大摩华鑫基金：展望2023，业绩与估值或将双升

　　2022年12月26日，国务院联防联控机制印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案，出入境管理大幅放松，这是继防疫“新十条”之后的防疫政策进一步优化的重要措施，对市场情绪带来一定提振。但由于疫情处于上升期，重症病例数大幅上升，同时临近假期，市场乐观情绪释放有限，成交继续低迷，上周日均成交额仅6300亿元左右。

　　周度表现看，上周万得全A上涨1.48%，上证50上涨0.74%，创业板指上涨2.65%。市场风格转向成长股，小盘风格优于大盘风格；板块方面，电力设备及新能源、军工、公用事业等领涨，而地产、消费者服务、家电、建材等领跌。整个12月依然是消费表现最强，食品饮料、消费者服务、商贸零售、家电等指数涨幅居前，煤炭、地产、建筑等周期品种跌幅居前。全年角度，2022年万得全A下跌18.66%，近十年来仅次于2018年；煤炭指数以17.52%的涨幅领先全市场，其次是消费者服务、交通运输，其他行业指数全部下跌，其中电子、计算机、军工等跌幅最大。

　　2022年4季度，由于疫情快速反弹，各项宏观数据表现均低于预期。国家统计局近期公布了工业企业利润，1-11月份工业企业实现利润总额77179.6亿元，同比下降3.6%，较1-10月份跌幅加大；最新公布的2022年12月份PMI为47%，较上月下降1个百分点，连续3个月下降，且为2022年以来的最低点。不过值得期待的是去年4季度的多项举措均有望能够在今年得到体现，如地产“三支箭”，防疫放开，中央经济工作会发力内需等；预计今年重要会议召开后将有更多产业支持政策推出，我们有望看到2季度国内经济显著修复，各项宏观指标有望企稳反弹。

　　去年10月份以来，A股市场在预期与现实的反复交错之中演绎，整体处于反弹的趋势，逐步度过了最困难的阶段。尽管短期经济数据下滑，但展望值得乐观，市场风险偏好有望显著回升，我们依然认为2023年是一个业绩和估值双升的局面。

　　我们认为2023年初的行情阶段性偏向于高景气方向的概率较高。一方面短期经济数据仍然偏弱，经济相关度大的行业可能缺乏业绩催化，而高景气方向的公司多数仍处于业绩快速增长的阶段；另一方面，无论是消费链还是地产链方向，在去年4季度演绎较为充分，从中期看仍有较大空间，但短期可能需要等待基本面进一步验证。