华泰证券:金属价格各异 各板块业绩表现或分化

2023-10-15 09:17:05 智通财经 

智通财经APP获悉,华泰证券(601688)发布研究报告称,贵金属方面,23Q3国内外金价分化,短期金价或维持宽幅震荡;基本金属方面,23Q3铜铝价格上涨,预计铜铝企业业绩环比提升;新能源金属方面,23Q3锂企业绩或仍不乐观,稀土企业23Q3业绩环比有望企稳;钢铁方面,原料价格表现强于钢材,23Q3钢厂利润仍承压;小金属方面,23Q3镁和铌价格上涨较多,钒、锆、钛价格下跌较多。

华泰证券主要观点如下:

贵金属:国内外金价分化,短期金价或维持宽幅震荡

23Q3期间,国内人民币计价的金银价格明显好于美元计价的LME金银价格,同环比均实现正增长;其中LME现货金和现货银季度均价分别为$1928.48/oz(qoq-2.4%、yoy+11.5%)和$23.57/oz(qoq-2.3%、yoy+22.6%);上期所金价459.61元/克(qoq+2.4%、yoy+19.4%)和5755.7元/千克(qoq+3.7%、yoy+33.3%)。我们认为国内金银价格好于海外主因国内货币政策更宽松。随着美国加息接近尾声,美国高频经济数据未明显走弱前,我们认为23Q4LME金价或在6月至今形成的$1800/oz至$1990/oz区间内震荡。金矿主要分布于国内的矿企,23Q3业绩预期同环比均提升。

基本金属:铜铝价格上涨,预计铜铝企业业绩环比提升

铜方面,据Wind,23Q3铜均价6.87万元/吨(yoy+13.62%、qoq+2.34%);铜粗炼加工费保持高位,Q3均价92.94美元/吨(yoy+20.90%、qoq+6.11%),且硫酸价格上升,Q3均价232.96元/吨(yoy-49.77%、qoq+23.32%),SMM统计的Q3冶炼厂盈利环同比走高,我们预计23Q3铜矿、冶炼企业业绩环比提升。铝方面,据Wind,23Q3铝现货均价1.88万元/吨(yoy+2.44%,qoq+1.73%),据SMM,23Q3电解铝测算利润均值2863元/吨(yoy+2412元/吨,qoq+748元/吨)。23Q3电解铝供需两旺,铝价偏强运行,而成本总体维持稳定,吨铝利润延续扩张,预计电解铝企业23Q3业绩环比有所提升。

新能源金属:锂企业绩或仍不乐观,稀土企业业绩环比有望企稳

锂方面,据Wind,23Q3碳酸锂/氢氧化锂均价分别为24.1/22.4万元/吨,同比分别-50%/-53%;环比分别-5%/-15%。同期,据亚洲金属网,锂辉石均价3413美元/吨,同环比分别-30%/-18%。我们以行业平均单耗模拟测算外购矿生产锂盐利润,23Q3碳酸锂亏损环比收窄,但氢氧化锂利润环比下滑明显。因此Q3锂企业绩或仍不乐观,且以氢氧化锂为主的企业或压力更大。稀土方面,据亚洲金属网,23Q2氧化镨钕均价48.3万元/吨,同环比分别为-34%/+0.05%,稀土企业23Q3业绩环比或企稳,但部分企业23Q3原料采购价格环比下调较多,业绩环比或有明显改善。

钢铁:原料价格表现强于钢材,钢厂利润或仍承压

钢材方面,23Q3螺纹、热卷、中厚板均价分别3846/3955/4088元/吨(qoq-1.2%/+0.4%/-3.8%);原料方面,23Q3澳洲PB粉、焦炭均价分别908/2094元/吨(qoq+6.9%/-0.9%)。我们测算23Q3实时吨钢利润仍承压,其中螺纹-61元/吨(qoq-36元/吨),热卷-100元/吨(qoq+75元/吨),中厚板-68元/吨(qoq-132元/吨)。总体来看,钢铁需求表现较为平稳,而铁水产量维持高位,原料价格表现强于钢材,钢厂利润仍承压。小金属方面,23Q3镁和铌价格上涨较多,钒、锆、钛价格下跌较多;7-8月,镁、铌、钼、钛库存去库较明显,钒和钽累库较明显。

风险提示:宏观经济不及预期,海外宏观环境出现变化,供给侧出现扰动。

(责任编辑:宋政 HN002)
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