和讯SGI公司｜启明信息股价较去年最高跌去六成，SGI指数徘徊于及格线，何时能开启上升通道？

　　近期，中金公司研报称，在“十四五”规划的推动下，各地智慧道路、车联网示范区等项目加速落地，同时随着深圳《智能网联汽车管理条例》等法律法规的发布施行，自动驾驶的权责进一步明晰，为长期自动驾驶的实现奠定法律基石。中金认为，车联网是由单车智能迈入网联自动驾驶时代的重要基础设施，政策持续加码或将推动车联网的渗透率进一步提升。

　　实际上，智能化、车联网如今已经成为汽车行业发展的主流趋势。而随着车联网政策的密集释放,产业迎来提速发展。日前，工信部就《国家车联网产业标准体系建设指南（智能网联汽车）（2022年版）》（征求意见稿）公开征求意见。征求意见稿提出，到2030年，全面形成能够支撑实现单车智能和网联赋能协同发展的智能网联汽车标准体系。

　　根据IHS Markit预测，2022年全球网联汽车保有量渗透率将达到24%。渗透率提升推动的是市场规模快速上升，预计2022年全球车联网市场规模将达到1629亿美元，同比增长约为14%；中国车联网市场则增长速度更快，预计2022年增速将达到约24%。

　　启明信息(002232)早已深耕车联网领域多年，在车路协同等方面均有布局。启明信息表示，将积极参与车联网的建设中。随着车辆网的渗透率提升，市场规模扩大，启明信息能否开启上升通道？

　　业绩方面，启明信息2022年上半年实现营收7.74亿元，同比增长73.73%；净利润5320.41万元，同比增长40.63%；归属于上市公司股东的净利润5320.41万元，同比增长40.63%。

　　但启明信息的和讯SGI指数评分一直偏低，2022年二季度虽然环比一季度评分有所进步，但仍仅为61分。而从以往表现来看，启明信息一直徘徊于及格线。

　　盈利能力方面，启明信息较弱。2022年上半年加权净资产收益率为3.92%，同比提升1.05%。毛利率呈下滑趋势，2022年上半年为16.54%，而去年同期为24.48%，从产品端看，其汽车电子及服务和管理软件及服务的毛利率都大幅下降，分别同比降低了11.01%、7.40%。净利率环比有所修复，2022年一季度和二季度分别为2.96%、6.88%，但较去年同期仍有距离，去年二季度为8.46%。

　　图：启明信息2022年半年报

　　现金流方面，启明信息仍堪忧。2022年上半年经营活动产生的现金流净额为-99.74万元，不过同比倒是增加了99.34%，主要系收到货款增加，且支付税费减少，占营业收入比重为-0.13%。值得关注的是，去年年底其现金流也是负数，为-1.68亿元，同比减少313.95%，占营业收入比重为-15.98%。启明信息称，公司2021年内承接的项目规模较大，项目周期较长，截至年末尚未达到完成可确认收入的验收阶段。同时由于2020年第四季度是回款高峰期，因此业绩同比不升反降。也因此经营活动产生现金流量净额收到影响。

　　应收账款方面，启明信息较为稳定。2022年上半年的应收账款为3.64亿元，2021年末的应收账款为3.23亿元，有小幅度上升。但应收账款周转天数却有所缩减，2022年上半年为79.88天，而此前2021年超100天。且应收账款的客户多数为一汽集团旗下公司，应收账款产生坏账风险较低。

　　研发方面，启明信息还有进步空间。2022年上半年研发费用为2664.55万元，同比增长71.8%，占营业收入比重为3.44%。但此前2021年研发费用却不升反降，2021年和2020年分别为8008.63万元、8355.96万元。2022上半年获得专利4项、软件著作权8项。累计获得知识产权授权267项，其中发明专利18项、实用新型专利34项、外观设计专利34项、软件著作权181项。

　　启明信息在其半年报中称，努力成为中国第一、世界一流的移动出行数据服务商。能做到吗？

　　图：启明信息2022年半年报

　　目前，启明信息过于依赖一汽集团，公司2021年年报显示，启明信息前五大客户均为一汽集团旗下公司，占年度销售综合比例达73.29%。公司的营业收入过多依赖于前五大客户，也让公司未来成长空间受到限制。

　　图：启明信息2021年年度报告

　　在二级市场，启明信息也是大起大落。此前在2021年的最后两个月内曾大涨两倍，此后“一落千丈”，截止9月30日股价报11.25元/股，较高点33.48元/股已经跌超66%。