火线调研| 安井食品接待中邮基金等机构调研 大单品战略不会做过多调整，聚焦一个菜系做爆品，不是押注单一大单品

　　安井食品(603345)公司董事长刘鸣鸣、总经理 张清苗、董事会秘书 梁晨、董事会办公室副主任 曾展帆、证券事务代表 林阳、IR专员 郑儒楠9月接待中邮基金、浦银安盛、华夏基金、信达澳银基金、兴业基金、农银汇理基金、嘉实基金、朱雀基金、金鹰基金、长盛基金、中加基金、中银基金、创金合信基金、国投瑞银基金、新华基金、汇添富基金、泉果基金、上投摩根、华安基金、新华基金、银华基金、浙商基金、嘉实基金、财通基金、南方基金、中欧基金等几十家基金投资者调研。

　　Q：纵观安井食品成长历程，以速冻食品为核心，公司不断扩大业务产业链，目前已形成了火锅料、面米制品、预制菜肴三大品类“三路并进，全渠发力”的经营格局。目前安井在上述三大品类上的整体布局情况是怎样的？

　　A：“三路并进”是指在巩固和夯实传统火锅料和面米制品主业的同时，布局、进军、发力预制菜肴市场。首先，传统速冻食品行业仍有稳定增长。其中，火锅料制品需求仍在扩张，叠加渠道精耕抢占份额，在行业洗牌整合的同时后续有望保持稳健增长；速冻面米制品已处于行业成熟阶段，差异化创新成为新的增长点。

　　安井通过大单品战略聚焦资源，带动销售规模扩大；定位“高质中高价”，提升产品性价比；推行“销地产”+“产地研”策略，不断推出新品，产品结构的持续升级助力龙头企业市占率提升。2019年、2020年及2021年，安井食品营业收入分别为52.67亿元、69.65亿元、92.72 亿元，同比增长23.66%、32.25%、33.12%，净利润分别3.73亿元、6.04亿元、6.82亿元，收入规模和盈利水平都呈现快速增长趋势，发展势头良好。另一方面，速冻行业格局分散，龙头市占率仍有望提升，安井近年来市占率呈稳步提升态势。从细分品类来看：火锅料行业总量上火锅、麻辣烫、烧烤等餐饮终端处于短期疫情受损，但中长期维度下行业复合增速仍有后劲。份额上，公司依托强产品力+渠道力，通过销地产、分区域精耕等完善布局，份额稳步提升，龙头地位愈发稳固。速冻米面行业格局稳定，其中以在大型连锁商超销售为主的汤圆、水饺类产品发展相对成熟；安井以大单品主打包子、馒头、手抓饼等发面类制品，依托自身BC兼顾的强渠道力，通过产品渗透带来营收增量，同传统米面企业实现错位竞争。预制菜肴行业万亿赛道炙手可热。餐饮连锁化进程加快，加上外卖和团餐市场发展迅速，降本增效需求推动 B 端预制菜放量；社会结构变化驱动 C 端预制菜市场快速扩容，疫情加速渗透率提升。但行业整体尤其是C端预制菜肴市场目前尚处导入期，格局极为分散。近几年，预制菜在安井产品结构中的占比逐年增大，也一直保持较高的收入增长速度。2019年-2021年，安井食品预制菜的营业收入分别为5.46亿元、6.73亿元、14.29亿元，同比分别增长45.86%、38.13%、112.41%，2021年占总营收的14.21%。

　　Q：相较于火锅料、面米制品等传统优势主业，预制菜肴这一新赛道近两年广受关注，可否介绍下公司在这一领域的经营发展思路？外界更关心的是，与友商相比，安井在这一领域的独特竞争力在哪些方面？

　　A：随着我国预制菜行业的不断发展，市场规模在不断扩大，安井食品加速布局预制菜，正是看中了行业的发展前景和当前有利的市场竞争格局。预制菜行业决胜的关键点在于渠道建设与新品推广。渠道力不仅是全国性的地域覆盖，也是线上线下、餐饮零售渠道模式全覆盖；产品力则是公司选品、策划、定价、推广的综合能力。事实上，安井食品是速冻食品行业中最早着手布局预制菜品类的一批企业，也是第一个把预制菜（菜肴制品）单独列入财务报表的上市企业（自2018年起）。总的来说，安井在预制菜肴上采取的是“自产+并购+贴牌”全渠发力的策略。以公司自有品牌和创新模式探索预制菜肴领域，通过成立“安井小厨”事业部聚焦 B 端调理菜肴类产品的自研与自产；继续以轻资产运作模式整合上游中小食材厂家，为全资子公司“冻品先生”贴牌生产主要面向C端消费者的菜品；通过收购新宏业、新柳伍，快速布局上游原料淡水鱼糜产业及速冻调味小龙虾菜肴制品。

　　Q：今年3月，公司顺利完成了56.7亿元的再融资项目，为下一步战略发展奠定了基石，公司也称本次增发落地是安井实现“20年后再出发”战略的重要里程碑。在此背景下，如何理解本次增发募资的重要意义？

