“骨茅”上半年营收、净利润增速“急刹车”，发生了什么？

中新经纬8月23日电 （王玉玲）22日晚，威高骨科披露2022年半年报称，报告期内实现营业收入11.05亿元，同比增长0.90%。据Wind，在2014年至2022年报告期内，威高骨科营业收入有六年增速均在10%以上。

威高骨科隶属于威高股份，2021年分拆上市。威高骨科上市时股价“一飞冲天”，发行价为36.22元，上市首日收涨228.55%，被称为“骨茅”。

公司此前曾立下股权激励计划，提出了在2020年至2023年内每年扣非净利润增长不低于25%的业绩考核目标。

在上半年净利润增速不到10%的情况下，威高股份今年还能否实现高增长？

营收、净利润增速“急刹车”

根据公开资料，威高骨科主营业务为骨科医疗器械的研发、生产和销售，主要产品包括骨科植入医疗器械以及骨科手术器械工具。

据威高骨科2022年半年报，报告期内，威高骨科实现归属于上市公司股东的净利润为3.98亿元，同比增长7.81%；实现经营活动产生的现金流量净额3.64亿元，同比减少10.78%。

对于营业收入增幅，威高骨科表示，主要是一季度威海及全国部分地区疫情影响市场产品供应；二季度全国疫情趋于稳定，特别是择期手术量的恢复，使得公司业绩有所提升。

对于净利润增幅，“V观财报”(微信号ID:VG-View)注意到，2018年至2021年报告期内，威高骨科归属于母公司所有者的净利润增幅分别为59.99%、36.17%、26.43%和23.62%。本次净利润增幅较之以往有较大幅度的下降。

略低于预期的中报在一季度报中已可见端倪，威高骨科一季度营业收入为3.40亿元，同比下降19.31%；归属于上市公司股东的净利润为9788万元，同比下降11.99%；扣非后净利润为9577.70万元，同比下降12.96%。

集采影响初现

在一季报及半年报中，对于营收下降及放缓，威高骨科表示，一方面，高值耗材集采影响初现；另一方面，疫情影响了当地产品供应。

2022年3月初，威海出现新冠疫情。威高骨科表示，在近一个月的疫情管控期间，公司严格执行威海政府新冠疫情防控政策，因而供应链体系运行不畅，致使产品供应受到一定影响。 但公司二季度恢复了部分择期手术量，并出台个性化销售政策，弥补了一季度因疫情影响的业绩缺口。

更大的影响因素在于集采。“V观财报”注意到，威高骨科的主营业务包括三大类，据其2021年年报中，脊柱产品营收约10.20亿元，增长24.87%；创伤产品营收约6.09亿元，增长13.31%；关节产品营收约4.69亿元，增长15.26%，三大业务占主营业务收入比例分别为47.41%、28.30%、21.78%。

据天风证券(601162)，威高骨科脊柱类、创伤类、关节类产品分居市场份额位居国内厂商第一、第二和第三。但目前，创伤类、关节类产品已在全国大部分省份开展联盟集采，并在2022年进入执行期。

据华金证券，2021年8月27日、9月18日十二省(区、市)骨科创伤类医用耗材联盟带量采购及国家组织人工关节集中带量采购结果公布，耗材价格平均降幅超过80%；从具体集采执行来看，十二省市创伤类集采部分省市已经自2021年11月开始执行；而国家人工关节带量集采预计在2022年3月至4月陆续落地执行。

根据公开资料，国家人工关节带量集采中选髋关节平均价格从3.5万元下降至7000元左右，膝关节平均价格从3.2万元下降至5000元左右，平均降价82%。

华金证券分析表示，十二省市创伤集采中，威高骨科锁定板产品、旗下品牌邦德创伤产品的髓内钉、威高海星锁定板中标价格均相对较高；而在国内市场份额占比仅3.53%的人工关节集采投标中，威高骨科海星医疗、北京亚华两个品牌的所有关节产品全部中标。

从本次发布的半年报来看，威高骨科脊柱类产品实现销售收入5.06亿元，同比增长1.98%；创伤类产品实现销售收入2.68亿元，同比减少13.89%；关节类产品实现销售收入2.95亿元，同比增长13.39%。

从整体毛利率来看，威高骨科2022年报告期内整体毛利率为78.37%，较2020年和2021年，82.36%和81.17%有所下降。

如何应对？

对于威高骨科而言，其占主营收入最大比例的脊柱类产品也将在2022年开展集采。2022年7月11日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布了《国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购公告(第1号)》文件，国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购正式启动。

对于集采，在威高骨科的同行迈瑞医疗(300760)在2022年半年报中表示，公司基于在创伤和关节集采方面的经验，当前正在积极准备此次脊柱产品国家集中带量采购工作，目前正在进行国家联采平台产品条目信息维护及上报等工作。

威高骨科对于集采心态也在调整中。一方面，威高骨科表示，随着国家医改政策的深入，国家高值医用耗材治理改革试点的实施及国家集采陆续落地，可预见的国家集采目录将持续增加，医疗器械集采范围将进一步扩大，面对集采规则下的市场竞争，公司将面临产品大幅降价的风险及公司产品在集采中未中标的风险。

但另一方面，威高骨科在2021年9月的投资者问答表中也表示，对于关节手术而言，未来市场可能有近20%的增长。威高关节的工具或会在集采背景下植入量会有一定的提升。

“过往公司海星产品主要定位中高端市场，亚华产品主要针对普通市场。此次中标价格比较适宜，在此机遇下，公司商讨政策积极争取业务，销量上会有所提升。”威高骨科表示，对于脊柱而言，相较于标准的关节手术，脊柱手术对术者要求较高，风险大。国家医保局会征求专家们的建议，可能会采取比关节宽松的规则。

报告期内，威高骨科研发投入合计5592.63万元，同比增长9.68%。研发投入占营业收入的比例为5.06%，同比增长0.40%。

威高骨科表示，面对集采降价，传统产品利润空间被压缩，要结合市场、技术发展趋势和临床反馈，在新材料、新领域、新技术不断探索布局，逐步完善骨科上下游产业布局，开辟骨科新领域，寻找新的利润增长点。

同时，面对国家集采这一行业趋势，报告期内，威高骨科对销售系统进行组织变革，通过渠道整合，与经销商、配送商建立合作。

在上述投资者问答表中，威高骨科写道，国家集采后，医院会与中标企业签订合同，会弱化经销商的功能，中标企业的销售人员将以医院为主，会把标外产品也带入合作医院。公司会对销售产线进行整合。2022年1-6月，威高骨科销售费用为3.22亿元，同比减少8.91%，“主要因为疫情，进而导致商务服务费、市场推广费、差旅费的下降。”威高骨科写道。

在集采、疫情多方面因素的影响下，“V观财报”注意到，威高骨科报告期内每股收益为0.99元，较2021年的1.82元和2020年的1.56元相比，大幅下降。

但威高骨科仍旧信心满满。“对于25%的增长率，目标一致，不可能更改。公司管理层和员工，会尽最大的努力去完成。国家集中带量采购，不仅仅是降价，也是集中度越来越高，企业会有合理的利润率。”威高骨科在公开披露的投资者问答表中如是写道。

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