再掷657亿！双良节能近一年砸2000亿采购硅料，底气何在？

硅片新贵双良节能(600481)再次与硅料企业签下大单！

9月29日，双良节能连发两则公告，全资子公司分别和新特能源及其子公司、上海东方希望能源签订多晶硅致密料采购长单，合计采购21.68万吨，预计采购额达656.9亿元。

值得注意的是，今年7月份双良节能已经与新特能源签下一笔硅料合作协议，计划在未来八年间，向新特能源及其子公司购入20.19万吨硅料，以当时硅料价格计算，订单金额为584.7亿。

据不完全统计，自2021年9月至今，双良节能签订的硅料采购长单预计金额达2000亿元。那么双良节能为何要如此“豪气”的采购？底气何在？能给其带来预期的业绩吗？

跑步入场硅片领域

双良节能不断向上游签订硅料的背后，是其“野心”。

公开资料显示，双良节能于2003年登陆上交所。上市之初，双良节能主营溴冷机，此后陆续开展换热器、空冷器业务，逐渐形成了公司的节能节水板块。

2015年，双良节能剥离了化工业务，同时注入多晶硅还原炉资产，并在十几年间迅速成长为国内多晶硅还原炉龙头。

自去年开始，光伏便进入了一个上行周期。在“碳中和”、“碳达峰”政策下，政策利好频初，光伏的景气度大幅提升，也吸引了诸多玩家跑步入场这一赛道。

此前主营业务为多晶硅还原炉的双良节能也跃跃欲试，2021年双良节能分别开展光伏大尺寸单晶硅片业务和组件业务。

作为硅料卖铲人，双良节能多年来在光伏领域已经积累了一定的技术与经验，跨界做硅料与硅片对双良节能而言并不会说有太大的难度。

但目前光伏赛道竞争愈发激烈，新老玩家纷纷扩充硅片与硅料的产能。面对未来市场的竞争，双良节能因尚未形成较强竞争力，因此最好的策略就是加快提升公司的技术研发实力。

事实上，不仅双良节能签署百亿长单锁定硅料供应，今年以来，包括隆基绿能、高晶太阳能(000591)、云南宇泽、美科硅能源也预定了未来几年的硅料，如通威股份(600438)今年签署的硅料供应长单金额已超过2500亿元。

“豪气”采购的底气何在？

财报显示，截至2022年二季度末，双良节能的货币资金仅为31.52亿元，另外还有26.52亿元的短期借款，那么公司“豪气”采购的底气何在？

双良节能如此大手笔的投入，底气或来源于其硅片订单。

目前，双良节能的硅片在手订单金额超过700亿，基本上都在2022年-2024年交付完成，通威股份、爱旭股份、润阳股份、东方日升(300118)、正泰集团等均在合作名单。

巨额订单确实为公司带来了业绩的增长。财报显示，今年上半年，公司营业总收入42.96亿元，同比增长243.87%，其中子公司双良硅材料的单晶硅棒和硅片贡献销售收入20.67亿元。

双良节能还在半年报中称，公司单晶一厂560台单晶炉和单晶二厂800台单晶炉均已全部投产运行、满负荷生产，年产能超20 GW。

近期双良节能也在积极扩产，目前单晶一厂、二厂已满产高产，三厂正逐步投入生产，40GW产能达产指日可待。双良节能此前预计，年内公司大尺寸硅棒/硅片实际产能将实现50GW。

不过，也有业内人士指出，今年硅片价格还基本上可以稳定，但是明后年行业的整体硅料产能释放以后，硅片的价格下跌是大概率事件，除非下游组件的需求继续增长。

资产负债率不断攀升

更需要指出的是，随着双良节能切入到光伏产业，投资力度愈发加大，其资产负债率、短期借款、财务费用都出现了明显的大幅增长。

财报显示，2003-2021年，双良节能的资产负债率从23%增长至72.66%。尤其是切入到光伏产业之后，其2021年资产负债率就突增至72.66%。截至2022年6月30日，双良节能的资产负债率增至82.65%。

一般来说，一家公司的资产负债率超过70%、80%，其财务风险相对较高，存在现金流不足的风险，会影响到公司的资金链安全。而且，资产负债率高会导致进一步融资成本加剧，不利于公司的持续发展。

此外，双良节能的短期借款也在不断增加。数据显示，2019—2021年间，其短期借款分别是3.70亿元、3.81亿元和12.08亿元，财务费用分别是809.66万元、1310.02万元和4485.92万元。截至今年二季度末，双良节能的短期借款增至26.52亿元，财务费用为5875万元。

由此可见，扩大了在光伏产业的投资之后，双良节能的资产负债率、短期借款、财务费用都出现了明显的大幅增长。

总的来说，光伏行业的前景依然值得期待，但是竞争也愈发激烈，双良节能是否能够赢得这场豪赌还尚未可知。