鲜美来与停产企业“神操作”令人质疑 股东信息披露何故还要“留一手”？|IPO观察

　　消费升级叠加疫情催化，提振我国预制菜市场规模迅速扩大。

　　NCBD （餐宝典）统计的数据显示，2015-2020 年，我国预制菜行业市场规模从650.3亿元倍增至2527 亿元，复合年均增长率达到31.2%。另据艾媒咨询预测，2021年我国预制菜行业市场规模可达3459亿元，2023年将达5165亿元，并有望在十年内突破万亿规模大关。

　　国内预制菜市场规模快速增长，吸引了众多资本涌入预制菜赛道。据艾媒咨询统计，仅2020年至2021年，就有超过20家预制菜企业获得资本青睐，其中包括已于去年上市的“国内预制菜第一股”味知香。

　　味知香成功登陆资本市场，令其他多家预制菜企业也纷纷摩拳擦掌、蠢蠢欲动，鲜美来就是其中之一。

　　公开资料显示，鲜美来食品股份有限公司（下称“鲜美来”）前身为北海宏远，原本是一家农林牧渔企业，主营虾滑、虾仁等水产品。由于预制菜赛道越来越火热，公司在最近几年转做水产品预制菜的研发、生产和销售，但公司主要产品仍然是虾滑、虾仁、生鱼片等。

　　实际上，鲜美来早在去年年底便向沪市主板递交了招股书，拟向“水产预制菜第一股”的宝座发起冲击。

　　和讯财经在翻阅鲜美来的招股书后发现，报告期内，公司业绩呈现出营收增长停滞、净利下滑的态势；业绩表现之外，鲜美来在财务数据、信披等其他方面也存在诸多问题，如：频繁更换供应商、产品质检屡登黑榜、募资补流缺乏足够的合理性、信披遗漏等。而这些问题，或可能成为阻碍鲜美来上市的“拦路虎”

　　现金流由正转负 变现能力存疑

　　虽然受到疫情和消费升级叠加效应催动，国内预制菜市场越来越火热，但从业绩表现上看，这份热闹似乎与身处赛道的鲜美来并不相干。

　　与行业规模不断扩大形成对比，2019年至2021年，鲜美来的营收几乎处于停滞状态，净利润也呈现出下滑的态势。报告期内，鲜美来分别实现营收9.11亿元、8.5亿元、9.15亿元；仅分别录得净利润8976.64万元、9025.57万元、8110.77万元。

　　鲜美来将业绩下降的主要原因归结为下游商超行业受生鲜电商、社区团购等新零售冲击，以及疫情期间各地对冷冻生鱼片产品（特别是进口鱼类等）管控较严等因素影响。

　　据招股书披露，2021年，鲜美来主要销往商超的生鱼片产品数量大幅下降，商超渠道整体收入同比减少 6193.74 万元，毛利额减少 1735.69 万元。

　　或许是受此影响，鲜美来的存货周转率呈现出持续下滑的态势，期内分别为2.69次、2.42次、2.22次。

　　对比近几年同行业可比公司中的味知香、安井食品(603345)、海欣食品(002702)和千味央厨，其存货周转率均高于鲜美来，且存货周转速度呈现出加快的趋势。鲜美来越来越慢的存货周转速度不免令市场对其变现能力产生担忧。　　

（存货周转率对比）

　　鲜美来在资金流转方面的表现也不容乐观。数据显示，2019年至2021年，鲜美来经营活动产生的现金流量净额分别为7927.09万元、5310.46万元和-2331.86，呈现出逐年下降的态势，并于2021年由正转负。

　　IPO前突击分红超7000万 超八成落入实控人口袋

　　为了缓解资金压力，鲜美来拟通过IPO向市场募资补流。

　　招股书显示，本次IPO，鲜美来拟募集资金6.06亿元，其中，有2.95亿元将被用于海洋食品产业化项目，1.71亿元将被用于分装冷藏及物流配送项目（二期），另有1.4亿元用于补充流动资金。

　　令人疑惑的是，鲜美来一边表示公司存在资金压力，拟通过本次IPO募资补流，另一边却分红不断，其连续四年派发分红超过7000万元。

　　据招股书披露，2018年至2021年，鲜美来分别派发分红570万元、1140万元、3000万元和3000万元，四年累计分红高达7710万元。

　　那么问题来了：既然鲜美来流动资金不足，为什么要连续四年进行大额分红？

　　其中缘由或许可以从分红的最终归属窥知一二。

　　招股书显示，目前鲜美来前三大股东浙江颐丰、郭海滨、郭定棋分别直接持有公司股份57.95%、18.28%、6.16%。其中，郭定棋、郭海滨为父子关系，浙江颐丰则主要受郭海滨控制，通过浙江颐丰，郭海滨还间接持有鲜美来57%的股份。因此，郭海滨、郭定棋父子实际上合计持有鲜美来81.44%的股份，是公司的实控人。

