和讯SGI公司｜永兴材料为何突然与宁德时代终止合资经营协议？对双方有何影响？

　　9月5日，永兴材料(002756)发布公告称，此前与宁德时代(300750)签署《合资经营协议》，双方将成立合资公司投资建设年产5万吨碳酸锂项目及在公司碳酸锂产品方面开展合作。现因项目筹建过程中实际出现和面临的新情况，双方协商终止《合资经营协议》，双方将根据实际情况寻求其他合作方式。

　　距离合作仅过半年有余，永兴材料为何突然与宁德时代终止合资经营协议？永兴材料公告未透露具体原因，但据经济观察网，永兴材料证券部人士表示“我们现在有一些东西属于商业机密不方便对外面说，就是说项目过程中我们跟宁德时代有一些分歧，可能对未来的一些看法不同。双方合作做项目肯定要意见一致，这样以后合资公司经营这块才会顺畅。但因为每个公司都有自己的风格和一些管理方式，大家对一些事情的看法不同了以后，不如提早终止，免得以后合资公司再有新的问题”。并表示，与宁德时代的合作终止，不会对公司产生不利影响。

　　同时，针对“为什么取消和永兴材料宜春碳酸锂的生产合作？取消合作后会不会影响锂矿的开发？”的提问，宁德时代在互动平台回复称，该事项不会影响公司锂矿的开发进度。因项目筹建过程中实际出现和面临的情况，公司与对方友好协商终止协议，以确保公司江西碳酸锂冶炼产能建设进度。公司含锂瓷土矿开发进度核心取决于采矿等前道流程，而非后端碳酸锂冶炼产能，公司先后取得探矿权、采矿权，业务进展顺利，且公司有多家碳酸锂冶炼产能合作方，不会因该事项的变动影响锂矿的开发进度。

　　从业绩方面来看，永兴材料受益于下游需求激增导致的碳酸锂产品量价齐升，2022年上半年实现营业收入64.14亿元，同比增长110.51%；归母净利润为22.63亿元，同比增长647.64%。其和讯SGI指数评分也处升势，二季度提升至82分。

　　盈利能力方面，永兴材料大幅提高。2022年上半年加权净资产收益率为36.95%，同比提升29.91%。毛利率也有大幅提升，2022年上半年毛利率高达44.82%，而此前仅维持于10%，其毛利率增加主要系碳酸锂产品售价大幅提升，锂盐产品毛利率高达87.55%，同比提升了45.01%。净利率上半年为35.77%，而去年同期仅为9.97%。

　　图：永兴材料2022年半年报

　　现金流方面，永兴材料增幅更是“亮眼”。2022年上半年经营活动产生的现金流净额为18.84亿元，同比提升1464.12%，占营业收入比重为29.37%。主要系净利润大幅增加及贴现的银行承兑汇票增加所致。永兴材料的成本控制也在合理区间，其费用端持续回落，销售费用、管理费用上半年同比分别减少1.41%、9.81%。

　　应收账款方面，永兴材料较为稳定。2022年上半年应收账款为2.2亿元，占总资产比例为2.52%。2021年末2.21亿元，占总资产比例为3.47%。比重减少了0.95%，变化不大，基本持平。不过，永兴材料的应收账款较为集中，64.57%源于余额前五名客户。其应收账款周转天数较为良好，2022年上半年为6.18天，2021年末也仅为8.75天，可见流动资金使用效率较好。

　　研发方面，永兴材料投入加大。2022年上半年研发费用为2.04亿元，已接近2021年全年，并超2020年全年，2021年和2020年分别为2.23亿元、1.61亿元。其研发项目除了锂矿资源项目外，还有“老本行”不锈钢相关项目。目前，拥有碳酸锂制备相关专利26项，其中发明专利5项，所采用的电池级高纯度碳酸锂生产工艺达到了成熟水平。不锈钢相关专利98项，其中发明专利27项。

　　值得注意的是，目前永兴材料的不锈钢产品承压，受国际原材料价格大幅波动、国内疫情多地散发等超预期突发因素的不利影响，特钢新材料业务业绩较去年同期有所下滑。不过，永兴材料二期项目的二条碳酸锂生产线均已投料测试，其中第一条生产线测试进展顺利，日产量已接近设计产能，下半年业绩依然可期。