东航物流Q3净利下降52%，综合物流收入逆势增长，长期看好全链路转型增长动能

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【东航物流3Q盈利承压，综合物流长期成长值得关注】东航物流公布第三季度业绩，公司营收为48.6亿元，同比下降20%，环比上涨1%；归母净利为3.9亿元，同比下降52%，环比下降23%。分业务来看，速运和综合物流盈利承压，但综合物流收入份额提升亮眼，地面服务利润持续修复。由于受到运价及油价波动影响，公司盈利略低于预期。三季度运价下行趋势延续、油价环比上涨，致公司Q3盈利承压。公司表示，中长期继续关注综合物流成长。短期看，10月至今上海出口空运运价指数环比上涨15%。中金宏观组预计美国经济未来数月内或维持一定韧性，美国制造业可能在今年四季度开启新一轮补库。公司综合物流收入逆势跑赢、成长逻辑持续，看好公司布局门到门产品、全链路转型带来的内生增长动能。考虑到公司盈利短期受到外需、运价及油价波动影响而承压，分析师下调2023/2024年净利润8.7%/4.3%至22.52亿元/24.12亿元。目前，东航物流股价对应2023/2024年8.1倍/7.6倍市盈率。分析师维持跑赢行业评级，但由于前述原因，下调目标价8.8%至15.50元，较当前股价有34.1%的上行空间。风险包括油价大幅上涨，海内外宏观经济下行，行业运价大幅回落。