苏试试验(300416)2023半年报点评报告:业绩稳健增长 看好下游行业长期景气

2023-08-13 13:30:07 和讯  国海证券姚健
  事件:
  苏试试验发布2023 半年报:2023H1,公司实现营收9.71 亿元,同比+21.57%;实现归母净利润1.36 亿元,同比+27.82%;实现扣非归母净利润1.29 亿元,同比+34.01%。
  投资要点:
  业绩稳步增长,环试服务行业保持景气 2023H1,公司实现营收/归母净利润9.71/1.36 亿元,分别同比+21.57%/+27.82%,业绩增速稳中有降,我们判断主要系上半年环试订单收入确认周期拉长的短期扰动,下半年有望提速;单季度来看,2023Q2 实现营收/归母净利润5.33/0.91 亿元,分别同比+17.12%/+18.17%,增速与去年同期基本持平。分行业来看,2023H1,公司在电子电器/航空航天/科研及检测机构行业分别实现营收4.18/1.06/1.94 亿元,分别同比+16.23%/+23.34%/+26.66%,检测机构客户活跃,表明环试服务行业需求保持景气,公司依托技术研发优势,有望充分受益。
  控费保持稳健,集成电路盈利能力短期下降 2023H1,公司销售/管理/财务/研发费用率分别为6.29%/12.18%/1.04%/7.13%,分别同比+0.48pct/-0.25pct/-1.45pct/+0.15pct;期间费用率为26.64%,同比-1.07pct。费用控制保持稳健,其中财务费用大幅下降主要系可转债赎回后利息支出减少。2023H1,公司毛利率/净利率分别为44.69%/16.15%,分别同比+0.15pct/+0.56pct;分业务来看,公司试验设备/ 试验服务/ 集成电路业务毛利率分别为32.52%/57.97%/37.53%,分别同比+0.36pct/+2.60pct/-14.25pct,集成电路业务盈利能力大幅下降,主要系上半年人才储备数量快速提升导致费用增幅较大,属短期影响。
  综合类设备需求提升,设备销售增长明显 2023H1,公司试验设备收入为3.41 亿元,同比+19.39%,占总营收比重为35.13%。大型化、复杂化、综合化系统的市场需求显著提升,受益于设备与服务双轮驱动叠加产能扩充,设备销售增长明显。
  试验服务规模效应凸显,集成电路长期景气 2023H1,公司试验服务/集成电路业务分别实现营收4.69/1.08 亿元,分别同比+25.52%/+12.22%。各实验室新建产能释放强化规模效应,叠加公司精细化管理,盈利能力有望进一步提升。集成电路业务稳步增长,芯片国产化趋势下,行业在长期中保持景气,我们预测下半年业绩有望恢复。
  盈利预测和投资评级 公司作为国内试验设备、环境与可靠性试验领域、集成电路检测领域的领导者,下游军工、新能源汽车、半导体等产业需求快速扩张背景下,公司有望充分受益。考虑到上半年短期因素扰动,我们小幅调整公司盈利预测,预计2023-2025 年公司实现营收22.75/28.42/35.38 亿元, 同比+26.01%/+24.96%/+24.46%;实现归母净利润3.60/4.77/6.11 亿元,同比+33.20%/+32.66%/+28.09% , 现价对应PE 分别为25.36/19.12/14.93,维持“买入”评级。
  风险提示 行业竞争加剧风险;下游行业需求释放不及预期风险;应收账款增长风险;实验室建设进度低于预期风险;实验室经营管理不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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