亿道信息两年营收猛增惊人15倍 却缘何深陷现金流负增长尴尬？|IPO观察

　　8月18日，深圳市亿道信息股份有限公司（以下简称“亿道信息”）将接受深交所的上会审议。

　　这家于2018年从新三板退市的企业，在蛰伏4年之后将再度登陆资本市场，这次的“目的地”是深交所主板。

　　公司的招股书披露，亿道信息的业绩在报告期内增长令人“震惊”——相较于退市之时，短短2年之内营收增幅多达1553.69%！除此之外，公司公布的其他多项数据也引起了市场的关注。

　　营收竟暴涨1553.69%？ 或与收购案相关

　　据介绍，亿道信息主要从事消费电子类产品的研发设计及生产销售，以ODM为模式生产笔记本电脑、平板电脑产品。

　　报告期内，公司的营收高速增长由2018年的10.62亿元，显著增长至2020年的19.11亿元，增长幅度79.94%。尤其是在2020年，公司营收直接增长72.33%。

　　对于2020年的营收高增长，公司在招股书中表示，“新型冠状病毒肺炎疫情在全球范围内爆发，全球各国陆续推出了居家避疫措施，居家办公、居家娱乐及在线教育等方式的普及使得公司消费类电子相关产品市场需求量短期内大幅增长，这对公司业绩促进作用较为显著。”

　　如果拉长对比期限，亿道信息的增长则更为惊人。

　　亿道信息最早在新三板上市，公司2016年的财务数据显示，期内营业收入仅为6642万元；而到了2018年，亿道信息的营收却达到了10.62亿元，增长幅度多达1553.69%。

　　短短两年时间，亿道信息营收如此长足进展，究竟发生了什么？

　　按照相关规定，上市企业的年报应于4月30日之前公布。不过，由于亿道信息在2018年4月26日终止挂牌，因此公司2017年的年报并没有公布。

　　好在公司2017年的半年报仍有公示。在半年报中，亿道信息营业收入达到7393.98万元，同比增长了268.28%。

　　此外，亿道信息2016年半年营收为2008万元，全年营收为6422万元，如果以这一营收分布估算，亿道信息的2017年全年营收预计在2.36亿左右。这与2018年10.62亿元的营收仍然存在较大的差距。

　　那么，亿道信息2018年营收的大幅增长到底由何而来？

　　据IDC数据显示，全球笔记本电脑出货量在2011年达到顶峰 2.09 亿台，呈现整体下降的趋势。自2016年以来，笔记本电脑出货量基本保持稳定；全球平板电脑的出货量在2016年-2018年期间，由1.75亿台下降至1.5亿台，其中ODM/OEM的出货量由1.54亿台下降至1.3亿台。

　　也就是说，从行业面来看，亿道信息的主要产品并没有经历行业需求暴涨的阶段，那么公司业绩的暴涨或更多源自企业自身原因。

　　值得注意的是，在2017年12月8日，亿道信息公布了两则公告：一、财务负责人变更为熊国辉；二、2017年审计机构由原来的大华会计师事务所变更为广东正中珠江会计师事务所。

　　从公告来看，熊国辉于2017年2月入职亿道信息，并担任财务总监，而在招股书中，熊国辉于2018年5月卸任。由此，熊国辉的任职时长仅为1年3个月。从公开的履历来看，熊国辉此前任职的最低年限为2年6个月，其在亿道信息的任职期限打破了个人最低时长纪录。

　　至于广东正中珠江会计师事务所（以下简称“正中珠江”）则由于涉及康美药业的财务造假案，在业内“恶名昭彰”。在2022年7月，康美药业案件宣判后，广东省财政厅宣布，注销正中珠江的执业证书。

　　受此牵连，有市场认识对于亿道信息的营收暴涨也提出了质疑。

　　事实上，亿道信息2018年的业绩增长或与收购案有关。以亿道数码为例，公司收购了亿道数码的100%股权，因此，在2018年中亿道数码的财务数据将进行“并表处理”。

　　在招股书中，亿道信息虽然没有直接公示亿道数码2018年的营收情况，不过从2020年以及2021年的相关数据中，可以获知亿道数码的实际经营情况——2020年以及2021年上半年，亿道数码的净利润分别为1.47亿元、5454.02万元，占亿道信息同期净利润的79.67%、67.60%。

　　由此可见，亿道数码对于公司业绩的大力支撑。

　　不过，亿道信息的子公司表现并非均如“亿道数码”一般，在2020年就有4家出现亏损。

　　经营“小问题”频频 现金流表现“不健康”

　　在营收持续增长的过程中，亿道信息经营中的“小问题”频现。

　　2019年公司营收增长4.39%，净利润却实现了920.42%的增长；2020年公司营业收入实现72.33%的增长，远超2019年，公司净利润的增速却下降到216.88%。公司净利润与营收增长之间存在较大的波动，没能体现出同步性。

　　在业绩背后，公司的资产负债率则反应出了子公司经营存在的弊端。据公司招股书，亿道信息母公司报告期内的资产负债率分别为11.50%、9.72%、9.65%，而合并资产负债率高达58.17%、52.09%、51.23%，进一步显示子公司对于报表的整体性影响。

　　此外，公司营收对于前五大客户的依赖日趋严重。在客户合作规模不断扩大的过程中，公司前五大客户的营收集中度也在不断提升，2018-2021H1期间，前五大客户收入占比分别为35.23%、37.39%、52.15%和 55.32%。

　　值得注意的是，在亿道信息2017年半年报中，前五大客户销售额占总销售额的90.51%。造成前五大客户占比变化较大的主要原因是“代理报关”。

　　在2017年半年报中，亿道信息的最大客户是一家供应链公司，占比达到了61.36%，主要代理公司的出口报关业务。报告期内，亿道信息超过100家海外客户通过该供应链公司出口。而在招股书中，亿道信息的前五大客户是以最终客户为统计样本。

　　将时间线拉到2021年，亿道信息的经营状况似乎出现一丝变化。公司经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额均为负值，同期的现金及现金等价物净增加额为-1.93亿元。

　　现金流通常被比喻为“企业血液”，能够实时反映公司的经营情况，而从亿道信息2021年上半年主要现金流数据来看，其表现称不上“健康”。

　　此外公司毛利率水平也在2021年上半年出现了较大幅度的下滑，由2020年的20.94%下滑至16.08%。

　　对于经营过程中的诸多“小问题”，和讯财经致函公司了解成因及应对举措，但并未获公司正面回应。