和讯SGI公司|新益昌SGI指数最新评分68分，业绩增速放缓，专利申请按下加速键

　　在宏观经济下行压力、全球集成电路行业周期下行、原材料价格上涨等多因素影响下，上半年，A股半导体板块营业收入实现不俗增速，但是净利润增速有所放缓。

　　同时，半导体行业由全面景气进入分化行情，子板块的景气度分化明显。消费电子市场需求疲软，部分IC设计厂商的净利增速下滑明显；设备厂商受益于晶圆厂扩产与国产步伐加速，业绩维持同比较高增速。

　　作为半导体设备生产厂商的新益昌延续2021年优秀业绩，今年上半年实现营收6.45 亿元，同比上涨30.58%；实现归母净利润1.22 亿元，同比增长22.83%；实现扣非归母净利润1.14 亿元，同比增长18.95%。

　　虽然今年上半年净利润增速不俗，但是相比2021年还是略显暗淡，净利润增速放缓。

　　净利润同比增长一倍多，盈利能力突出

　　从新益昌和讯SGI指数评分分析，公司获得68分。在近11个季度以来公司得分差异不大，侧面反映公司发展十分稳定。新益昌主要从事LED、半导体、电容器、锂电池等行业智能制造装备的研发、生产和销售。系国内市占排名第一的固晶机厂商。

　　2021年新益昌实现营业收入12亿元，较上年同期增长69.90%。

　　图：2021年新益昌年报

　　2021年新益昌实现归属于上市公司股东的净利润2.3亿元，同比增长115.78%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.2亿元，同比增长114.25%；利润的增长速度超过营业收入增长速度，主要系新益昌产品收入结构优化，其中毛利率较高的Mini LED固晶机及半导体固晶机实现收入金额较去年同期增长较多所致。

　　2021年归属于上市公司股东的净资产为12.5亿元，较去年年末增加117.22%，主要系新益昌完成首次公开发行股票收到募集资金以及公司产生的经营盈利。

　　加权平均净资产收益率2020年-2021年分别为20.62%、23.53%，2021年新益昌产品毛利率同比提升，收益增加。新益昌2021年净资产赚取利润比较高，综合管理水平优秀盈利能力逐渐强。

　　图：2021年新益昌年报

　　具体来看，新益昌属于智能装备制造行业，2021年公司智能制造装备实现营业收入11.5亿元，同比增长67.12%，主要系公司聚焦智能制造装备行业发展主线，在行业中继续保持优势。

　　按照产品分类，2021年新益昌Mini固晶机实现营业收入2亿元，同比增长421.87%，半导体固晶机实现营业收入2.1亿元，同比增长890.23%，电容器老化测试设备实现营业收入2.08亿元，同比增长51.69%，锂电池设备实现营业收入3096.90万元，同比增长67.04%，较去年同期均有较大幅度增加。

　　其中配件及维修费营业成本剧增约五倍，毛利率下滑34.13%的主要原因为：开玖机台销售收入2278.52万元和销售成本2090.52万元都分别计入了配件收入和成本；出口配件和维修费较上年同期大幅增加所致。

　　疫情对产业的影响开始降低，新益昌主营业务受益于国内外市场需求的增长而同步增长。虽然新益昌业绩优秀，但是应收账款和库存金额飙升、现金流不足等问题也不容忽视。

　　应收账款攀升，现金流同比下降179.07%

　　去年应收账款账面价值为57亿，同比上涨51.89%，占总资产的比例为23.32%。新益昌的应收账款金额较大，占用公司较多的营运资金，可能导致公司流动性资金短缺；若应收账款的对象出现信用恶化或者经营不善情形，导致无法支付货款的，新益昌将面临坏账损失，对公司的经营成果产生负面影响。

　　此外，考虑到应收账款变现与短期负债付现的时间性差异，特别是若应收账款对象出现信用恶化或者经营不善情形，应收账款无法收回，新益昌将存在一定的流动性风险，对公司持续经营产生负面影响。

　　随着营收扩大，新益昌应收账款金额和库存金额节节攀升，给现金流带来巨大压力。

　　2021年新益昌经营活动产生的现金流量净额为-9606.75万元，同比下降179.07%，主要是因为受设备类产品行业特性影响，资金的回收进度慢于收入的确认进度，而购买原材料、支付人工薪酬、支付税费等经营现金支出则相对刚性或者账期短于收入端；2021年公司营业收入增长较快，导致经营活动现金支出高于经营活动收到的现金。

　　积极备货，库存金额攀升

　　新益昌2019年-2021年存货账面价值分别为3.5亿元、4亿元及8.4亿元，占流动资产的比例分别为 46.46%、38.77%及40.78%，库存金额及占比始终保持在较高的水平。

　　去年除锂电设备之外，新益昌各类产品生产量高于销售量，造成巨大库存量。尤其是LED固晶机库存量同比上涨270.77%

　　图：2021年新益昌年报

　　新益昌去年存货主要由原材料、发出商品、库存商品等构成。

　　面对未来营收或可能扩大的局面，新益昌积极备货是确明智的选择，在一定程度上可以缓解未来原材料价格上涨带来负面影响。

　　图：2021年新益昌年报

　　另一角度来看，库存积压并不是好消息。如果新益昌技术进步导致储备的材料无法满足生产需求，将产生存货跌价损失，进而对公司经营业绩造成不利影响。

　　新益昌2021年期末存货余额水平较高与公司产品主要为智能制造设备以及下游客户的验收政策相关，公司采用“以销定产”的生产模式，设备从原材料采购到生产加工、出货至最终验收确认收入需要较长的周期，因此存货余额均较高。未来若市场经营环境发生重大不利变化、客户定制的设备产生大规模退货或原材料价格发生较大波动，新益昌存货将面临减值风险并产生较大损失，对公司的财务状况和经营成果产生负面影响。

　　研发投入激增，专利申请按下加速键

　　图：2021年新益昌年报

　　新益昌研发费用为7650万元，同比增长55.19%，占当期营业收入比例为6.39%。近年来，公司在小间距显示、Mini LED、Micro LED、超级电容器领域智能制造装备等新产品新应用领域的研发投入持续增加，为产品的未来市场开发奠定坚实基础。

　　图：2021年新益昌年报

　　截至2021年12月31日，新益昌已获得234项专利和103项软件著作权。 随着研发投入的节节攀升，公司专利申请数量增加。值得注意的是2021年发明专利新增21个，仅仅一年的数量占累计数的55.3%，专利申请和专利获得按下加速键。