　　A：自2017年安井食品IPO募得6亿元以来，此前安井分别进行了2018 年发行5亿元可转债、2020年发行9亿元可转债的两次再融资，加上这次的定增，公司累计再融资规模已达到70.75亿元。作为上市公司及行业龙头企业，利用产融结合的资本运作方式，有利于为公司的战略发展争取充足资源，也进一步增强了公司的抗风险能力。随着2022年2月56.7亿元定增募集资金的落地，安井的净资产由2021年的50.73亿元翻了一倍多达到109.57亿元，资本实力和抗风险能力大举增强。

　　根据定增预案，募资将用于新基地建设及老基地扩建类项目、老基地技术升级改造类项目、安井食品信息化系统项目、品牌形象及配套营销服务体系建设项目和补充流动资金。募投项目建成投产后，安井食品的新老基地将合计新增年产能71.3万吨。面对国内外复杂多变的政治经济环境和新冠疫情的侵扰，随着募投资金在握和布局展开，定增后，安井具备综合实力、市场地位和面临的行业机遇等多方面的优势和潜力。接下来的两三年中安井正面临着难得的发展机遇和时间窗口，这也要求我们进一步提升公司业绩，为广大消费者和投资者创造价值，为员工、客户等社会各界带来更大收益。

　　Q：在不同的发展阶段，企业面对的压力和责任也不同。在当前时期，对于安井食品是否也有压力或焦虑，主要来自哪些方面？如何解决或释放这些压力或焦虑？

　　A：今年以来，公司面临消费市场整体萎缩、制造费用在内的生产成本上涨以及上海等极个别城市受新冠疫情带来的区域扰动等诸多不利影响和挑战。此外，安井现已成长为一家中大型规模的行业龙头企业，随着安井在速冻行业龙头地位的进一步确立和巩固，资本市场给予公司较高的市场评价。全国化布局中产能扩大后的高效利用也是公司现阶段面临的重要课题。对此，公司顺应市场需求的变化，在做深做细现有产品序列的同时，积极开拓创新发展，研究、拓展和发力预制菜等高附加值高毛利产品。短期来看，B 端火锅料产品在疫情影响下增速放缓，但面点、菜肴类产品增速较快，业绩保持了稳健增长。长期来看，公司主业韧性仍强，伴随产能的持续释放，公司火锅料及面点类产品有望保持正常增速，而随着公司依照“三路并进、全渠发力”的发展战略和“自产+并购+贴牌”的策略继续深化预制菜领域布局，公司充分利用自身产能、发挥规模优势加速向预制菜等新品类拓展转型。上半年，在整体生产成本上涨的情况下，公司营销环节管控到位，销售费用和产销率均得到有效控制。挑战与机遇并存，压力是挑战，往往也是前进的动力。我们要保持战略定力，努力朝着“20年后再出发”战略目标迈进。

　　Q：公司的大单品战略是否会根据目前发展阶段而相应变化？

　　A：如何更聚焦超级大单品，这是我们也在思考的问题。以往安井的战略是“单品突破、单品夺冠、单品称霸”，我们希望随着行业发展，公司的大单品随着行业发展逐步增长。聚焦大单品可能会有错失个别成长机会点的风险。但是相对而言，只要大单品战略不掉队，形成规模效应之后公司具备在不同产品之间搭建体系、相互帮衬的能力。目前公司是聚焦在一个菜系上做爆品，而不是押注单一大单品，菜系内爆品会存在协同效应。公司目前的研发策略已经被过往的市场反馈和验证，目前阶段仍以适度创新和选择性跟随作为主要策略，公司大单品战略不会做过多的非必要的调整和转型。

　　Q：公司的自动化改造能否有量化指标？自动化在新老厂房是否都持续进行？信息化和竞争对手相比优势在哪里？

　　A：在某个产品到达一定销售体量的前提下，自动化改造是长期持续的工作。每个月各地工厂均有技改会议，包括提高安全系数、提升信息化水平、降低员工劳动强度等内容。以公司蛋饺的生产线为例，目前已经基本实现全自动生产，与其他小规模厂家相比成本优势明显。公司向来高度重视信息化工作，较早在信息化建设进行布局和投入，并且不断根据内部需求和市场需要进行更新迭代。例如全国商超系统公司是通过信息化软件统一对接的，商超系统有退货单或者下单时，业务员、KA 经理和管理层会第一时间看到相关信息。大部分同行企业做商超没有实现信息打通。公司在电商云仓对接也实现了较高程度的信息化，可以实时查询到库存时间较长的产品，以实现控制库存成本、确保周转效率。

　　Q：冻品先生专柜模式是否有新的进展？

　　A：冻品先生的专柜模式是阶段性工作，不是今年推广工作的重点。

　　Q：公司采购原材料的频次是怎样的？

　　A：公司不同原材料的采购频次不太一样，鱼糜类、小龙虾一年一次采购季，猪肉、鸡肉等大宗原料会根据价格行情和生产需要决定采购频次，常规原材料基本1个月采购一次。上述调研会议，公司与投资者进行了交流与沟通，严格依照相关管理制度及规定执行，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，未出现未公开重大信息泄露等情况。