海目星：谁的“劫材”？

仟江水商业电讯（11月15日 北京 公司报道）茂木之下无丰草，大块之间无美苗。这句古谚，会不会成为A股上市公司海目星（688559.SH）投资者的迷离棋局故事？“背靠大树好乘凉”的海目星，如何使出反复劫争决胜千里的好手筋？

海目星：攀上三架青云梯

海目星，全称深圳市海目星激光智能装备股份有限公司；成立于2008年，从事消费类电子、动力电池、钣金加工等行业的激光及自动化设备研发、设计、生产及销售。

海目星公布的季报显示：2021年第2、3、4季度及2022年第1、2季度，该公司营业总收入同比增长率分别为20.56%、47.68%、50.26%、254.45%、116.29%，净利润同比增长率分别为42.91%、4.62%、41.14%、149.29%、189.84%。从连续季报数据看，海目星的主业发展可谓是形势大好。

受上述数据支撑，海目星股价自2021年中至今的涨幅累计已超300%，最高时涨幅超过480%。

问渠哪得清如许，为有源头活水来。

海目星营收数据持续高增长，主因在于公司攀上了3家大客户的青云梯。海目星公报数据显示，来自以下3家大客户的订单收入合计已占海目星2021年营收额的51.26%：其一，新能源科技有限公司（Amperex Technology Limited，简称ATL）贡献给海目星的订单收入占海目星2021年营收的21.93%；其二，中创新航（039931.HK）贡献给海目星的订单收入占海目星2021年营收的17%；其三，宁德时代(300750)（300750.SZ）贡献给海目星的订单收入占海目星2021年营收的12.33%。

上述3家企业均为行业翘楚，他们的加持必然会给海目星平添许多光环：ATL和日本TDK是国际电子原材料及元器件市场的领导者，其品牌知名度自不必言；宁德时代是全球最大的动力电池系统提供商；中创新航10月6日登录香港主板，该公司“按装机量计，2020年的市场份额为5.7%，2021年的市场份额为5.9%。”

攀上青云梯的海目星俨然已是券商机构的眼中好。

截至11月14日，有31家券商研究机构（2021年进入中国证券业协会统计排名的证券公司共有105家）对海目星给予买入评级。其中，以申万宏源(000166)最具代表性，该机构在海目星发布半年报不久便发布研报称“海目星锂电业务拉动收入整体高增长；毛利率及净利率环比改善；在手订单充沛，或能保障公司业绩持续高增长。”

套中套：登城梯上谁是获利人？

在海目星公司，始终存在一个让人瞠目的怪现象——十大股东持续分化，流通股股东窜如流星。

先看海目星十大股东的持续分化。

市场公开的交易数据显示，2020年9月8日，海目星上市时十大股东如下：鞍山市海康企业管理服务中心(有限合伙)持3909.55万股（简称鞍山海康，占总股本19.55%），深圳市招银一号创新创业投资合伙企业(有限合伙)持1808.51万股（简称深招一号；占总股本9.04%），深圳市海目星投资管理中心(有限合伙)持1429.13万股（简称海目星投资；占总股本7.15%），深圳市深海创投投资合伙企业(有限合伙)持股1223.40万股（简称深圳海创；占总股本6.12%），深圳市国信蓝思壹号投资基金合伙企业(有限合伙)持股1076.60万股（简称蓝思壹号；占总股本5.38%），北京君联成业股权投资合伙企业(有限合伙)持531.91万股（简称北京君联；占总股本2.66%），深圳市同方汇金股权投资基金管理有限公司持489.36万股（简称同方汇金；占总股本2.45%），海目星公司副董事长聂水斌持股420.21万股（占总股本2.10%），深圳市慧悦成长投资基金企业(有限合伙)持385.27万股（简称慧悦成长；占总股本1.93%），深圳市创新投资集团有限公司持367.02万股（简称创新投资；占总股本1.84%）。

截至2020年9月30日，海目星上市交易16日，以下机构便以迅雷不及掩耳之势疯狂套现：蓝思壹号套现总股本的5.38%；期内新进的厦门宇鑫润土投资合伙企业(有限合伙)和诸暨科地优茂股权投资合伙企业(有限合伙；简称诸暨科地)，大举进行波段操作，短时间内各自套现总股本的2.45%；此外，创新投资也在16天内套现总股本的1.84%。

受波段操作的利润诱惑，海目星上市1年后的2021年3季度，以下2家原本已退出十大股东队伍的机构索性又杀了个回马枪：蓝思壹号买回1076.60万股（占总股本5.38%），诸暨科地购入367.02万股（占总股本1.84%）。

