和讯SGI公司|致远互联SGI指数最新评分68分，业绩表现不佳，因研发投入过高导致？

　　中国数智化协同运营平台及云服务领导厂商致远互联正式签约蓝信移动(北京)科技有限公司。

　　此次合作,数字化建设成果颇丰。一方面,帮助蓝信移动实现了数据的有效采集,不断细化运营管理颗粒度,保证业务数据的准确性、完整性,为领导决策提供有力支撑;另一方面,根据蓝信移动现有业务逻辑,依托致远互联扎实的平台能力和开放的可扩展性,将搭建商机管理、合同管理、人事管理等一系列核心应用,提升蓝信移动对商机、成本、合同的综合管理能力,实现多源获客,加速商机转化,驱动业务增长。

　　致远互联始终专注于企业级协同管理软件领域，为客户提供协同管理软件产品、解决方案、协同管理平台及云服务，集协同管理产品的设计、研发、销售及服务为一体，是中国领先的协同管理软件提供商。

　　2022年上半年致远互联实现营业收入4.23亿元，同比增长15.82%；实现归母净利润0.34亿元，同比减少24.77%；实现扣非归母净利润0.30亿元，同比减少31.05%；实现经营性现金流-2.15亿元，与去年同期的-1.35亿元相比出现下滑。

　　上半年业界出现下滑主要原因是致远互联的项目交付、销售及研发人员费用增加所致。

　　图：致远互联股价走势

　　与业绩下滑同步的是，进入2022年股价下滑严重，四月底一度跌至39.45元/股，随后触底反弹。截止9月13日收盘，股价为58.13元/股，市值44.92亿元。

　　今年上半年致远互联业绩不理想，所以SGI得分68分相对较低。

　　值得注意的是，近三年一季度致远互联得分相对较低，主要因为公司业绩具有季度性，客户上半年完成采购方案制定、询价、确定供应商、签订合同、合同实施等多个步骤，在每年第三、四季度完成产品交付和验收的情况较多。

　　图：2021年致远互联年报

　　从整体上看，面对经济下行和疫情的双重因素影响，致远互联SGI指数评分并没有出现长时间的下滑和低分，公司得分较高也说明发展蒸蒸日上。

　　投资收益下滑严重，拖累净利润

　　2021年度，致远互联实现营业收入10.3亿元元，同比增长35.10%；实现归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，同比增长19.69%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.2亿元，同比增长35.92%。

　　图：2021年致远互联年报

　　计入当期损益的政府补助2021年同比略有下滑，值得注意的是2021年投资收益568万元，同比下滑2倍有余。主要是由于2020年度用于购买理财产品的闲置资金2021年度大部分转为银行定期存款，使得2021年度理财收益大幅下降。

　　2021年非经常性收入842万元，同比下滑1.26倍，极大影响2021年净利润的增长空间。所以扣除非经常性损益的净利润同比增速远远跑赢净利润同比增速。

　　毛利率下滑4.78%，三方产品毛利率为负数

　　图：2021年致远互联年报

　　致远互联协同管理软件产品收入较上年增长2.5亿元，增长率为36.62%。公司A8及G6系列产品收入占了协同管理软件收入的87.38%， 其中A8系列产品较去年同期增长了33.09%，G6系列产品较去年同期增长了67.45%。

　　2021年协同管理软件产品的毛利率较去年下降了4.41%，其中A8系列产品毛利率较去年同期下降了3.57%，G6系列产品毛利率较去年同期下降了3.65%。

　　致远互联实现技术服务收入1.11亿元，较去年同期增加了2191万元，主要是云业务收入增加所致。

　　2021年致远互联的信创业务取得大幅增长，信创业务收入1.20亿元，同比增长149.49%。直销新签合同中，致远互联的信创合同金额达2.29亿元，同比增长103.37%。其中，政务信创合同金额1.37亿元，同比增长37.23%；行业信创合同金额0.92亿元，同比增长631.41%。

　　云转型战略逐步推动，云业务收入1.05亿元，同比增长123.16%。

　　直销成交合同中，CAP（低代码平台）关联合同金额6亿元，同比增长44.28%，其中，新客户关联合同金额3.1亿元，同比增长26.38%；老客户关联合同金额2.9亿元，同比增长70.47%。

　　图：2021年致远互联年报

　　而致远互联2021年的第三方产品毛利率尽管比2020年的增加了2.20%，却依旧呈现负值，为-13.24%，毛利润为-371.90万元。据公司年报，致远互联第三方产品毛利率呈现负值的主要原因在上述也曾提到，致远互联含集成内容的信创项目增加，进而导致了第三方产品成本的增加。

　　致远互联2021年的主营业务毛利率为72.31%，较去年同期下降4.78%。主营业务成本的增长率超过主营业务收入增长率，及毛利率的下降，主要系：

　　1，合同定制化内容增加导致交付成本增加

　　2，交付人员薪酬上涨

　　3，含集成内容的信创项目增加导致第三方产品成本增加

　　4，低毛利的战略项目增加

　　应收账款攀升，现金流承压

　　2021年应收账款金额同比增长50.18%，达到1.81亿元，占总资产的比例8.78%。也就是说2021年致远互联应收账款金额比净利润都要高。应收账款金额增加主要是收入增加，头部客户及信创项目合同分期支付周期延后所致。

　　应收账款的增加，让利润割断了与现金流的关系，使得企业利润的增长与现金流不同步，甚至恶化现金流，所以致远互联2021年营收增速大大跑赢经营现金流增速，若大客户的信用等级及偿债能力欠佳，也会增加企业坏账损失的风险。

　　存货金额同比上涨54.73%，但是值得注意的是致远互联的存货都是合同履约成本项目，该项目是可回收成本。但是合同履约成本过高挤占现有经营性资源，比如造成现金流流出；另外由于履约合同成本数额较大、占比较高，存在严重的资产减值风险。

　　值得一提的是，有部分企业可能会利用履约成本减值转回操纵当期损益，进而粉饰财报，令投资者无法辨别虚实,诱导踩雷。

　　研发投入同比增长51.38%

　　致远互联新申请发明专利24项，均获受理，获得发明专利批准1项；新申请并获得认证的软件著作权29项，均为原始取得。截至2021年12月31日，公司共获得专利批准23项，获得认证的软件著作权173项。

　　致远互联在2021年加大了研发费用的资金投入，为1.81亿元，同比增长51.38%。据公司年报显示，2021年致远互联持续加大了对现有V5平台优化升级的研发投入，同时继续加大全新一代协同管理技术平V8的研发投入。

　　图：2021年致远互联年报

　　重视研发投入对于高科技企业来说是必然，研发投入节节攀升有利于致远互联筑建行业“护城河”。