安井食品(603345)：收入稳健复苏 盈利持续向上

　　本报告导读：
　　Q2主业稳健复苏、收入符合预期，控费提效优化盈利能力，利润略超预期，龙头短期复苏与长期成长趋势明确，规模优势持续凸显。
　　投资要点：
　　维持增持评级 。Q2 稳健复苏、盈利改善，全年产品与渠道同步发力，龙头优势有望持续凸显。维持2023-2025 年EPS 5.23、6.55、8.22 元，维持目标价207.5 元。
　　Q2 收入符合预期，利润略超预期。2023H1 预计实现营收68.94 亿元、同比+30.69%，归母净利润7.10~7.40 亿元、同比+56.73%~63.36%，扣非净利润6.70~7.00 亿元、同比+76.32%~84.21% ， 净利润率10.30%~10.73%。Q2 单季度预计实现营收37.02 亿元、同比+26.12%，归母净利润3.48~3.78 亿元、同比+39.86%~51.91%左右，扣非净利润3.25~3.55 亿元、同比+60.19%~74.99%，Q2 净利润率9.41%~10.22%。
　　延续稳健复苏，盈利继续向上。从2023Q2 消费趋势来看，B 端餐饮场景需求延续复苏趋势，C 端考虑到2022Q2 同期基数相对略高。安井Q2 主业收入预计延续15-20%稳健增长，预计火锅料龙头优势凸显、米面制品做差异化，且锁鲜装、安井小厨等板块表现积极、后劲较强。
　　受益于控费提效、费用优化，公司盈利能力持续提升，规模效应凸显。
　　产品、渠道持续发力，充分发挥龙头优势。2023 年餐饮恢复大年公司进一步发挥竞争优势，成立串烤项目部迎合消费场景趋势，麦穗肠等新品研发加快推进。小龙虾业务持续加码，下半年值得期待。营销工作围绕“渠道扫盲、终端为王”，同时补足团餐渠道建设。华南一期投产、四川三期签约等进一步完善全国化产能布局，支撑龙头持续成长。
　　风险提示：宏观经济波动加大、成本波动加大、行业竞争加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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