生命科学领域产业链系列报告之二：临床质谱：蛰伏蓄力 以待花开

　　质谱应用广泛成长性高，但长期为国外巨头垄断。质谱仪作为高端的检测仪器，在环境监测、食品安全、工业过程分析等领域有着广泛的应用，同时这些下游应用需求带动上游质谱仪市场迅速成长，2020 年中国质谱仪市场规模达142.2 亿元，2015~2020 年年复合增长率高达19.44%。在精准医学发展的大趋势下，质谱检验以其高通量、高灵敏度、高精度、高效率等诸多优势，在临床诊断中发挥着越来越重要的作用，但目前国内的市场被赛默飞、安捷伦等国外巨头垄断，2020 年我国进口质谱仪商品规模为105.3 亿元，国外厂商在中国质谱仪市场占有率为74.05%，但随着以谱育科技、禾信仪器为代表的一批国内企业在质谱仪产品性能上达到国际水平，再加上产品本土化的优势和政策扶持，质谱仪的国产替代进程有望全面提速。
　　政策与资本驱动质谱仪国产化替代加速。中美贸易冲突以来，进口质谱仪的技术限制风险加大，国家陆续出台多项政策支持高端科学仪器的国产化，国内企业不断加大研发投入，同时，资本市场的青睐促使一批新兴企业涌入临床质谱领域，2021 年有10 家临床质谱公司完成11 笔融资，政策与资本驱动质谱仪的国产化进程。根据海关进口数据，我国质谱仪的进口依赖度由2014 年的94.7%降至2020 年的74.05%，根据我们的样本统计数据，2019-2021 年国产质谱仪占公立医疗机构临床质谱仪采购量比重分别为10.17%、14.89%和29.13%，国产替代呈现加速趋势。
　　临床质谱应用空间广泛，开启百亿级蓝海市场。根据前瞻产业信息网数据，2019 年美国医学检验市场中临床质谱检验占比达15%，而我国只有1%左右。
　　目前，临床质谱在新生儿早筛、维生素D 检测、微生物检测等领域应用较为成熟，有望率先迎来快速增长，而在治疗药物监测、类固醇激素检测、肿瘤标准物检测、毒物检测、微量元素检测、核酸检测、蛋白质组学等领域有着广泛应用，远期成长空间巨大，我们预测在中性预期下，2025 年中国临床质谱检验市场将达到154.62 亿元。其中新生儿早筛、维生素D 检测、微生物检测的市场空间分别为19.50 亿元、40.95 亿元、38.03 亿元。
　　投资建议：随着政策支持和技术的成熟，临床质谱上中下游市场都将迎来跨越式增长，自主研发能力及提供一体化解决方案的能力成为重中之重。我们重点推荐质谱研发实力强，掌握核心零部件工艺的聚光科技（谱育科技）、禾信仪器，以及深耕微生物质谱的安图生物。同时建议积极关注国内临床质谱检验的迪安诊断（凯莱谱）、金域医学等，以及从IVD 检测领域开始积极布局上游仪器试剂的润达医疗（润达榕嘉）。
　　风险分析：零部件供应链风险，产品研发失败风险，政策变动风险，质谱检验市场发展不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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