2021年报及2022年1季报显示，同方汇金和海目星副董事长聂水斌分别退出十大股东；2022年2季度，招银一号、北京君联、诸暨科地退出十大股东。

从海目星上市至今的股票持仓数据看，其十大股东已分化为投资和投机两大集团：鞍山海康、海目星投资、深圳海创、慧悦成长基本能够固守长期投资原则，很少或基本不进行波段操作，与企业共成长；蓝思一号反复进出前十大股东阵营后曾多次同股对冲操作，但始终未全盘退出；除此之外的其余股东多逞上蹿下跳之能事，持股多为攫取股价波动的区间利润获利了结而已。

再看海目星十大流通股股东，他们能为公司贡献的大概多是炒股的典范经验罢了。

2020年3季度至今的季报数据显示，以下机构或自然人都曾一度在海目星前十大流通股股东列表中现身：招银一号、创新投资、诸暨科地、北京君联、同方汇金、九派允公、中小企业发展基金、詹珊玉、蔡丹娜、华泰金控、中金香港、明汯投资、中信证券(600030)，等等。

值得一提的是，在上述惯于波段操作的机构中，招银一号作为一家风险投资机构，无疑是最抢眼的波段王。在海目星上市之初，招银一号持股数为总股本的9.04%。该机构自2021年4季度开始逐渐减仓，到2022年2季度便实现了完全退出。而在它持续减仓的过程中，海目星营收和利润的喜报不绝于市，公司股价竟在波段中持续上行。风险投资机构招银一号，无疑是海目星账面数据高成长性最惬意的套利人。

三季度：谁赌空了应收账款的赛点

纵览海目星的财务数据，应收账款和现金流始终是多空双方的博弈点，更是股东投资和套现的赛点。

2022年7月28日，海目星公布二季度财报数据：经营性现金流为-2.57亿元，每股经营性现金流为-1.2853元。应收账款为8.75亿元，总资产为70.33亿元，应收账款占总资产的比例高达12.44%。

俗话说，苍蝇不抱没缝儿的蛋。当做空能够盈利且有做空题材时，任何股票随时都会结束单边上扬的行情。很快，海目星股票在2022年8月冲高筑顶，在创新108.67元的高点后迅速回落。

随着股价的回落，海目星的股东阵营再次分化。

三季报数据显示，田亚、新疆久丰、甘肃金城、李晓蔷、廖圣芳、任向敏、中泰创业成为2022年6月至9月的套现新主力。

可是没过多久，事情好像又有新变化。

10月31日，海目星公布了三季报。数据显示，随着公司存货周转率从二季度的 0.3192提高至0.5938，海目星现金流指标陡然转好——每股经营性现金流指标由二季度的-1.2853元/股转变为0.3840/股；经营活动现金流量净额与经营活动净收益的比值，由二季度的-315.21%好转为35.09%；经营活动产生的现金流量净额与营业收入的比值，由二季度-21.51%转为3.27%。

挽狂澜于既倒,扶大厦于将倾。

应收账款和现金数据的改善，正在对海目星的投资人构成广泛影响。从盘面数据看，海目星股票筹码集中度已由二季度的0.9万户，攀高至三季度的0.95万户。

成也萧何败萧何。

未来，海目星公司应收账款能否加速回收，依然是多空鏖战反复劫争的气眼。而在此劫争的过程中，谁又将成为海目星大股东流星花园里的座上宾呢？

（本文作者裴少铭，2022年11月15日发表于《中国工业报》，发表时部分文字有调整。）

TIPS:海目星与他得大客户中创新航

海目星长期经营常州市场。

2017年在常州成立海目星激光智能装备（江苏）有限公司，2021年成立常州市海目星金宇新能源技术有限公司和常州市长荣海目星智能装备有限公司，2022年成立江苏海目星联盛智能装备有限公司。

巧合的是，在海目星第二大客户中创新航的股东名单中赫然存有一个“常州军团”（13家常州企业合计持股36.84%），其中就有第一大股东金沙科技、第四大股东华科工程、第五大股东华科科技，此外还有10个小股东均为合伙企业。相比之下，中创新航的第二大股东四川成飞集成科技股份有限公司（占股12.60%）和第三大股东厦门锂航金智股权投资合伙企业（有限合伙，占股11.82%），无论是从持股比例上看还是从股东会人数上看，都占不到决策博弈的优势；至于其他21家小股东（合计持股38.74%），由于股权足够分散，更难形成一致行动力。

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