　　以当前持股比例计算，鲜美来连续四年分红7710万，郭定棋、郭海滨父子二人就分走了超过6200万元。

　　上游供应商频繁更换 屡登质检“黑榜”遭吐槽

　　除了募资补流的合理性问题外，鲜美来的上游环节也存在诸多疑问待解。

　　从招股书披露的内容来看，报告期内，鲜美来前五大供应商多为小微企业和个人，且更换较为频繁，似乎缺乏稳定的供货来源。

　　（鲜美来前五大供应商名单）

　　和讯财经注意到，报告期内，鲜美来的前五大供应商构成情况是，约有一半为自然人，另一半为小微企业。此外，对比报告期各期鲜美来的前五大供应商发现，仅自然人林升鸿连续三年出现在主要供货商名单中，其余企业和个人与鲜美来合作的时间均不长久。

　　不仅如此，和讯财经查询发现，鲜美来的上游供应商还存在违规被罚的情况。例如： 2019年6月份，鲜美来2019年的第四大供应商福建海棠食品有限公司因生产经营致病性物质含量超过食品安全标准限量的食品，被当地监管部门罚款5.30万元，并被没收违法所得0.06万元。

　　或许是受频繁更换主要供应商影响，在各大社交平台上，鲜美来的产品多次遭到消费者吐槽，吐槽内容包括但不仅限于“产品中出现不明杂质”“产品有异味”、“分量不足”等。

（小红书用户吐槽鲜美来产品有异物）

　　此外，鲜美来的产品还屡屡登上质检“黑榜”。和讯财经从公开渠道获悉，2018年至今，鲜美来曾多次被查出产品不合格。

　　值得注意的是，在第一版招股书中，鲜美来仅披露了2018年3月份和4月份公司产品被查出“突出标注内容违反消费者权益保护法“、“生产标签不符合食品安全标准”、“净含量不合格”而受到处罚的情况。

　　但和讯财经查询发现，2020年9月、2021年10月、2022年2月，鲜美来还曾被查出产品“标签不合格”、“过氧化值项目不合格”、“净含量不合格”，并因此受到当地监管部门的处罚。

　　然而，在第二版招股书中，鲜美来不仅没有将遗漏的处罚情况补充完整，反而直接删除了“市场监督管理部门处罚情况”一节。

　　针对上述情况，和讯财经曾致函向鲜美来询问其在第二版招股书中删除市场监管处罚信息的原因，以及公司招股书未完全披露市场监管处罚信息的行为是否构成信披遗漏或违规。

　　但截止本文发表时，公司方面并未就此予以正面回应。

　　股东信息披露“留一手”？ 背后或涉嫌瓜田李下

　　值得一提的是，招股书显示，2019年，宁明县丰凯食品有限公司是鲜美来的第二大供应商之一；2020年，宁明县丰凯食品有限公司成为鲜美来第一大供应商；2021年，宁明县丰凯食品有限公司虽未进入鲜美来前五大供应商名单，但鲜美来正在履行的重大采购合同中，仍包括与宁明县丰凯食品有限公司签订的一项期限为2021年10月1日至2022年6月30日的采购合同。

(鲜美来正在履行的重大采购合同)

　　然而，有媒体通过宁明县丰凯食品有限公司内部人员、宁明县市监局查证发现，宁明县丰凯食品有限公司早在2021年8月份便已停产，时间早于鲜美来与其签订合同的2021年10月1日。

　　这不禁令人质疑，如果宁明县丰凯食品有限公司已于2021年8月停产，鲜美来如何还能在2021年10月1日与其签订重大合同并履行至今？

　　为此，和讯财经独家向宁明县丰凯食品有限公司了解了情况。公司相关负责人向和讯财经表示，由于受到疫情影响，公司确实已经停产，但此前因为疫情短暂好转，公司与鲜美来续签了合约，不过，目前公司仍处于停产状态，所以与鲜美来签订的合同尚未履行。

　　另据招股书披露，鲜美来第八大股东为宁波通元优博，持股比例为1.67%。

　　天眼查显示，宁波通元优博的原执行人委派代表为宁波通元致瓴，而宁波通元致瓴由宋新潮控制。

(截图来源：天眼查)

　　宋新潮是谁？

　　公开资料显示，宋新潮曾在2010年5月至2012年5月担任证监会第十二、十三届主板发审委专职委员，属于证监会离职人员。

　　根据《监管规则适用指引——发行类第2号》规定，拟上市公司在申报相关股东时，需要申报离开证监会系统未满十年的工作人员。然而，在目前已发布的两版招股书中，鲜美来均未披露宋新潮曾在证监会任职的情况，甚至根本没有提到宋新潮。

　　值得注意的是，今年5月份，宁波通元优博将执行人委派代表由宁波通元致瓴变更为严思晗，而严思晗仅持股宁波通元优博0.5%，欲盖弥彰的意味颇浓。

（截图来源：天眼查）