火线调研| 嘉化能源接受中金公司光大证券等机构调研 因原材料价格大涨公司脂肪醇（酸）产品收入大增71.28%

　　嘉化能源(600273)公司董事兼总经理汪建平、董事兼副总经理沈高庆、财务负责人杨军、董事会秘书王庆营、证券事务代表张炳阳于8月18日14:00-16:00接受中金公司侯一林、光大证券(601788)王礼沫、浙商证券(601878)张玉龙、国联证券王春雨、上海和谐汇一资产管理有限公司赵辰、深圳市普赞普基金管理有限公司张超雨 王琳、上海嘉世私募基金管理有限公司 周盘奇 虞芳、上海优思投资管理有限公司张晨光、上海铭箭投资管理有限公司 张健 路同的调研。

　　交流环节

　　问题 1：公司氢能未来发展方向如何？

　　答：氢能作为清洁能源，符合国家双碳战略目标的实现，同时也契合公司绿色发展理念。氢能在国家能源政策和产业资本层面都受到重点关注，是公司未来产业布局发展的重要方向。公司从副产氢气切入（公司气氢已达到高纯氢标准），且具备氢能相关的存储及运输能力，已成功在长三角地区建成并运营下游加氢站工作。依托现有氢能产业基础和特色优势，加速推进产业链上下游合作，持续培育发展制氢—运氢—储氢—加氢—用氢的产业链，全面推动氢能产业的发展壮大和氢能的示范应用。公司在氢能产业技术上研发布局，参与承担了浙江省科研计划并取得阶段性成果，上半年，公司还创建了嘉兴市氢能源材料与技术重点实验室。7月份，公司在金华市金义新区（金东区）设立全资下属公司浙江嘉化氢储科技有限公司，逐步推进公司氢能产业链，落实公司在氢气储能、氢气发电、其他储能等新能源应用相关业务方面的产业布局。

　　问题 2：脂肪醇产品上半年营收同比大幅提升的主要原因是什么?

　　答：脂肪醇（酸）产品实现销售收入22.62亿元，较去年同期增长71.28%。其主要原因是原材料价格大幅上涨推动产品售价的提升，致收入增长明显。今年上半年以来，脂肪醇（酸）产品的主要原料棕榈仁油、椰子油价格明显上扬，带动下游产品价格；此外，公司聚合自身循环经济优势，加大研发应用，产品多元化，有效提高了产品附加值，更好地适应市场发展需求，产销规模进一步扩大。

　　问题 3：脂肪醇的主要原料棕榈仁油的进口受原产地政策的影响的大吗?

　　答：公司主要原材料之一的棕榈仁油主要依靠进口，受印尼、马来西亚等原产地的政策影响较为明显。一方面，公司时刻关注原产地相关政策的调整，适时调整采购节奏；另一方面，公司通过研发投入及工艺优化，开发新的原材料产品，以保证原材料的多样性，有效保障原材料供应。

　　问题 4：公司的主要产品脂肪醇与同行业比，成本优势体现在哪里?

　　答：公司充分发挥自身循环经济特色优势：公司脂肪醇装置为英国DAVY公司技术，脂肪酸装置为意大利DBO 工艺；遵循企业循环经济和产业链端-端发展理念，辅助原料蒸汽和氢气（氯碱装置副产）等，均为公司自身产品配套，降低生产成本；产品资源分配上充分发挥长三角一体化战略布局优势，可以辐射全国主要下游洗涤剂、化妆品、清洗剂等产业。同时利用公司临港区域优势，通过公司码头平台，运输便捷，综合车船联运物流方式，降低物流成本，产品辐射范围至华南和西南以及华北等区域，物流成本较区域外企业有竞争优势。

　　问题 5：请问公司乙烯法PVC与电石法PVC的优劣性？

　　答：产业及环保政策方面，电石法 PVC 企业不仅面临汞资源匮乏的威胁，也面临环境约束对行业发展影响的压力，国家在运输、产业布局、规模、工艺与装备、安全、健康、环境保护等方面都对电石法聚氯乙烯限定了准入条件，电石法 PVC 企业节能减排与环保压力越来越大。从产品质量上看，乙烯法 PVC 在杂质、产品性能指标上优于电石法聚氯乙烯，比电石法 PVC 应用更为广泛，可应用于医用、饮用水管等对杂质含量要求严格、产品附加值较高的领域。

　　问题 6：公司氯碱向下游PVC产品延伸取得了较好的经济效益。公司PVC二期开工后是否会面临氯供应不足？

　　答：PVC项目投产之前，公司氯产品主要是外销，公司通过上马 PVC 项目延长产业链，用于VCM、PVC生产装置，有效消化危化品外运，减少了液氯外运带来的氯碱负荷波动，且盈利能力优于外销。目前，公司液氯尚有对外销售余量，PVC 二期若开工满产，氯供应预计会有少量缺口，对项目整体影响不大。另一方面，公司将通过加大研发，优化产品供应结构等措施降低氯气供应偏紧的影响。

　　问题 7：磺化医药板块的营收弱于预期是什么原因？

　　答：公司磺化医药系列是目前行业技术领先、具有规模优势的医药中间体系列产品。其下游应用场景含抗生素、原料药、兽药、农药等，非常广泛。但磺化医药系列产品及其下游产业受出口影响及同行业竞争加剧，产品价格下滑明显。

　　问题 8：公司近期有哪些项目投入？

　　答：公司依托现有主要产品，深耕挖潜，加大投资，拓展下游高附加值产业链：公司投资20亿的 VCM、PVC 二期项目，目前在按计划进行项目前期准备工作；公司低温罐区项目主体工程基本完工，各项辅助配套设施施工在推进中；优化脂肪醇（酸）多种碳链结构，加大研发应用，产品多元化，进一步提高产品附加值；在清洁能源领域，进一步提升光伏产业规模，加大光伏新能源的投入，同时有序推进新型氢能储能项目。