流通A股比例为5.13%。二季度，葛兰管理的两只基金对凯莱英的持仓未发生变动，而另一医药女神赵蓓管理的两只医药基金都对凯莱英进行了一定程度的减仓。

此外，凯莱英此前一度被外界视为明星私募高瓴资本的“爱股”。早在2020年10月，高瓴资本曾斥资10亿元入股凯莱英，在三季度末成为凯莱英的第九大流通股东。不过在2020年年末，却消失在前十大流通股东之列。2021年二季度末，高瓴资本管理有限公司再度出现在视野之中，新进成为凯莱英的第六大流通股东，持股数量达220.27万股，持股占比0.95％。仅一个季度后，高瓴资本再度减持离场。

责编：战术恒

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