和讯SGI公司|行业利好集中释放、营收和净利双增长，新产业股价短期内却难回巅峰

　　受集采预期利好政策集中释放、医药板块低配等因素影响，医疗器械估值逐步迎来重估。近日，医疗板块全面爆发，医疗器械股继续走高，新产业的股价也持续拉升。

　　作为化学发光领域龙头，新产业在创业板上市之初，在二级市场的表现相当亮眼。

　　2014年，新产业在新三板挂牌上市，2020年5月12日，又成功在深交所创业板上市。创业板上市之初，新产业股价屡屡创出新高。2020年5月29日，连获12个一字涨停板终于打开涨停。

　　不过，新产业的在A股市场的辉煌来的快去的也快，公司股票在2020年10月15日，盘中创下最高价204.08元/股之后，便开始了震荡下跌之路。这次，在行业集中利好的推动下，新产业股价能否就此走出低谷？

　　业绩持续增长，和讯SGI评分呈上升趋势

　　新产业2022年半年报评分为94分，在和讯SGI指数TOP30榜单中仍然排名第8。新产业的SGI评分较高，变化不大，整体有上升趋势。

图：新产业和讯SGI指数综合评分

　　新产业评分稳定且处于上升趋势，最主要的原因是其业绩的增长比较稳定。2022年上半年，新产业营业收入为14.17亿元，同比增长15.60%；归属于上市公司股东的净利润为5.7亿元，同比增长32.89%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.23亿元，同比增长36.59%。

　　从2016年开始，新产业的营业收入和净利润一直保持增长。2016-2021年，公司营业收入分别为9.23亿元、11.41亿元、13.84亿元、16.82亿元、21.95亿元、25.45亿元。2016-2021年，公司的净利润分别是4.52亿元、5.38亿元、6.94亿元、7.73亿元、9.39亿元、9.74亿元。

　　从收入构成来看，新产业营业收入主要来源是试剂，其次是仪器及配套软件。2021年，公司体外诊断业务占营业收入比重超99%，试剂类产品占营业收入超70%。从地区来看，公司的业务主要在国内，2021年国内营业收入占比为69.9%。

来源：新产业2021年年报

　　毛利率持续下滑，疫情为业绩增长增添不确定性

　　最近一年多，新产业的股价持续下跌，处于低谷状态。从公司自身来看，虽然业绩没有明显的下滑，但盈利增速已经出现放缓的迹象。2016-2021年，公司的净利润分别是4.52亿元、5.38亿元、6.94亿元、7.73亿元、9.39亿元、9.74亿元。从这组数据不难看出，2016-2020年公司净利润的增长较快，但2020-2021年增速明显放缓。

　　事实上，新产业盈利潜力下滑的问题早有显现。从毛利率、净利率、加权净资产收益率三个指标来分析公司的盈利能力。从图中可以看出，公司的毛利率、净利率、加权净资产收益率三个指标都处于下滑的状态。其中，毛利率和加权净资产收益率自2018年开始一直在下滑，净利率虽然在2022年上半年略有回升，但与2018年相比依然较低。

数据来源：财报数据、同花顺问财

　　从客观环境来看，疫情不断变化，不确定性很强。2020年新冠疫情的爆发，对体外诊断行业产生了较大影响。一方面，新冠检测产品销售激增，尤其是核酸检测产品和抗原检测在疫情严重国家的需求较大，带动了相关检测产品的迅猛发展；另一方面，受新冠疫情影响，其他常规的检测项目受到一定的抑制，影响了体外诊断行业常规业务的正常增长。新冠疫情存在不确定性，导致新冠检测相关的产品需求也存在不确定性，这也为新产业的业绩增长增添了不确定性。

　　疫情存在不稳定性，新冠检测产品对于公司整体的业绩拉升不能持续，新产业的主要赛道依然是体外诊断。在常规产品方面，新产业除化学发光免疫诊断产品外，也将增加对生化仪器及生化试剂的推广力度，提升公司在体外诊断市场的综合竞争力。

　　在二级市场上，新产业也算是经历了大风大浪，12个一字涨停板得益于新冠病毒检测试剂盒。公司盈利潜力下滑加之疫情带来的不确定性，又让其股价经历了低谷期。最近，行业利好集中释放，新产业股价有一定的拉升，但短时间内仍然难以回到此前的巅峰状态。