和讯SGI公司｜锂价风向标再创新高！赣锋锂业、永兴材料成长性凸显，未来能否持续？

　　9月20日，锂价风向标澳洲皮尔巴拉矿业公司举行了年内第六次锂辉石精矿拍卖。最终成交价为离岸价6988美元/吨，较8月2日成交价涨10%。

　　民生证券邱祖学团队认为，Pilbara锂精矿此次拍价相较于上次拍价上涨10%，最终拍卖价格大超预期。对于锂价长短期走向的判断，邱祖学团队认为随着今年第四季度大规模的正极材料产能投产及消费旺季，以及锂精矿的成本支撑，短期价格大概率将再创新高；长期来看供需仍然维持紧平衡，且云母等低品位锂资源整体大幅抬高边际成本曲线至15-20万多区间，算上合理的利润和投资回报率，长期锂价中枢将维持在25-30万元。

　　今年以来，随着新能源车快速发展，锂资源供给偏紧格局确定，溢价大幅提升。近日，时隔五个月碳酸锂又重返50万/吨。有业内人士表示，近期因物流运输受限、锂矿开采进度低于预期等因素影响，锂盐供应紧张进一步加剧，预计2022年底锂盐均价将再创新高。

　　中金公司指出，2022年8月，中国新能源(600617)汽车乘用车销量达到66.6万辆，同比增长 107%，环比增长12%，8月中游电池材料排产也有所增长，下游需求景气度的提升有望逐步传导至上游环节，加速正极材料厂的库存消耗和对上游锂盐的采购需求，考虑到供给端增量相对有限，有望驱动锂价延续稳步上行趋势。

　　由于锂资源供不应求，多家布局锂资源开发领域的公司都取得了不错的业绩，赣锋锂业(002460)2022年上半年实现营业收入为144.44亿元，同比增长255.38%；归母净利润72.54亿元，同比增长412.02%。永兴材料(002756)2022年上半年实现营业收入64.14亿元，同比增长110.51%；归母净利润为22.63亿元，同比增长647.64%。

　　赣锋锂业和永兴材料的和讯SGI指数评分也都处于升势，2022年二季度分别获得86分、82分，锂产品均量价齐升，成长性凸显。

　　盈利能力方面，赣锋锂业和永兴材料均大幅提高。赣锋锂业2022年上半年加权净资产收益率为27.81%，同比提升16.38%；永兴材料2022年上半年加权净资产收益率为36.95%，同比提升29.91%。价格暴涨，锂产品毛利率显著提升，赣锋锂业2022年上半年综合毛利率为60.53%，永兴材料为44.82%，而这其中赣锋锂业锂系列产品，毛利率为68.37%，同比提升27.00%；永兴材料锂盐产品毛利率高达87.55%，同比提升了45.01%。净利率也大幅提升，赣锋锂业2022年上半年达50.89%，永兴材料净利率上半年为35.77%，虽然不及赣锋锂业，但较去年同期仅为9.97%。

　　现金流方面，赣锋锂业和永兴材料均较为充。赣锋锂业2022年上半年经营活动产生的现金流净额为20.97亿元，同比提升232.59%，占营业收入比重为14.52%。永兴材料2022年上半年经营活动产生的现金流净额为18.84亿元，同比提升1464.12%，占营业收入比重为29.37%。

　　应收账款方面，永兴材料稳定，赣锋锂业倍增。永兴材料2022年上半年应收账款为2.2亿元，占总资产比例为2.52%。2021年末2.21亿元，占总资产比例为3.47%。比重减少了0.95%，变化不大，基本持平，应收账款周转天数也良好，2022年上半年为6.18天，2021年末也仅为8.75天。赣锋锂业2022年上半年为58.22亿元，与2021年末的24.99亿元相比，翻倍增长，不过整体回款速度也较为合理，应收账款周转天数为51.85天。

　　研发方面，投入都有所增加。永兴材料2022年上半年研发费用为2.04亿元，已接近2021年全年，并超2020年全年，2021年和2020年分别为2.23亿元、1.61亿元，目前，拥有碳酸锂制备相关专利26项，其中发明专利5项，所采用的电池级高纯度碳酸锂生产工艺达到了成熟水平。不锈钢相关专利98项，其中发明专利27项。赣锋锂业2022年上半年研发费用5.33亿元，也超2021年全年，研发投入占营业收入比重再度回升，为3.69%，此前2021年曾降至3.06%，目前赣锋锂业已获授权国家专利437项，国外专利4项。并主持或参与起草国家标准7项，行业标准29项，参与分析方法标准验证30多项。

　　赣锋锂业和永兴材料将否趁锂价新高，业绩再创新高？总体说，乘上新能源东风的“锂资源”前景确实广阔，驱动业绩如期大幅释放较为确定。但未来也有较大的不确定性。虽然目前锂资源供不应求格局难扭转，但终将有所回调。近期，工信部也再度“出手”稳锂价，工信部原材料工业司组织召开锂资源产业发展座谈会。会议强调，一是坚持系统观念，从全产业链审视锂产业发展和价格问题。鼓励上下游企业通过签订长协等方式建立利益长期共享的协作关系，合力维护供应链畅通稳定，并肩打造全产业链竞争优势。二是坚持底线思维，抓住当前关键窗口期，研究制定推动锂产业发展相关工作方案，从“多开发、稳进口、减量化、促回收”等方面提出一揽子政策措施，协同各方加快国内资源开发利用，尽快形成供给能力。三是坚持问题导向，强化工作协同，规范有序做好保供稳价工作。龙头企业要发挥表率作用，生产企业不得串通定价，不得严重背离成本定价，报价机构要规范报价，为稳定价格和预期、保障产业链供应链发挥积极作用。

　　根据上海有色网测算，进入2023年后，随着诸多盐湖、锂辉石项目陆续投产，锂资源供应增速或将加快，原先因供需错配带来的需求缺口或将得以填补。届时，锂价或将随供需结构修正而逐步回归理性。高工锂电也预计碳酸锂价格2022年内有望回落至35万元/吨以内，并在2023年进一步回落。