大华股份(002236)：2023H1净利YOY+30% 符合预期 期待后续继续快速恢复

　　结论及建议：
　　公司业绩：公司发布业绩快报，2023H1实现营收146.3亿元，YOY+3.9%,录得净利润19.8亿元，YOY+30.0%,扣非后净利17.5亿元，YOY+39.8%,其中Q2单季度实现营收86.2亿元，YOY+4.6%，录得归母净利14.8亿元,YOY+27.2%,扣非后归母净利润13.6亿元，YOY+49.1%，2022Q2受疫情等事件影响，基期偏低（2022Q2营收YOY-1.8%,净利YOY-12.8%），2023Q2业绩增长符合我们的预期。
　　B 端恢复推动营收增长，毛利提升推动营业利润快速恢复：公司上半年营收小幅恢复，主要是to B 端业务回暖带动。营业利润同比高速增长37%，一方面是公司加强过程管控，优化产品结构，强化供应链资源整合及成本控制，提升毛利率水平；另一方面，人民币贬值汇兑收益增加也有贡献。
　　多因素将助力业绩继续恢复：（1）AI 技术快速发展，公司AI 实践落地能力较强，可以在端、边、云产品的产业化中应用，另外还可通过ICC和云睿平台，融合数字化生态推进AI 产业化，我们认为随着多模态、GPT技术的发展，AI 技术在产业化中将具备更强的价值。（2）公司与中国移动协同合作，移动2022 年总营收中与视觉紧密相关的业务估计在280 亿左右，可围绕各行各业解决方案展开政务业务。另外在中移动家庭和中小企业市场开拓，2022 年相关业务规模大约80 亿左右。（3）防疫管控新规后，经济活动逐步恢复，预计将带动公司的安防相关业务恢复。（4）公司2022Q3、Q4 基期较低，2022Q3、Q4 营收分别YOY-11.2%、-17.2%，归母净利润分别YOY-77.1%、-35.5%，我们认为2022H2 较低的基期将有助于公司今年下半年同比增速的提升。
　　盈利预期：我们预计公司2023 年、2024 年分别实现净利润31.4 亿元和42.7 亿元，YoY 分别增长35.1%和36.1%；EPS 分别为0.94 元和1.28 元，对应P/E 分别为23 倍和17 倍，看好公司后续业绩的恢复，给与“买进”评级。
　　风险提示：需求恢复不及预期；创新业务增长不及预期；国际关系及贸易扰动
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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