期货大咖聊大宗：豆粕短期向下概率更高 后期关注能否形成顶部开启价格反转

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中信期货分析师杨力认为，豆粕目前技术面正在测试前期高点，而且由于昨日的大阴线，预示前高阻碍有效，短期向下的概率会更高一些。

基本面方面，随着美豆的收获，考虑到美国农业部报告对未来远期供应端的悲观因素，以及后期美国农业部对整体优良度的修正，美豆价格大概率先涨后跌。

另一方面，每年的11、12月，大豆集中到港。因此豆粕无论是技术面还是基本面的预期，有形成顶部的条件，如果后期出现明确的M顶，或许预示着新一轮价格反转的启动。

以下为文字实录（有部分删减）：

杨力：豆粕这个品种最新的K线图，价格正在测试一个前期的高位，而且形成了一根大阴线，预示前高的阻碍是有效的。从技术图表来看，价格回踩均线的短期向下的概率会更高一些。

如果我们翻到下一页PPT就会发现，目前我们所能观测到的豆粕的基本面数据，实际上我们可以先放大一下，看一下左手边这张图，左手边这张图是美豆优良率的数据，红颜色的线是今年的数据，绿颜色的线是去年的数据。大家可以看到两根曲线走的有点类似于“微笑”，一开始美国农业部是调低了美豆的优良率，但是随着整体美豆的收获，也就是大局已定，陆陆续续整体的优良率又会再次起来，暗示实际上美豆的供应，今年和去年走的逻辑大概率会相同，也就是说价格大概率是走一个先涨后跌，为什么先涨呢？因为美国农业部的这个报告对于未来远期供应端的悲观因素，后边为什么又跌下来呢？是因为美国农业部又对它整体的优良度做出了一个修正，这个修正预示着后期供应端会进一步提升起来。

如果我们看一下最新的右手边的图表，线比较多，大家着重看一下条形图，条形图是最新的2022年的进口数据。10月份的最新数据是年内的新低，但是大家注意看这几条线，每一年的11月、12月都是我们进口量的一个高峰，后期大豆整体的集中到港，也就暗示整体这部分的供需逻辑会出现一定的转换，供应端的增加对于整体的豆粕是有一个比较明确的供应商的增量，豆粕的价格就会向下回归。豆粕这个品种，目前无论是我们的技术图表还是基本面后期大豆到港的预期来看，似乎是到了一个顶点。如果这个技术图表K线图形成了一个明确的M顶的话，大顶的形成或许预示着新的一轮价格反转的启动。当然目前这个策略是带有一定风险的，因为它并不符合我们的60日均线分多空的一个简单易行的三均线信号的确认。这个策略有着比较强的风险容忍度，适合对于风险接受能力比较强的这部分投资者。