甲流肆虐，中药行业迎来强基本面！估值由消费转向科技，三大主线挖掘潜力股|研报plus

　　摘要：

　　3月16日，中药板块强势翻红，中药ETF(560080)盘内涨幅近2.5%，江中药业(600750)、千金药业(600479)涨逾5%，奇正藏药(002287)、昆药集团(600422)、羚锐制药(600285)等跟涨。

　　①2023强基本面，基药增补迎放量，国改催化业绩提速

　　②估值转向：由消费属性向科技属性转变

　　③沿“政策利好＋业绩走出低点＋估值低位”关注三大主线

　　正文：

　　①2023强基本面，基药增补迎放量，国改催化业绩提速

　　华泰证券(601688)研报表示，中药行业2023 年迎来强劲基本面，盈利、合同负债、现金流亮点颇多。展望2023 年，受益于疫后补库存（合理库存2~3 个月）与康复需求（咳嗽、心悸、失眠、抑郁等），1Q23 中药板块收入利润增速有望再创新高，合同负债与现金流等指标亦将保持强劲势头，全年维度，流感/新冠变异株对感冒药的需求、康复过程中的长期用药需求、压抑三年的诊疗需求复苏有望推动2023 年行业盈利趋势向上。

　　基药方面，华泰证券预计增补品种有望推升相关企业三年盈利预测：1）我们预计新版基药目录将达到900~1000 个品种，基于中西药并重、临床首选的原则，中成药有望成为重要的增补力量；2）基药986 政策利于医院准入，2018 版增补品种放量显著，如金振、乌灵、芪苈强心从2018 年3~5 亿销售额体量迅速成长为2022 年10+亿品种；3）我们看好具有一定体量（2-5 亿）的大品种（儿童用药、心脑血管、感冒、糖尿病等），调入后弹性更高。

　　新一轮国企改革将开启，中药板块或迎百花齐放。华创证券认为，中药板块国企改革标的梳理。股权激励是国企改革的重要举措。截至2023/3/3，A股中药上市公司（市值超20亿元）的实际控制人属性为国资委或地方国资委的共有18家，其中出台股权激励的公司有8家，未来业绩增长指引清晰，提速确定性增强。我们预计未来随着三年国企改革顺利收官，中药相关企业体制增效，经营活力将持续释放。

　　②估值转向：由消费属性向科技属性转变

　　华泰证券认为，中药新药的估值体系正在从消费属性转向科技属性：

　　1）既往中药新药审批数量少（2016~2020 年每年仅获批1~3 个）且放量速度慢（医保增补存在时滞），投资回报率不高；

　　2）2020 年注册分类改革与2023 年注册管理办法有望为审评提速，我们预计未来每年有望上市10 个以上中药新药；

　　3）近年国谈中药新药医保定价是三期对照药或参照药品的5~10 倍，体现医保支持力度；

　　4）国谈政策与基药政策加速企业入院，我们看到中药新药呈现高速放量，如连花清咳、小儿荆杏、芍麻止痉、参乌益肾等，新品的高速增长有望助力中药创新企业从PEG 估值转向DCF 估值。

　　③沿“政策利好＋业绩走出低点＋估值低位”关注三大主线

　　湘财证券认为，2023年，中药行业投资价值不变，“政策利好＋业绩走出低点＋估值低位”共同构建的中药行业投资机会，我们维持行业“增持”评级。围绕2023中药行业的变与不变，建议关注三大主线。主线一：传承创新线，关注创新中药和品牌中药。主线二：集采双目录驱动线，关注独家品种和OTC品种。主线三：抗疫线，关注疫情防控新阶段的抗疫相关中药品种。

　　长城证券(002939)指出，建议沿“发力改革基本面向好+拓展中药大健康外延产业”两条主线寻找潜力个股。建议关注：动销渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长，如达仁堂、同仁堂(600085)、羚锐制药，佐力药业(300181)；响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期，如达仁堂、同仁堂；积极开展员工持股，股权激励等增强发展动力与信心，如寿仙谷(603896)、九芝堂(000989)、仁和药业(000650)；发力中药相关大健康消费品，响应电商消费潮流，如同仁堂、九芝堂、仁和药业、江中药业。